市场正在将目光从伊朗战争转向未来一年企业利润稳健增长和股市上涨的前景。在巴伦最新的大资金调查中，投资者也表达了这种看法。
尽管中东冲突以及其他经济阻力存在，超过54%的大资金参与者表示，他们对未来12个月持看涨态度，高于巴伦10月调查中的47%。看跌情绪从19%下降至17%。约29%的受访者对股票持中性态度，低于此前调查的34%。
他们大多认为市场估值合理或被低估，并在小盘股、国际股票以及今年最热门的板块，能源领域中看到了大量机会。
《巴伦周刊》每年春季和秋季在新泽西州拉姆齐的Erdos Media Research协助下进行两次大资金调查。本次调查在3月25日至4月10日期间共收到105份回复。问卷发给全美各地的投资组合经理和策略师。
这并不意味着战争和其他阻力没有产生影响。约59%的受访者表示，地缘政治冲突、滞胀以及更高的能源价格，是未来六个月最大的担忧。他们对标普500指数的年终目标平均为7059点，这接近当前水平，也明显低于华尔街7460点的平均预期。
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由于大多数回复是在伊朗战争最激烈时期提交的，调查结果可能略偏看空，当时停火和反弹尚未出现。但市场仍存在不安情绪：41%的受访者预计未来12个月内会出现熊市，高于10月的38%。
投资者对企业利润并不乐观。只有19%的受访者预计今年标普500盈利增长会超过10%。约30%预计盈利增长在6%至10%之间，28%预计增长在1%至5%之间。这些预期都明显低于华尔街分析师对今年盈利增长18%的普遍预测。
投资者认为一个利好因素是，美联储在新任主席领导下可能会保持独立性，新主席普遍预计将是凯文·沃什。约54%的受访者表示对沃什有信心，仅7%持负面看法，剩余39%没有意见。
在司法部撤销对美联储主席鲍威尔的刑事调查后，沃什获得这一职位的道路在周五变得更加顺利。他很可能很快获得确认。
尽管特朗普希望降息，沃什在听证会上表示他将保持美联储的独立性。巴伦调查中多数受访者（68%）认为当前的货币政策立场是合适的。投资者预计沃什会延续以数据为基础的政策方式，同时进行一些调整。
“沃什是一个可信的人选，他不受特朗普控制，”纽约州匹茨福德LVW Advisors首席执行官洛里·范·杜森表示。
对于利率走势并没有统一看法。目前联邦基金利率约为3.75%。一半受访者预计年底前会下降，34%认为将保持不变，16%预计会上升。
债券方面仍存在不确定性。随着市场预期更高的能源成本，通胀预期上升，推动债券收益率走高。受访投资者对未来走势看法分裂。约45%预计一年后10年期美国国债收益率会上升，其余则认为会持平或略有下降。
自上次调查以来，投资者将债券配置比例维持在平均17%。
一个共识是：石油价格将在更长时间内维持高位。即使石油很快通过霍尔木兹海峡运输，能源价格也可能计入更高的地缘政治风险溢价。
本次调查的中位预测是，一年后油价将达到每桶80美元，比战争前高出20%。
油价冲击使一些投资者不愿更加看涨。
“未来两个季度，高企的大宗商品价格将逐步传导到各个领域，我预计通胀会上升，”弗吉尼亚州夏洛茨维尔Chase Investment Counsel总裁彼得·图兹表示。
他预计，在通胀稳定之前，美联储将维持利率不变，并认为今年标普500盈利增长将在较低区间，即6%至10%。
看跌投资者表示，市场的反弹掩盖了潜在的裂痕。Forester Capital Management首席投资官托马斯·福雷斯特表示，“空头回补”可能推动了反弹。随着停火带动市场上涨，之前做空市场的交易者被迫买入股票。
他说，这并不是看涨的好理由。除了对人工智能泡沫的担忧外，“房地产面临阻力，中国经济看起来疲软，还有石油冲击。”
为什么多头仍然占据主导地位
市场并未接受看跌观点。自伊朗战争开始以来，股市已经反弹；标普500指数和纳斯达克综合指数近期创下历史新高。主要指数今年目前均为正收益。小盘股表现尤为强劲，罗素2000指数上涨11.4%。
市场预期战争将很快结束，从而缓解能源压力，并让美国经济继续增长。
“由于停火，我现在更加看涨，”休斯敦Brasada Capital Management的投资组合经理乔纳森·赖切克表示。
企业盈利表现强劲，提供了另一道支撑。根据FactSet数据，已有超过85家公司公布第一季度业绩，其中87%超出市场预期，高于过去五年78%的平均水平。增长最强劲的是科技板块，预计利润同比增长45%，但其他行业也表现稳健，包括金融、能源和公用事业。
“我们今年仍有望实现两位数的盈利增长，市场具有韧性，”达拉斯Commerce Street Holdings总裁兼首席执行官多里·威利表示。
华尔街对标普500盈利的预期比年初更为乐观。根据FactSet数据，2026年18%的盈利增长预期高于1月份接近15%的水平。推动全年盈利增长的主要是能源、科技和材料板块。
大资金投资者认为市场估值更加合理。约42%的受访者认为股票被高估，低于六个月前的57%。其余46%认为估值合理，12%认为股票看起来便宜。
标普500指数的估值并不便宜，当前远期市盈率为21倍，高于10年平均水平19倍。一些投资者表示，这种溢价是合理的。尽管科技板块，尤其是华丽七雄承担了主要推动力，但盈利增长正在扩大。
根据FactSet的估计，今年华丽七雄的盈利增长预计为24.6%；标普500中其余493家公司应实现15.9%的增长。
“中等十几百分点的盈利增长看起来是合理的，”密尔沃基Marietta Investment Partners顾问乔恩·斯马克表示。“税收法案将带来很大帮助。消费者仍在支出。油价一直波动，但基础需求趋势没有改变。”
“大资金”的看好与看空
能源板块是今年最热门的领域，上涨25%。然而，约24%的投资者认为最具吸引力，同时有14%认为最不具吸引力。
自4月初以来，这一板块下跌10%，圣安东尼奥Robinson Value Management首席执行官艾米·罗宾逊表示，这可能是一个不错的买入机会，“能源一直不受青睐，但这些股票位置良好，而且变得更便宜。”
费城Penn Capital首席投资官埃里克·格林也看好能源。他表示，即使伊朗达成和平协议，只需几枚来自武装分子的导弹，就可能再次扰乱能源供应：“我大幅超配能源板块。这个板块看起来比以前更好。”
图兹最看好的能源股是服务公司SLB。他表示，中东基础设施受损将有利于SLB，同时在较不动荡地区的勘探和生产前景正在改善。他说，Baker Hughes和Halliburton因类似原因也具吸引力。
投资者表示，科技板块则更具不确定性。虽然17%认为最具吸引力，但另有17%认为最不具吸引力。估值过高以及对人工智能冲击的担忧是主要问题。在科技板块中，Palantir Technologies和英伟达被认为是最被高估的股票。在所有股票中，特斯拉被认为最昂贵，有27%的受访者提及这一点。
对于最佳个股并没有明显共识，不过微软、波音和Alphabet获得了最多票数。
一些投资者还看好美光科技。这家存储芯片制造商因人工智能相关需求而大幅上涨，但投资者怀疑这种良好表现能否持续。由于担心周期性供过于求正在形成并将压低芯片价格，这只股票的市盈率低于10倍。
这并没有让新泽西州托托瓦CFS Investment Advisory Services的哈里斯·奈迪克担忧，他看好美光。他表示，公司已经告诉投资者，尽管全球芯片产能正在增加，但要到2027年才会影响供应，而需求预期已经上升。与人工智能相关的增长应会推动股价继续上涨。
许多投资者认为，标普500之外存在更好的价值。近30%的参与者预计，中型股将在未来12个月表现最佳。
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小型股也很有吸引力，受到36%投资者青睐。“所有条件都已具备，有望迎来良好的一年，”格林表示。他预计并购活动将增加，从而有利于小公司，并认为特朗普政府的税收变化和放松监管将推动盈利增长。
估值同样具有吸引力。标普小型股600指数未来12个月的预期市盈率为15.5倍。根据FactSet数据，这比标普500低26%，而其10年平均折价为15%。
外国股票的涨势在战争中受到一些冲击，但大资金投资者并未因此却步。近66%的受访者表示看好美国以外的股票，43%表示计划增加对国际股票的配置，这些股票在停火后已经反弹。
“我预计上涨将更加广泛，国际股票会表现更好，”赖切克表示。“仍然比美国股票便宜。”
Per Stirling Capital Management投资组合管理主管罗伯特·菲普斯表示，韩国、台湾、巴西和东欧等新兴市场看起来具有吸引力。他预计美元将走弱，这将为以美元计价的投资者提供助力，同时他看好这些市场的估值。
巴伦调查中的多数投资者（52%）认为美元今年将恢复下跌趋势。自特朗普上任以来，美元相对于一篮子主要货币下跌约10%，尽管近期有所反弹。美国利率下降以及全球资产管理机构更多分散配置的措施将推动美元走低。这些因素可能有助于国际股票继续跑赢美国市场。
至于黄金和比特币，投资者兴趣不高。他们预计一年后黄金价格为每盎司4967美元，大致与当前水平相当；比特币为68557美元，远低于近期约78000美元的水平。比特币近期作为“风险偏好”资产上涨，但大资金投资者认为这种走势难以持续。
