特朗普发出“与伊朗进行了良好且富有成效的对话”的消息、带动市场反弹之前，交易者在新一周开始时明显处于避险情绪主导之中。

随着美国和以色列与伊朗的战争持续发酵，黄金显然没有表现出避险资产应有的样子。周一早些时候，纽约商品交易所黄金期货一度跌至每盎司4100美元，单日跌幅高达10%，这在盘中属于异常大的跌幅。

黄金较收盘高点一度下跌23%，已经符合技术层面对熊市的定义。不过在特朗普发文之后，金价收复了周一早些时候的大部分跌幅。

分析师认为，黄金下跌，白银也同样走弱，可能有两个原因。首先，在近期创下高点之前，贵金属吸引了大量个人投资者投机，追踪黄金现货的交易所交易基金出现了资金大幅流入。如今市场动荡，正在把这些买入黄金和白银的人洗出去。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊提出了另一个原因：一些政府可能正在出售，或需要出售部分黄金储备，以支付油价和其他大宗商品价格上涨带来的成本，或者用于向本国民众提供补贴。

但无论金价下跌的原因是什么，威尔逊认为，这对股市发出了一个积极信号。前提是你接受这样一个判断：从较长期来看，金价通常与地缘政治紧张和市场焦虑呈正相关。

他观察了标普500指数与金价的比率，发现尽管股市最近较历史高点下跌了6.8%，但由于黄金跌得更快，这个比率近期反而大幅上升。

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威尔逊说：“经常看我们报告的读者会记得，我们一直关注这个指标，因为它更能衡量股票究竟在反映什么，也更能反映经济整体和持续性的健康状况，以及企业表现。这个指标与消费者信心的同比变化也高度相关，同时也反映出人们的感受与股市名义价格之间的巨大背离，而这种背离一直让很多人感到困惑。”

换句话说，简单来说，标普500指数与金价的比率越高，意味着投资者对股票越乐观，对那些往往会推高黄金的因素，如通胀、通缩、地缘政治危机，担忧越少；反之亦然。

带有逆向思维的人因此可能会认为，这个比率如果非常高，说明股票投资者过于乐观；而如果这个比率大幅下滑，则可能意味着他们过于悲观。

在威尔逊写下这份报告时，他注意到，自三周前冲突开始以来，标普500指数与金价的比率已经上涨了12%。考虑到周一标普500指数和黄金期货的交易水平，这个比率很可能还会进一步上升。

更重要的是，他表示，这一轮新的反弹出现在此前一段极为显著的标普500指数与金价比率下跌之后的尾声阶段，“这表明市场对地缘政治风险和担忧根本谈不上轻视”。

根据威尔逊的说法，从历史上看，当美国更明确地投入一场重大军事冲突时，这个比率往往会触底。他问道：“我们今天是否正在看到同样的情况再次上演？”（市场观察）