据雅虎财经报道，此前人们猜测了数月关于中国科技巨头阿里巴巴的前途问题，而随着马云在上周的视频会议上现身长达几分钟，阿里巴巴总算有了喘息之机。但这剂缓冲并没有持续多久，因为投资者们又开始在努力解决同样的问题，这使得阿里巴巴的市值减少了1500亿美元（约合9673.7亿元人民币）。

预计在2月2日，阿里巴巴将公布其五年来最慢的第三季度销售增长速度，而它所面临的可能是其成立二十年以来最大的危机。

这种不确定性始于去年11月，当时中国监管机构先是叫停了蚂蚁集团有限公司（Ant Group Co.）本有可能创下纪录的IPO机会，随后又对这家电商公司展开了调查。自蚂蚁集团首次募股的计划流产以来，阿里巴巴的股价已经下跌了16%，在香港基准的恒生指数（Hang Seng Index）上是表现最差的。而与此同时，这与其宿敌腾讯控股有限公司形成了鲜明的对比，后者在本周股价达到新高后，估值曾短暂地逼近1万亿美元（约合6.4亿元人民币）。

曾经，马云的公司是中国快速崛起的民营企业和蓬勃发展的互联网领域的标杆，而如今该公司如果被发现滥用其市场支配地位，就将面临高达10%的收入（约78亿美元，约合503亿元人民币）处罚。此外，该公司的高管们还可能会面临另一个问题，即对其姊妹公司蚂蚁的潜在性打压会如何殃及阿里巴巴的发展前景，因为蚂蚁集团也曾为阿里巴巴的5亿名购物者们提供过消费贷款。与此同时，由于新冠疫情的影响挥之不去，考虑到更为广泛的中国经济复苏方面，人们的消费水平实际上已经落后于工业活动了。

对此，彭博智库的高级分析师凌薇瑟（Vey-Sern Ling，音译名）表示，“监管执行会到什么程度还很不明确。不过商家独占等垄断做法将不再可能出现了。而蚂蚁集团在重组后的估值也将大大降低。从运营和基本面的角度来看，我想不起来有什么比现在的事态更严重的了。”

根据分析师预测的平均值，在截至去年12月的三个月中，阿里巴巴的收入可能攀升了33%，达到了创纪录的2154亿元人民币，其中部分原因是受到了去年10月底和11月初所延长的双11节促销活动的推动。但相比之下，这也是自2015年以来12月，该公司在12月这个季度最缓慢的扩张了。

据悉，网上交易的法规——针对强行与商家达成的所谓“二选一”的排他性安排原则，以及掠夺性定价和偏向新用户的交易算法——都可能会阻碍阿里巴巴遏制经济放缓的能力。更不用说它还得抵御竞争对手的威胁，从京东（此前曾指责阿里巴巴不公平地迫使商家避开竞争对手）到拼多多公司，都在虎视眈眈，而后者7.3亿的年消费者已经在逼近阿里巴巴所拥有的7.57亿的强大用户群。

与此同时，总部位于旧金山的八面体资本管理公司（Octahedron Capital Management LP）称，任何要求阿里巴巴全面停止强制排他性制度的法规，都有可能在2021年对天猫的销售额造成近十分之一的打击，然后预计会等到2022年及以后，它的销售额才能恢复到18-20%的年增长率。据他们估计，截至目前，畅销品牌中只有不到10%的品牌是独家的。

而雪上加霜的是，像字节跳动有限公司和腾讯所支持的快手等短视频平台也在挖掘直播这一销售渠道，以夺取更大的电商份额。据悉，总部位于北京的字节跳动首次披露了其2020年的双11节活动收入，而全球风靡一时的TikTok的中国版“抖音”所预订的商品总值也达到了187亿元人民币。

对此，以朱彦斌（Robin Zhu，音译名）为首的伯恩斯坦分析师们在1月25日的报告中表示，“抖音和快手的电商业务如今的规模仍然很小，但两者都将继续增长，并很有可能在服装和个人护理等利润丰厚的领域成为更大的威胁。到目前为止，这两家公司在短视频模式中占据了主导的地位，很明显，这两家公司都对电商发展有一定的设计，并以此来实现用户消费时间份额的货币化。”

另一方面，对蚂蚁集团借贷规则的改变也可能给阿里巴巴的电商业务带来挑战。虽然阿里巴巴的首席执行官张勇曾表示，该公司并没有量化其销售额中有多少资金是由蚂蚁贷款所提供的，但这家金融科技巨头一直通过其花呗和借呗平台向约5亿人提供了小额无抵押信贷。而这些资金部分用于支付了从淘宝市场所购买的服装及化妆品，或是用在其集团旗下的在线旅游网飞猪上所预订的旅行费用上了。

华兴资本（China Renaissance）的分析师Ella Ji表示，“花呗消费信贷减少的情况将对阿里巴巴的电商业务产生寒蝉效应，特别会对购买大件商品产生一定的影响。”不过她也补充说，即便如此，整体影响仍然微乎其微，因为客户在其平台上购物时仍可以使用信用卡和其他支付手段。

据称，作为中国政府打击措施的一部分，蚂蚁集团被要求“整顿”其贷款、保险和财富管理服务。知情人士表示，该公司计划将其主要的消费信贷业务重组为一个新的消费金融部门，并将拥有全国范围内的经营权。不过，更严格的资本要求可能会扼杀其自由发放贷款的能力。目前，蚂蚁集团已经主动降低了花呗中部分年轻用户们的信用额度，以鼓励更多的理性消费。

目前，蚂蚁集团（阿里巴巴拥有其三分之一的股份）已在去年9月的季度里为阿里巴巴贡献了约6.89亿美元（约合44.4亿元人民币）的利润。

富兰克林邓普顿基金（Franklin Templeton）的投资组合经理乔纳森•柯蒂斯（Jonathan Curtis）在接受彭博新闻采访时表示，“蚂蚁集团正在对其商业模式进行调整，以应对监管机构可能会要求他们做的事情，这在一定程度上已经对阿里巴巴产生了负面的影响。”

而中国监管部门对其部门合并的审查会更加严格，这也可能会让这家科技巨头在抢购新兴行业中有前途的初创企业时受到阻碍，甚至也可能会让它在其他企业中争夺巨额股份以抵御竞争的脚步暂缓。阿里巴巴近年来曾斥资数十亿美元来入股大卖场运营商高馨零售集团有限公司（Sun Art Retail Group Ltd.）以及网易公司的考拉电商平台。此前在2017年，它也因为增持银泰百货公司（Intime Retail Group Co.）的股份之前未寻求批准，而在同年12月份被罚了50万元人民币。

不过也有消息称，在其核心电商业务受到冲击的情况下，阿里巴巴可能会在其云部门中找到一线生机，继续发展下去。根据行业研究机构观国际（Canalys）的数据，在去年9月的季度中，阿里巴巴在中国的云基础设施服务总支出中占据了40.9%的领先份额，是其最接近的竞争对手份额的两倍多，并预计会在中国加速向数字化运营转变的情况下进一步扩大其业务。同时，阿里巴巴在同一季度中出现了三年多以来最小亏损后，已预测其云业务将在截至今年3月的财年中首次实现盈利。

对此，伯恩斯坦的分析师们评论道，“我们很看好云计算在中国的应用，而且预计行业领导者阿里巴巴将成为这一业务增长的主要受益者之一。”