据彭博社报道，随着中国恒大集团考虑发放特别股息，以提振投资者对其不断下跌的股票的信心，分析师们正在设想几种可能对股票和债券投资者产生明显不同影响的情况。

恒大董事长许家印直接或间接控制着恒大四分之三的流通股。他将于周二（当地时间7月27日）召开公司董事会，届时将决定特别股息如何发放。

最近几周，有关银行态度谨慎和拖欠供应商款项的大量报道，令包括长期持有人及合作伙伴在内的恒大股票和债券持有人感到不安。恒大需要向市场保证，它有充足的资金来偿还借款，并打击卖空者。

恒大上一次向股东派发特别股息是在2018年，当时该公司的收益飙升，但当时也有大量看跌押注。自那以来，公司2019年和2020年的年度利润下降，总负债扩大至3010亿美元。

总部位于上海的易居房地产研究院（E-house China Research and Development Institute）研究总监严跃进表示：“恒大可能在利用股息计划强调其现金流和盈利能力的稳定性，尤其是在最近的债务压力之后。”

分析师估计，恒大将采取以下三种方式之一：现金分红、股票分红或派发价值较高的上市子公司的股票。

1、现金股利

鉴于其持有股份的模式和偿还债务的迫切需要，现金股息将会引起争议。即便如此，恒大仍可以以上半年创纪录的销售额和现金流入为理由，证明自己的做法是合理的。

除了由其与其妻子持有77%流通股的许家印外，其他有望从中受益的人还包括亿万富翁刘銮雄。许家印和长期支持者刘銮雄都是锄大弟扑克俱乐部的富豪，刘銮雄及其妻子持有恒大约8.9%的股份。

在Smartkarma上发表文章的分析师特拉维斯·伦迪（Travis Lundy）说：“支付一大笔特别股息，实际上是将资本回流给两大股东的一种方式。他们可能会用这些资金购买更多恒大出售的产品。”

恒大的流通股已接近香港交易所规定的最低比例22.04%，许家印不能用太多的现金来支撑其股价。据知情人士透露，他一直在权衡其旅游和瓶装水子公司的上市。

2、股票股利

其他人预计恒大将从其在香港的主要上市实体出售股票。虽然这可能会让长期投资者受益，但以股票为单位的股息可能最终会在短期内降低股价，使上个月股价大跌31%的情况雪上加霜。

中国人寿富兰克林资产管理公司（China Life Franklin）的投资组合经理Eddie Chia表示：“鉴于流动性紧张，我更倾向于股票股利。”

3、派发价值较高的上市子公司的股票

派发恒大旗下子公司的股票可能是市场青睐的一种选择。备选方案包括恒大在香港上市的新能源汽车子公司或其物业管理子公司。这种情况可能对股东和债权人都有些许积极影响。

随着恒大的市值低于其资产，持有这些子公司的股票对股东来说是非常有利的。几个月前，恒大新能源汽车集团股份有限公司的市值还超过了福特汽车。

GMT Research的分析师奈杰尔·史蒂文森（Nigel Stevenson）说：“派发子公司股票更有意义。”

根据股息情况，如果恒大失去其在这家电动汽车初创企业的控股权，恒大可能会将其从资产负债表中剔除，并削减与这家电动汽车子公司相关的近600亿元人民币的债务。这将突显恒大在削减债务和满足中国“三条红线”指标方面所做的努力，此举将有利于其与银行的关系。

Eddie说：“实际上，这并不能真正解决他们的流动性问题，但至少他们在努力做些什么，所以我们应该为此给予赞扬。”