作者Erin Griffith在纽约客发表文章，随着通过空头支票公司上市（SPAC）公司数量的激增，有潜力与之合并上市的初创公司的数量就显得稀少，导致每一家前景良好的初创公司都收到了潮水般的收购要约，由于供需关系的不平衡，一些SPAC不得不转向更年轻、未经考验的初创企业，美国证券交易委员会提醒投资者注意SPAC所面临的风险和潜在的利益冲突。
瑞安·谢弗是旧金山Expensify公司的首席财务官，该公司是一家初创公司，主要生产商业费用上报软件。谢弗从去年起就一直被无休止地纠缠着。
这要从Expensify的董事会开始说起，去年秋天，董事会成员们问谢弗，该公司是否有兴趣与一家“特殊目的收购公司”（SPAC）合并。SPAC是一种金融工具，越来越多的私人公司利用它上市。如果他愿意，董事会成员们可以牵线搭桥。Expensify正考虑于2021年上市，所以谢弗就同意了。
这等于一下子打开了闸门。数十家SPAC开始通过他们的顾问、投资者、银行家和其他中间人给谢弗发邮件。他说，人们的兴趣太强烈了，最终他都没有精力去回应新的询问。就连他的会计都跟SPAC有了联系。
谢弗说：“市场看起来很疯狂，他们的步伐太快了。”
随着SPAC公司掀起了一场非同寻常的交易狂潮，许多初创企业也同样淹没在这场狂潮中。最近几个月，这些投资工具，也被称为“空白支票公司”，已经拿出了各种各样的策略，与目标公司促成交易。他们的策略包括开出天价，提供激励奖金，聘请萨米·黑格（美国创作型歌手、吉他手和企业家）和沙奎尔·奥尼尔（前美国NBA联盟的职业篮球运动员及说唱歌手）等名人担任顾问，以增加明星影响力。
如果所有这些策略都失败了呢？他们就开始纠缠初创企业。
随着SPAC的激增，而潜在的公司目标数量有限，于是这种收购活动也在加紧进行。这些金融工具是上市的空壳公司，没有任何业务，其结构是为了寻找交易机会。他们从投资者那里筹集资金，让空壳公司上市，并承诺将找到一家私人公司与之合并。如果收购成功，目标公司将借着这个公司的外壳，成为上市公司。而SPAC公司的赞助人在上市后将获得上市公司的普通股股份，通常为20%。
多年来，这些公司的名声不佳。去年，随着股市飙升，这种情况发生了变化，现在SPAC的数量可能太多了。根据追踪上市情况的Renaissance Capital的数据，今年到目前为止，264家SPAC通过公开发行筹集了767亿美元，已经超过了2020年全年的755亿美元。SPAC的数量与同样蓬勃发展的传统公开发行的数量之比接近4：1。
没有足够多的初创公司可以与SPAC合并是一个问题，SPAC还公司面临着一个时间线的问题，如果它们不能在两年内完成交易，这个特殊目的载体就会解散，投资者会拿回他们的钱。
StoneTurn公司就监管和合规问题为企业和投资者提供咨询，其合伙人朱莉·科普兰表示：“要找到好的初创公司，压力很大。没有多少公司希望最后的结果是：‘哎呀，我们找不到目标。’”
供需不平衡促使许多SPAC追逐更年轻、未经考验的初创企业。上个月，Joby Aviation和Archer Aviation表示，它们计划通过SPAC上市。这两家公司的估值分别为66亿美元和38亿美元。
这种狂热已经带来了麻烦，电动汽车初创公司尼古拉公司于去年6月通过SPAC上市，投资基金兴登堡研究在9月指责其谎报技术，夸大业务交易，并在一个产品视频中误导性地将一辆卡车滚下山，此后尼古拉的股价已经暴跌超过80%，尼古拉创始人兼董事长特雷弗·米尔顿辞职，美国证券交易委员会和司法部已开始调查该公司。
美国证券交易委员会还对医疗保险初创企业Clover Health和电动卡车初创企业Lordstown Motors展开了调查，这两家公司都是最近几个月通过SPAC上市的。
3月10日，美国证券交易委员会警告称，SPAC面临明显的风险和潜在的利益冲突。该机构特别提到了由名人支持的投资，突出“名人和其他人一样，也可能被引诱参与高风险投资。”
目前，SPAC们仍在搜寻目标。
加州红木城（Redwood City）的数据基础设施公司Delphix的首席执行官杰迪戴亚·威亲身经历了这股热潮。13年前创立Delphix的杰迪戴亚说，去年夏天，随着他的业务受疫情影响开始提升，SPAC开始联系他。这家帮助客户处理数据并实现数据自动化的公司最近开始盈利，并有望上市。
但杰迪戴亚表示，他还没有决定Delphix是通过传统的上市方式，还是通过“直接上市”或SPAC等其他方式上市。在他对各种方案进行梳理的同时，从SPAC公司来的消息几乎每天都塞满了他的收件箱。去年疫情期间，当所有人都在家办公时，有人甚至给Delphix空无一人的办公室寄了一封信件。
杰迪戴亚说，出于好奇，他见过一些SPAC。但他很快意识到，赞助人说的都是他们以为他想听的。当他们得知德尔菲克斯是盈利的时候，“他们就改变了策略，开始谈论与他们合作是多么地容易。”
他说，他已经不再回应那些自我推荐的邮件，而是设置了一种统一回复来应付这些公司。他说，他见到的投资者并不是Delphix想要的那种长期投资者。但是为了迎合名人支持的SPAC潮流，他补充道，“我会去见奥尼尔的。”
为了给更多的交易铺平道路，一些投资者表示，他们正试图向企业家推销SPAC的好处。风险投资公司Lux Capital的执行合伙人彼得·阿贝尔表示，自从去年秋天该公司为一家专注于医疗保健和科技的SPAC筹集了3.45亿美元资金以来，他已经向至少100家公司和投资者推广了SPAC。
阿贝尔先生说，他想传达的信息是，这些工具不再只是“华尔街之狼”类型的黑幕领域，而是对初创企业有利，因为它们是一种快速、廉价的上市方式。虽然证券交易委员会禁止公司在传统的IPO中进行财务预测，但通过SPAC上市的公司却不受此类限制。
他说：“我认为我们的角色就是为一些名声不好的东西正名。”他说，初创企业乐于接受这种上市方式，不过Lux Capital还没有宣布其SPAC收购的交易。
远程医疗公司Hims & Hers的首席执行官安德鲁·杜达姆说，他最初对SPAC持怀疑态度，但从去年开始就开会了解它们，很快就被追求者们给淹没了。
“有资本的团队数不胜数，”他说。“每个人都有一个SPAC。”
杜达姆最终决定使用SPAC，因为这是一种更快、成本更低的上市方式，他说，而且它可以避开股票在交易首日出现可怕的“暴涨”，这意味着交易定价的错误。今年1月，Hims & Hers通过橡树资本管理公司创始人霍华德·马克斯组建的SPAC上市。
谢弗说，在Expensify，潮水般的兴趣最初让人受宠若惊。这家成立12年、总部设在旧金山的公司已经盈利，最近“年度经常性收入”突破了1亿美元，这个数字是一些软件公司上市的门槛。但他说，这些收购会议很快就开始感觉像一场选美比赛，SPAC的代表们通过推销他们的经验和正统性来获得他的认可。
谢弗说，在一些电话中，谁是SPAC的成员，谁是帮助达成交易的中间人，并不是马上就能分得清楚。之后，跟进的工作总是很快就来了，要求他安排一次管理层演示会议，并签署保密协议。
谢弗在1月份接受采访时说：“他们基本上总是非常积极地向前推进”。
他说，一些人承诺，Expensify的估值将达到一个令人瞠目的数字。还有一些人提出了一种巨额的管理奖金，谢弗说，这算是可以结束电话的一个信号，因为这让人觉得很卑鄙。Expensify的首席执行官大卫·巴雷特出席了一次电话会议后，告诉谢弗除非事情变得严肃认真起来，否则不要再邀请他参加任何SPAC会议。
谢弗说，Expensify可以随时选择与SPAC合作，因为它比传统的IPO更快，而且有上百种选择。
他说：“SPAC就像Door Number 3营销公司（一家美国广告代理公司）一样，它一直坐在旁边等着，你随时都可以选择它。”
