Tara Lachapelle在彭博社发表文章，虽然联邦贸易委员会声称如果公司在没有经得委员会的许可就完成合并交易，可能会导致严重的后果，但是另一方面，联邦贸易委员会因为资源有限导致案件堆积，无法在合理的时间内给交易商们一个明确的回复。专家表示这样的警告只会凸显出贸易委员会的软弱，且并不能给垄断交易带来多大的威慑力。

负担过重的美国联邦贸易委员会正在警告收购者，如果他们失去耐心，不经机构许可就完成任何交易，机构很可能会提出诉讼，交易商们不要心存侥幸。

拜登正在推动更积极的反垄断执法，这一努力由法律学者丽娜·汗（Lina Khan）带头，如今联邦贸易委员会正面临着限制，它正在用非常有限的资源对大量的交易进行审查工作。

交易的数量有多大？彭博社汇编的数据显示，今年到目前为止，有近1万家美国公司同意被收购，交易总价值达1.25万亿美元。这个数字已经超过了去年的总和，甚至有可能创下纪录。

根据联邦贸易委员会的数据，并非所有这些合并交易都需要监管部门的批准，但仅在7月份，就有343项交易提交了合并前通知并等待审查，而2020年7月只有112项。

监管机构将在30天内决定是否进一步调查交易，如果等待期间没有得到任何回应，公司通常会认为这表明它可以自由地完成交易。但现在联邦贸易委员会表示，它无法以足够快的速度处理积压的案件，因此它没有表态并不意味着允许交易继续进行。

在本月发给申请者的警告信中，贸易委员会表示，公司需要自行承担风险，因为联邦贸易委员会可能会在后来的日子里认定一项交易违反《反垄断法》，并起诉要求撤销它，这将给买卖双方带来巨大的麻烦。但是，如果贸易委员会认为这种激进的举措能够阻止合并，那它就错了。

凯威莱德律师事务所（Cadwalader, Wickersham & Taft LLP）的反垄断和全球诉讼部门的合伙人乔尔·米特尼克在接受电话采访时说：“在我看来，这完全是一种空洞的威胁，只会使得机构看起来更软弱。他们说，只要他们想，就可以无视法定时限，继续调查交易，直到他们满意为止，但是，到那时木已成舟，机构很难起诉解除交易。”

合并审查传统上涉及一些取舍，公司通常会给监管机构更多时间，如果他们认为这将增加赢得批准的几率，不过，如果这种合作态度被抛在一边，交易商们就会准备重新评估，并接受一个更具对抗性的过程。

对于并购律师来说，这是对其他政府统治平衡的一种干扰，他们担心会回到20世纪60年代对并购充满敌意的环境。当然，汗阵营中的人会说，这根本不是一种平衡，而是近年来监管机构和公司之间经常出现的过于宽松的关系，它们被赋予了太多的回旋余地。

无论如何，企业对这一不合理的要求感到沮丧是可以理解的，无限期地等待交易批准的代价是昂贵的，而且充满风险。至少有一个收购者已经表现出了抵触情绪。上周，生物科技公司Illumina完成了对癌症测试初创公司“Grail” 80亿美元的收购，尽管美国和欧洲当局还没有完成对这项交易的调查。即使联邦贸易委员会本周开始试图解除这项交易，交易商也依然认为自己的赢面很大。

世达律师事务所（Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP）反垄断和竞争部门的合伙人、联邦贸易委员会竞争局（执行国家的反垄断法的部门）的前代理局长大卫·威尔士说，联邦贸易委员会“最好为诉讼做好准备”。他说：“我很了解联邦贸易委员会在资源上的限制，他们不可能起诉所有人，他们不可能阻止每一笔交易，他们将不得不在这方面采取策略。”

目前，监管机构已经有两个主要案件在消耗资源。联邦贸易委员会上周重新提起了对Facebook公司的垄断诉讼，指控其对Instagram和WhatsApp的收购违反了反垄断法。Facebook去年对GIF搜索引擎Giphy的交易也采用了一种狡猾的策略，以避免出现在监管机构的雷达上，现在他们正在试图弥补这个漏洞。

 司法部正在对谷歌进行调查，而最初被认为是针对主导地位的技术公司的监管，后来由于拜登的一项全面行政命令而扩大到其他行业，甚至很多不起眼的领域，如海洋运输，也面临着新的审查。

近年来，并购审查已经变得更加艰难了。Dechert LLP（一家拥有900多名律师的国际律师事务所）的《反垄断调查时间跟踪报告》显示，曾经平均需要8个月的调查，现在已经延长到一年甚至更久。

仅仅因为联邦贸易委员会威胁要进行冗长的法律程序，并不意味着法院一定会站在它一边，即使一些政治家和反垄断官员希望加强并购法，法官仍然依靠先例，这可能对并购公司有利，全美最大的固网电话及移动电话服务商AT&T对时代华纳的巨额收购就是一个例子。一个雄心勃勃的议程如果没有相应的财政资源，监管机构挑起的战争也会导致给消费者的服务变少。

从目前的情况来看，丽娜的联邦贸易委员会看起来态度强硬，但她的威胁并没有达到预期的效果。