彭博作者Shuli Ren的评论指出，作为滴滴和很多全球各国创业独角兽公司背后的大股东，老虎环球和软银，以及其他大基金的模式，就是在世界的一个地方发现了独角兽公司，然后在另一个地方复制它们，在全球范围内进行混合和匹配，最后想办法让其上市，自己退出。但是滴滴遇到的问题，证明这个模式风险很大。

当你发现一只独角兽，就投资它，不管它在地球上的哪个地方。

从硅谷到班加罗尔，世界上最大的风险投资基金一直在开出成百万美元的支票，支持这些最有前途的初创公司，这些公司的估值达到或超过10亿美元。

但距离有时会造成清晰度的缺乏。如今，中国对网约车巨头滴滴全球的处罚，给风投们提出了一个令人不安的问题：他们的全球旅行模式以后还管用吗?

这些基金今年表现得非常积极。软银集团的第二个愿景基金平均每天新投一个初创企业，总部位于纽约的老虎全球管理有限责任公司(Tiger Global Management LLC)更热衷于此，根据CB Insights的数据，这家公司参与的融资规模超过200亿美元，超过软银的178亿美元。

寻找新的独角兽是一项艰巨的工作，因此风投不可避免地会寻找杠杆和协同效应。软银和老虎全球采用的一种战略是地域扩张。如果一个新的在线服务概念在某一个国家和地区起飞，很可能在另一个地区也会成功，也许就是时候在其他国家投资类似的初创公司了。

因此，大型基金在许多外国独角兽公司都持有股份。老虎环球投资组合中，有三分之一投资于外国初创企业，持有的独角兽公司数量在全球排名第一。CB Insights提供的数据显示，同样位于纽约的Coatue Management LLC（注，这个公司投资了喜茶）的独角兽投资组合有22%在中国，20%在其他国家。

在鼎盛时期，软银将这一全球概念更进一步，利用其首个愿景基金的1000亿美元资金投资于同一领域的竞争对手，并迫使他们合并。

叫车就是一个例子。2014年底，软银作为优步的主要投资者，向优步在东南亚的主要竞争对手Grab注资2.5亿美元。一个月后，软银领投了优步在中国的竞争对手杭州快的一轮6亿美元的融资。

滴滴全球是腾讯支持下的滴滴和快的于2015年合并的产物，后来2016年又收购了优步中国。(因此，总部位于旧金山的优步持有刚上市的滴滴11.9%的股份。)

如果这种投资哲学让人感觉过于简单而会有问题，那现在确实如此了，中国正在把投资家们环球旅行的梦想变成一场噩梦。

可悲的是，多年来，大型风险投资基金向滴滴投入了数十亿美元，但它们渐渐失去了耐心。滴滴感受到了压力，这只日渐衰老的独角兽不得不继续推进纽交所的44亿美元的首次公开发行，目的就是为投资者提供了一个有利可图的退出途径。

尽管中国的监管机构尼桑建议滴滴推迟IPO，以便对其数据网络安全进行彻底检查，滴滴还是接着IPO。由于不满被忽视，中国监管部门很快展示了自己的实力，宣布展开调查，并导致滴滴股价暴跌。

外国人也感受到了痛苦。这些年来，软银向滴滴投资了近110亿美元。截至周二收盘，滴滴所持股份的价值仅为120亿美元左右，如果计入资金的时间价值，这让滴滴成为了一笔无利可图的交易。

老虎全球和Coatue也是早期投资者。

但是处罚表明，中国根本不关心滴滴的投资者是否需要退出，或者他们这样做是否带来了可观的回报。

而中国监管部门的工作还远远没有结束。出于对数据主权和国家安全影响的担忧，政府周二表示，将收紧对海外上市公司或寻求海外上市公司的规定。这对风投基金是一个直接打击。在美国公开上市是基金最常见的退出选择，而纽约股市的流动性是全球最高的。

基金支持的其他独角兽，从TikTok的所有者字节跳动到物流和快递初创企业货拉拉，都在中国开始感到敏感的领域游走：消费者和基础设施数据。

因此，由软银和老虎环球投资的字节跳动可能不得不推迟IPO，甚至可能面临估值下调。由老虎环球基金出资的货拉拉上个月秘密提交了10亿美元的美国IPO申请，路演一定会很有趣。

问题是，中国也绝不是例外。

世界各国政府越来越关注数据安全和消费者权利。韩国电子商务公司Couang公司因涉嫌操纵搜索算法正接受调查。软银又是这家独角兽的最大股东。

受滴滴打车暴跌的影响，美国股市投资者可能会开始对外国独角兽公司进行风险溢价。如果是这样的话，大型基金将更难实现收支平衡。

风险投资基金的任务相当简单：找到了一只独角兽，并在几年后或IPO市场出现泡沫时，寻找有效的退出。然而，当涉及到地缘政治时，事情就变得棘手了。

将一个创业的概念从一个地区输出到另一个地区，似乎是一个有利可图的等式，但现在区域政治和对互联网大公司的忧虑，正成为越来越大的风险因素。中国就是明证。