大型科技股卷土重来，美国股市创下历史新高。纳斯达克综合指数连续12个交易日上涨，累计涨幅达到15.9%。

市场对人工智能盈利前景的乐观情绪再次升温。例如，芯片制造商英伟达在短短12个交易日内就上涨了20%。

但人工智能受益者——例如科技硬件企业、算力提供商和能源供应商，并不是铁板一块。如今，内德·戴维斯研究公司认为，虽然科技板块重新受到青睐，但公用事业板块正在失去防御性光环。

因此，他们把科技板块评级上调至增持，把公用事业板块评级下调至中性。

在周四晚些时候发布的一份报告中，内德·戴维斯研究公司的美国行业策略师罗布·安德森和美国高级股票分析师阮青强调，尽管科技板块从3月30日低点以来已从18%的跌幅中强劲反弹，但“这个板块的风险回报比已经改善”。

原因在于，盈利预期依然稳健，而估值倍数已经回落到长期平均水平。他们指出，科技板块在第四季度的盈利超预期比例最高，并表示，如果再出现一个强劲季度，可能会推动更多盈利预期上调，并支持市盈率进一步扩张。

内德·戴维斯研究团队表示，他们看涨的理由不只是估值，还包括科技板块内部市场广度的改善。他们说，在这轮上涨中，半导体和硬件板块表现领先，半导体的相对强弱指标创出新高，硬件板块也徘徊在接近两年高位，而软件板块依然疲弱。

他们愿意暂时忽略软件板块的疲软，因为超级大盘股已经提供了足够支撑。英伟达、苹果和微软这几家板块龙头合计占科技板块市值的56%以上，如果这三家公司中有两家继续保持相对上升趋势，“这个板块应该会继续跑赢标普500指数”。

相比之下，公用事业板块在4月的表现更加艰难，仅微弱上涨。

内德·戴维斯研究公司表示，第一季度的强劲表现（当时这个板块上涨了7.5%），再加上债券收益率上升，使股息收益率“相对吸引力下降”，尤其是考虑到公用事业板块的收益率，现在比10年期美国国债收益率低1.6个百分点。这接近2007年以来的最大差距。

内德·戴维斯研究公司还指出，追踪公用事业板块的技术模型“在4月大幅下滑”，多个基于价格的指标已经转为看跌。

内德·戴维斯研究公司承认，人工智能推动的电力需求在长期内仍将成为公用事业板块的利好因素，但表示，“仅靠收益已经不足以成为投资这个板块的有力理由。”

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换句话说，公用事业板块的收益率逻辑正在减弱，而技术面信号也恰好开始转弱。

内德·戴维斯研究公司另一份由首席全球策略师蒂姆·海耶斯在周四发布的报告也提到，科技板块为整体市场反弹提供了强大推动力。但他担心，这意味着这轮反弹的基础仍然不够广，因为在他所说的5项“广度冲击指标”中，只有1项发出了买入信号。

海耶斯说：“我们本来可能会把股票配置从50%上调至55%，使之与基准配置保持一致。但如果市场要出现足以支持上调配置的广度扩散，就必须打破过去四年周期中4月至10月通常偏弱的规律。”（市场观察）