提供“先买后付”服务的公司估值暴涨，看上去很美未来可能很麻烦？

新闻网站商业内部于8月23日介绍了先买后付行业的优缺点，以及这个行业面临的挑战，其中包括可能会纵容消费者过度消费的行为，在疫情间的短期业务增长可能很快会停滞，以及商家是否会继续接受其高昂的交易费用。

先买后付，是由Affirm、Afterpay和Klarna等金融科技公司推广的销售点融资功能，是支付领域当下增长得最快的领域。但专家们认为这个红火的市场将面临成长的阵痛。

先买后付企业的估值已经飙升。Klarna是欧洲最有价值的私人公司，价值460亿美元。移动支付公司Square宣布计划以290亿美元的价格收购Afterpay，而Affirm虽然股价远低于其IPO日的爆涨，但其市值仍约为170亿美元。

曾投资过白标（一个把自己生产的产品或服务，提供给另一家有商标的公司后重新包装出售）先买后付金融技术企业Bread的风投公司Clocktower Ventures的合伙人本·萨维奇说：“从投资者的角度来看，兴趣前所未有地高。”

现有的企业也在加入。联名信用卡领域的领导者联合数据系统收购了Bread。巴克莱银行的联合品牌业务与先买后付的基础设施供应商Amount建立了伙伴关系。据报道，苹果正在与高盛合作，在苹果支付上推出分期付款产品。

但震撼先买后付行业的不仅仅是竞争。这类金融科技公司的商业模式，依赖于比一般信用卡交易费更高的商户费用，可它们正面临着压力。而且，消费者开始质疑先买后付，是否是购买非必须商品的最明智方式。

萨维奇说：“这对消费者有好处吗？人们会担心这个问题吗？当然，我们非常担心。其他风投公司，取决于他们对这个行业的关注程度，也可能会关心这点。”

从围绕着先买后付的收益与风险的问题，到最终与商家在费用上的对峙，以下问题是对先买后付的最大威胁。

像任何其他类型的信贷一样，先买后付为消费者提供了灵活性，并且帮助人们用比月结的信用卡账单更久的还款时间去分期付款，以购买他们可能无法负担的物品。

先买后付的企业们夸赞它易于使用。而且在购买过程中会产生较少的摩擦，这意味着消费者可能会花费得更多。

萨维奇说：“你可以把它当成一件好事，也能把它理解为一件坏事，这取决于你怎么看待它。”

如果能明智地使用，先买后付可能成为一种更谨慎的消费方式，特别是当它能够使人避免支付高昂的未付信用卡账的利息。

虽然Afterpay和Klarna收取滞纳金，但它们不收取利息。另一方面，Affirm发放有利息的贷款（尽管有些贷款的年利率为0%，这取决于商家），但不收取任何逾期费用。

贝宝周三宣布，它将从10月1日起在全球范围内取消四期付款产品的滞纳金。

然而，正如任何信贷产品一样，它也存在着过度消费的风险。而且，如果一个消费者在不同的零售商处使用多个先买后付的产品，就很难追踪多个先买后付的账户。

信用报告追踪公司Credit Karma的首席人员、地点和宣传官员科琳·麦克里里告诉本刊：“数据中显示的情况是，你很快就会陷入容易超支的境地，因为你失去了对实际购买的东西的概念。”

消费者金融保护局的小额、市场和分期贷款项目经理劳拉·乌迪斯告诉本刊，先买后付通常比新的信用卡更容易获得，因为没有严格的信用审查。

Afterpay会根据用户在Afterpay的历史记录做出信用决定。Affirm称它会利用200多个数据点来评估风险。但申请先买后付产品不会影响到个人的信用报告。

而且大多数先买后付企业不会向信用局报告用户持续的贷款行为。一些分析师警告说，先买后付信用报告中的不透明性可能会掩盖消费者的总债务。而逾期付款却往往会影响信用，特别是如果未支付的余额被催收。

麦克里里说：“当你做了对的事情后，它也不会被报告，”她指的是客户按时付款的行为，“良好的行为也不会得到信用的。”

据针对年轻女性的电子媒体Refinery29的报道，在英国，一些消费者表示，在申请抵押贷款时，他们的银行报表上的先买后付行为也被考虑在内了。

先买后付在新冠疫情期间起飞，它以各种方式影响了消费者。麦克里里说，在查看先买后付的业绩数据时，这是一个关键的分析角度。

分析现有的数据后能发现，先买后付组合的表现相对较好。根据其最近的财报，2020年Affirm的拖欠率徘徊在1%至2%之间。虽然Afterpay没有报告拖欠情况，但它确实披露，根据其最近的半年报告，逾期费目前占其总收入的9%以下，低于2019年的15%。

Klarna没有披露滞纳金数字，但一位发言人说，滞纳金“非常低”，而且Klarna有控制措施，如果消费者有未支付的余额，就不能继续使用它的服务。

乌迪斯说，消费者金融保护局等监管机构关注的正是这些拖欠和滞纳金的数字，以及来自消费者的投诉。

但是，自疫情发生以来，消费者信用表现的数据是复杂的。大多数贷款人去年都收紧了担保额。虽然许多消费者会依靠政府补贴来支付账单，但其他人的口袋里却有更多的钱，并以创纪录的速度储蓄。

麦克里里说：“我认为数据确实是混合的，随着经济继续经历这种由新冠造成的上下波动，可能会有更多底端的人遇到麻烦。”

商户费用是Affirm、Afterpay和Klarna商业模式的关键。一般来说，信用卡交易的费用在1%到3%之间，而先买后付的费用在交易的3%到7%之间。

但是，现也有企业正在推出低价或免费的先买后付产品，将其纳入与商家的现有关系中。贝宝推出的四期付商品不会给零售商带来额外费用。巴克莱银行之前告诉本刊，它计划通过与Amount的合作，将先买产品的价格纳入它与联合品牌零售伙伴的现有交易中。

Affirm、Afterpay和Klarna通过提高平均订单的价值，和将浏览者转化为买家的能力来背书他们的费率。在新冠疫情的最初几个月，商家们面临着不确定性，他们热衷于增加这些服务，作为保持销售额的一种方式。

但现在，由于消费者的花费上涨，这意味着权力关系可能发生变化。先买后付的企业也希望能在消费者中建立意识，通过奖励计划和推出自己的借记卡来争取消费者的忠诚度，这可能会被视为对商家的威胁。

萨维奇说：“先买后付的真正挑战在于它背后的一系列经济算计。我认为最终决定先买后付是否存续的将是商家，因为他们为先买后付支付的费用，甚至比处理非常昂贵的信用卡交易还要高得多。”

随着先买后付成为一种更普遍的支付方式，商家的成本将上升。有两种方法可以抵消这一点：提高价格或降低费用。

但提高价格对零售商来说是一个冒险的举动，尤其是为了补贴先买后付的成本，根据金融科技公司FIS的数据，目前先买后付只占美国总支付的2%。

萨维奇说：“在经济上必须要有一些让步，要么商家提高价格，要么费用下降，而业务的盈利能力也会因此下降。”