据《巴伦周刊》5月25日报道，今年夏天找到一张便宜的机票越来越难了。航班爆满，票价上涨，尤其是前往佛罗里达等度假热点地区的旅行。这些都是一个行业逐渐恢复到大流行前交通的好迹象，它预示着恢复盈利的好兆头。

美国航空集团（American Airlines Group）首席财务官德里克·科尔（在5月25日的一次会议上说，休闲预订仍然非常强劲，商务旅行和长途国际旅行也开始出现令人鼓舞的迹象。

达美航空的声音也很振奋，它告诉投资者，6月份的预订量比5月份的要强，这让该公司有信心第二季度的收入将超过之前的预测值。

联合航空控股也发布了第二季度的最新情况，这应该会让投资者感到高兴。在一份文件中，该公司表示，它看到了强劲的航班收入收益率，预计本季度调整后的营业利润率将为-11%，高于之前-20%的指引。与2019年第二季度相比，其航班运力预计仍将下降46%，但根据Ebitda，即未计利息、税项、折旧和摊销前的收益，美联航预计将在6月实现营业利润。

这一更新似乎足以使美联航的股票在25日下午上涨2.9%，远远超过纽约证券交易所Arca航空指数，后者上涨了1.8%。更广泛的标准普尔500指数则持平。

然而，在过去三个月中，航空股有点停滞不前，平均涨幅为2.7%，而市场上涨了10%。

股票的喘息是有道理的。该行业今年仍然上涨了29%，而标准普尔500指数上涨了11.7%，而且在过去六个月里，它的回报率是市场的两倍。估值不再便宜，尤其是以国内休闲为导向的承运人，他们被认为将引领复苏。

事实上，过去三个月中，一些最弱的股票是与国内旅游反弹关系最密切的航空公司。Allegiant Travel在过去三个月中下跌了10%，Southwest仅上涨了5.3%，Spirit Airlines则持平。JetBlue Airways则逆势上扬，上涨了9.6%。但最大的赢家是美国航空集团，自2月底以来以12.9%的涨幅领先。

为什么休闲类的股票会消退？部分原因是他们的股票可能已经被重新开放的交易提前买入了。例如，Spirit Airlines在过去六个月中上涨了55%，击败了除美国航空以外的所有航空公司股票，而美国航空也是被做空和打压最严重的航空公司之一。

Southwest Airlines因其强劲的资产负债表和运营优势而受到重视，获得了较高的股票倍数。但它也是风险最小的航空公司股票，投资者希望股票有更多的运营杠杆来实现快速复苏。

该行业面临的另一个挑战是，复苏可能不会以投资者希望看到的速度加快。周日，超过190万名乘客通过了美国机场安检，这是大流行之后的高点，但仍比2019年同一天的水平低10%。

5月25日，DataTrek Research的联合创始人杰西卡·拉贝在一份说明中写道，由于投资者误判了重新开放的速度，航空公司的股票被过度扩张了。机票定价描绘了一幅混合的画面，暑假前后的旅行价格看起来很强劲，而更远的预订价格则比较疲软。劳动节周末的价格有所下降，感恩节期间有一点提升，但圣诞节期间没有改善。

拉贝仍然向具有12至18个月视野的投资者推荐该行业。她写道：”我们仍然看好，相信随着定价和载客率的提高，这些股票将发挥作用。”她指的是付费乘客在航班中的百分比。

她指出，在过去一个月里，当投资者消化比预期更弱的复苏时，这些股票在很大程度上保持了自己的地位。而且，定价应该对需求作出高度反应。随着消费者预订航班和航空公司恢复飞行能力，在一个口罩基本脱掉的世界里（机上除外），机票价格几乎肯定会跳升。

拉贝说，随着旅行的持续回升，这些股票应该会坚守阵地。但他们是否能再次飙升到市场之上，仍然是一个没有答案的问题。