Shuli Ren在彭博社发表文章，称在疫情封锁中破产的汽车租赁公司赫兹租车，正在股东的支持下渐渐恢复活力，那么，同样申请了破产保护的瑞幸咖啡是否也能重新起航呢，就目前的情况来看，瑞幸正在积极摆脱破产保护，在中国，瑞幸依然得到消费者的青睐，因此，瑞幸如果申请在纽约交易所重新上市，也并非不可能。

一年前，赫兹租车（Hertz Global Holdings Inc.）进入破产程序，汽车租赁业务成为了新冠封锁的受害者。现在，在一次戏剧性的复活中，它不仅摆脱了破产保护，机构投资者还竞相购买它的股票，并获得了这家久经考验的公司的控制权。

如此一来，赫兹不仅能够全额偿还债务，还能向那些在逆境中坚持的股东提供丰厚的回报。事实上，它是最早的网红股之一，即使它的财富下滑，忠实的投资者还是会购买它。通常情况下，股东们会因为破产和重组而损失惨重，但是在赫兹，他们得到了回报。

那么，美国公司的这种好运气能在一个陷入困境、甚至名声不太好的中国品牌身上重现吗？

瑞幸咖啡也有忠实的信徒，他们对瑞幸在美国的破产申请并没有感到不安。现在瑞幸的股票在场外交易，股价在最近几天飙升，交易量很高。投资者将它的市值推高至约33亿美元，使这家声名扫地的中国咖啡连锁店的股票价值，超过了新上市的Membership Collective Group，这家公司是Soho House俱乐部（一家连锁餐厅和一系列私人会员制会所集团）的所有者。

注：场外交易是指有价证券不在集中市场上以竞价方式买卖，而是在证券商营业柜台以议价方式进行的交易行为，在场外交易中，价格不一定是向公众公布的。

这家公司在2020年承认捏造了22亿元的销售额，从纳斯达克退市，并同意向美国证券交易委员会支付1.8亿美元罚款，对于这样的一家公司来说，目前这样的结果不算太坏，那么，是什么促使人们对瑞幸重新产生兴趣的呢？

尽管面临法律困境，瑞幸仍然在中国开店，经济效益也开始发挥作用。根据清算人向开曼群岛一家法院提交的报告（瑞幸是在那里注册的公司），这家公司在8月首次实现了门店层面的盈利，2020年的销售额预计将达到38亿元至42亿元（5.87亿美元至6.49亿美元），低端市场同比增长26%。

瑞幸公司显然想摆脱困境。6月30日，它向美国证券交易委员会重新提交了2019年的财务报表。这些报表并没有显示比一年前更多的虚增销售额。它还承诺“尽快”发布2020年的业绩，并建立了一个活跃的英文网站，以迎合美国投资者的需求。除了支付美国证交委的巨额罚款，瑞幸似乎正在努力再次进入纽约的资金池。

瑞幸的处境虽然很糟，但是它的一些早期投资者一直坚持着，并且愿意付出额外的努力来维持它的生存。今年4月，这家公司从中国私募股权公司大钲资本（Centurium Capital）和愉悦资本（Joy Capital）获得了约2.5亿美元的投资，足以支付美国证交委的罚款和海外债务重组的第一笔现金支出。

瑞幸公司表示，它已经获得了中国政府的批准，将资金转移到国外。截至去年11月，在最新的财务报告中，瑞幸只持有3240万美元的海外现金。

今年3月，瑞幸重组了已经违约的4.6亿美元的可转换债券中的59%。这些债券最初是在2020年1月发行的，当时股价正处于高位。公司承诺91%至96%的回收率，32%的面值将以现金形式预先支付。债务重组是帮助瑞幸摆脱美国破产的关键一步，瑞幸于2021年2月进入美国破产程序。

就像美国的赫兹一样，尽管有会计丑闻，瑞幸在中国并没有失去品牌吸引力。根据当地对消费者口味、坏境和服务等各方面的调查，瑞幸的排名与星巴克不相上下，比麦当劳公司的麦咖啡（McCafe）更好，后者在价格上与瑞幸是竞争者。

按门店数量计算，星巴克、瑞幸和麦咖啡是中国前三大连锁运营商。瑞幸没有放慢脚步，它制定了一个颇有野心的目标——到2023年实现4800至6900家自营店。截至去年11月，它已经有3898家店铺。

换句话说，中国消费者并不关心谁拥有瑞幸，或者它的季度财务状况如何。只要咖啡好喝，且价格适中，他们就会乐意买上一杯。这反过来又给瑞幸带来了一些企业价值，帮助它摆脱破产保护。

风险投资资金一直在涌入中国的咖啡店运营商。风险投资公司认为它们是吸引年轻专业人士的利器。总部位于上海的Manner Coffee在大型办公楼附近的小店面里销售廉价咖啡，已经成为一家独角兽企业，吸引了食品外卖巨头美团和TikTok所有者字节跳动的投资。Manner Coffee仅有130多家店，但估值已达25亿美元。

从这个角度看，瑞幸似乎很便宜，也许这也是早期私募股权支持者拒绝让它破产的原因，因为这个品牌很有价值。

随着二手车成为稀缺品，车辆租赁费飙升，一年前选择相信赫兹的散户投资者现在看来很有远见。随着全球咖啡豆价格的飙升，同样的事情也可能发生在瑞幸身上。如果瑞幸能以同样的价格提供同样的早茶，需求将继续保持强劲。因此，如果有一天，瑞幸申请在纽约交易所重新上市，请不要感到惊讶。

赫兹租车与瑞幸有一个关键区别，赫兹在破产后再次出现时，拥有了新的管理层和新的董事会，但是，截至5月底，尽管大钲资本Centurium Capital拥有了瑞幸43.5%的投票权，但瑞幸不可能发生类似的转变。现在，这家公司由瑞幸联合创始人陆正耀（Charles Lu）的一个坚定盟友经营，潜在的新投资者是否愿意超越过去，接受一个半新的瑞幸？

美国有关于救赎的文化，但这家中国咖啡连锁店仍然需要更多的运气。