5月7日，美国4月非农数据如期公布，但结果却令市场大跌眼镜。数据显示，当月非农就业人数仅增加26.6万人，而预期是增加97.8万人；失业率则回升至6.1%，预期为5.8%。Mohamed A. El-Erian在彭博发表评论，认为三个因素导致了这次美国有史以来最大的数据预测失误。

在上周五上午的美国就业报告之前，经济学家和华尔街分析师的预测已经走高，并指出4月份的就业创造数字令人难以置信地强劲。然而，实际情况是巨大的失望，使得预测成为了有记录以来最大的数据失误。虽然关于失误原因的确切结论将不得不等待未来几周和几个月的更多数据，但现有的部分证据表明，劳动力市场在匹配劳动力和似乎充足的需求方面可能存在压力和紧张关系。

预测中值要求在70万至200多万这个异常宽泛的范围内提供100万个新的就业机会，这一增长的预期并不是凭空产生的。一个又一个发布的经济数据，以及企业在财报季的观察，都表明了一个 “炙手可热 (red hot)”的经济（引用巴菲特的描述），许多雇主都在寻求招聘。这也与其他两个劳动力市场指标相一致：每周首次申请失业救济金人数，上周下降到50万以下，这是新冠疫情爆发以来的第一次；空缺职位和劳动力流动调查(JOLTS)显示，未填补的职位空缺数量不断增加。

劳工统计局报告说，4月份只有26.6万个新工作岗位，只有预期中值的四分之一。这一巨大的数据失误可能是由于三个广泛的因素造成的：对劳动力的有效需求不足；现有劳动力供应与需求的匹配问题；以及数据问题。

基于现有的证据和分析，很难说问题出在需求方面。如果说有什么问题的话，那么至少在不断扩张的工作种类中，对工人的需求是实实在在的，而且还在不断增加。经济正在重新开放，消费正在激增，异常高的平均家庭储蓄正在呈现，而且，由于资产负债表稳固，一般雇主似乎渴望扩大劳动力。

供应方面的问题似乎要多得多，但确切的原因还不清楚。此外，一些对于数据失误可能的解释是短期的，而另一些则涉及更持久的、解决起来更慢的挑战。

在有可能的解释中，一些人指出，在不断变化的经济中，技能错配的情况可能会变得更糟。其他人则认为，慷慨的失业保险福利对一些工人起到了抑制作用。重要的是，还有儿童保育不足和学校关闭的问题，阻碍了那些希望重返工作岗位的人。

第三种主要的可能解释是最良性的。其涉及到数据的编制和报告，包括扭曲的季节性调整的可能性。这类问题往往会随着时间的推移而自行解决，并不表明劳动力市场的运作令人担忧。

虽然只有通过更多的数据才能得出确切的结论，但现有的证据（虽然是部分的）支持供应方的解释。如果情况确实如此，对经济和政策的影响可能是巨大的。

一个反应较差的劳动力市场将阻碍包容性复苏，并增加通胀压力。除非供应变得更加灵活和敏捷，否则美国将面临可持续和包容性增长水平的更低上限。这也凸显了为什么拜登政府在其基础设施提案中包括了与人相关的措施（如儿童保育和早期教育）是正确的。