据雅虎财经报道，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦周六（当地时间8月7日）上午公布季度业绩报告，第二季度总营收为691亿美元，而A类股每股收益为18,488美元。

但正如多年来的情况一样，伯克希尔业绩报告中最大的头条新闻之一就是巴菲特的公司所持有的不断增长的现金流。在本季度末，伯克希尔的保险和其他业务持有价值1407亿美元的现金、现金等价物和国库券。这比第一季度末的1381亿美元有所增加。

近年来，伯克希尔持有的现金主要用于购买股票，特别是回购公司自己的股票。

在第二季度，该公司花费60亿美元回购股票，而第一季度的这一数字为66亿美元。正如彭博社的凯瑟琳·奇格林斯基（Katherine Chiglinsky）指出的那样，自伯克希尔在2018年开始回购其股票以来，此次回购规模的排名为第四，此前该公司已经近六年没有进行过类似操作。

在5月份发布的一年一度的致伯克希尔哈撒韦股东信中，巴菲特详细谈到了股票回购以及给股东带来的好处，他用伯克希尔在苹果的股份和苹果自己的回购计划来说明这种变化。

巴菲特写道：“回购的原因需要慢慢学习，但随着时间的推移，其作用会很明显。这个过程为投资者提供了一个简单的方法，让他们能参与到优质企业不断成长的过程之中。”

在这种背景下，巴菲特继续将股票回购视为伯克希尔现金流的好归宿（但并非唯一最好的），这一点并不令人惊讶。但是，一想到公司持有大把（而且还在继续增加）的现金流，人们从未停止过对伯克希尔的下一次大规模收购活动的猜测。

本月距伯克希尔上一次大规模收购已经过去六年整——该公司曾以370亿美元收购飞机零部件制造商精密铸件（Precision Castparts）。但伯克希尔在这一交易后面临的问题或许可以解释为什么回购仍然是巴菲特部署现金流的首选方法。去年，伯克希尔计提了精铸产生的110亿美元资产减值，巴菲特写道：“我为这家公司付出了太多。”

他还说：“我相信我的结论是正确的，即（精密铸件）随着时间的推移，会从其业务中的有形资产净值上获得良好的回报。然而，我误判了（该企业的）未来收益率均值，因此，我也算错了该企业的合理估值价格。（对）精密铸件（的误判）远不是我第一次犯下这样的错误。但这是一个大错误。”

这提醒我们，拥有不同经验、规模或风格的投资者所面临的挑战，与其说是要弄清楚什么是有效投资，不如说是要避免什么是无效的。在过去的几年里，这个教训让沃伦·巴菲特一直在收购本地企业。

（今日汇率参考：1美元=6.48人民币）