据华尔街日报报道，由于监管加强，中国初创企业在曾经炙手可热的上交所科创板上市的道路变得更加艰难，促使一些企业倾向于进行离岸IPO，而不是在这个“中国的纳斯达克”上市。

在中国领导人的支持下，科创板于2019年启动，为中国本土明星科技企业筹款。由于在科创板首次公开募股的启动和定价过程更快、更市场化，它已经成为几十家热门科技公司IPO的选择。

但是最近几个月，监管机构对中国各地有问题的企业上市进行了打击。他们还对大型科技公司施加压力，包括马云的蚂蚁金服集团，该公司在去年11月推迟了大型科创板上市，其快速的上市审批流程正在接受调查。

上海证券交易所是科创板的母公司，从1月到4月终止了37个科创板的IPO申请。相比之下，去年同期只有3起。京东数科是电子商务公司京东的金融技术部门，成为最近撤回申请的一家备受瞩目的公司。

锦天城律师事务所高级合伙人沈诚说：“政府以前对不同的待上市企业更加宽容，接受度更高，但现在他们在筛选申请上市企业和批准交易方面更加严格”。他说，一些早期的科创板上市企业未能达到财务或运营目标，已经成为警告信号。

沈诚说：“过去公司获得上市批准平均需要6个月，但现在这个过程已经延长到至少9个月。”

4月，中国证监会发布了修订后的科创板市场上市指南，其中禁止房地产、金融和投资公司上市，并称金融科技类IPO将受到限制，但没有具体说明这意味着什么。指导方针增加了一项要求，即确保候选上市企业具有强大的研发功能。

市场观察家们说，剔除实力较弱的候选公司并将重点放在微芯片等核心技术上，应该对科创板有利。同时，他们说，这是中国在重新实施更严格的限制之前尝试修订财务规定的一个新例子。

摩根资产管理公司的全球市场策略师周奂彤说，政府正试图让科创板市场回归到其最初打算关注的尖端领域，如芯片、生物技术和人工智能。

同样，瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军表示，修订后的准则将提高科创板的质量，保护投资者利益，并有助于其长期发展。

他说：“对于那些也有资格在海外上市的公司来说，鉴于当地的审批程序相对更可预测，他们中的一些企业已经将上市计划转向香港或美国市场。”

道客云就是这样一家公司，这是一家云计算企业。联合创始人陈齐彦说，道客云曾计划在中国大陆上市，但其业务性质敏感，客户包括国有银行和证券公司。他说，该公司已经拆除了可变利益实体结构（VIE）的公司框架，为科创板的IPO做准备。 阿里巴巴和其他许多科技公司都采用这种结构，允许外国股东投资敏感行业。在VIE中，上市公司在境外注册，依靠合约来控制其在中国大陆的运营业务。

他说：“由于修订后的规则导致审批的透明度降低，我们现在正在考虑在香港上市。”他说，这将为海外扩张或收购筹集资金，但并不排除以后在国内上市。

根据Refinitiv的数据，在截至4月30日的一年中，科创板市场迎来了近50亿美元的IPO和二次上市，略高于2020年前四个月的48亿美元的交易。截至4月底，上证科创板50成份指数今年已经下跌了约5.1%。

中国的企业上市普遍受到越来越多的审查，因为当局试图防止劣质或欺诈性的上市。这种压力已经扩大到上海和深圳证券交易所的主板，以及深圳的科技重镇创业板，后者跟随科创板进行了上市改革。

监管机构已经开始对候选上市企业进行随机抽查，促使一些企业撤回申请。律师说，政府也在采取一些措施，如检查高管的银行账户和识别控股股东。

中国领先的券商，包括中金公司、中信证券和海通证券，已经被警告要纠正其IPO工作在尽职调查等方面的缺陷。中金公司和中信证券拒绝发表评论。海通证券没有立即回应评论请求。

私募股权投资公司Prospect Avenue Capital的管理合伙人廖明说，有两个因素促使政策收紧。“监管机构对可能上市的公司及其中介机构的质量也感到担忧”。

他补充说，由于许多中国科技和互联网公司在过去20年中在美国上市，大陆券商缺乏处理重大科技交易的经验。

3月，证监会主席易会满警告中介机构，如承销交易的券商公司，要承担更多责任。他说：“对‘带病闯关’的，将严肃处理。”

摩根资产管理公司的周奂彤说，官员们正试图平衡自由化和投资者保护。她说：“他们正试图防止有问题的上市申请带来的任何潜在风险，这些风险可能会损害投资者。”