投资者在长周末后重返市场时带着一些乐观情绪。老生常谈的伊朗和平协议希望，正在帮助推动债券收益率下行、股指期货走高。

摩根大通策略师指出，自3月下半月以来，他们一直建议投资者逢低买入；标普500指数自那以后已上涨近13%。

但由米斯拉夫·马泰伊卡领导的摩根大通团队指出，有一类在股市中表现落后的股票，他们预计无论债券收益率走向如何，这类股票都将跑赢大盘。

摩根大通团队说的是低波动率股票，也就是市场中价格波动幅度最低的五分之一股票：必需消费品、医疗保健、公用事业、保险，以及部分工业股。

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这些股票在过去几个月表现“糟糕”。其中包括宝洁、可口可乐、都福、强生和美国电力，欧洲则包括雀巢和罗氏。

策略师表示：“今年以来，低波动率股票与债券收益率呈现明显的负相关关系。这些股票近期表现不佳，与收益率上行相一致；自2月28日中东战争开始以来，美国低波动率股票已下跌6%，债券收益率上升55个基点。”

他们表示：“上周我们提出，这可能是增持这些股票的机会。我们认为，无论债券收益率接下来走向何方，这一判断都仍然适用。”

马泰伊卡及团队表示，如果10年期美国国债收益率再次飙升，就像近期向5%逼近时那样，整体市场可能会承压。

他们指出，从历史来看，长期收益率达到5%会加剧人们对经济和股票估值可能受到不利影响的担忧。

他们解释说，在这种背景下，这些低波动率股票可能会摆脱与债券收益率的负相关关系。

“在这种情境下，这一板块可能跑赢大盘，因为在不确定环境中，投资者往往优先考虑保本，并转向更安全、防御性更强的领域。因此，我们认为，无论利率走向如何，这一板块未来都具备很有吸引力的投资理由。”

这些股票此前已经表现疲弱，也让投资者获得更好的入场点。摩根大通表示：“这些股票看起来并未过度高估，并且提供较高股息收益率。”

如果近期债券收益率飙升最终只是一场惊吓，而收益率并没有继续上行呢？

低波动率股票“可能会以积极方式反映这一点，就像今年年初、伊朗冲突之前那样，当时它们曾有一段时间跑赢大盘。”

总体而言，马泰伊卡及团队表示，他们预计未来6至12个月，债券收益率和油价将低于当前水平。“我们的中期倾向是收益率下行。我们认为，考虑到此前疲弱后出现的有吸引力入场点，并且考虑到这一低波动率交易可能在接下来多种宏观情境下奏效，上述低波动率交易现在值得考虑。”

策略师认为，当前市场面对的局面不同于2022年。当时，新冠时期问题导致工资加速上涨，使通胀顽固上行，并迫使各国央行加息。他们认为，央行加息幅度不会像市场暗示的那么大。

一个关键原因是，工资—价格滞胀螺旋很难形成，因为人们对人工智能冲击的担忧上升，正在让找工作变得更难。

即使油价正在上涨，央行也未必需要“应对潜在的需求破坏冲击”。

以下是摩根大通美国低波动率股票篮子中的标普500成分股，筛选依据包括低波动率、低盈利波动率、高净利润率、与优质股息高度相关，以及股息率高于1%。（市场观察）