标准普尔500指数在上一交易日收盘时，较历史最高点低约5%。在美国和以色列对伊朗的战争看不到结束迹象的情况下，股市回调进一步加剧的风险正在上升。

这是许多分析师传达的信息，其中包括高盛由本·斯奈德领导的策略团队。这个团队在周五晚发布的一份报告中表示，持续更长时间的高油价正带来日益增加的风险。油价如果长期维持高位，可能会对经济造成明显冲击，同时打击估值相对偏高、因此更为脆弱的股票市场。

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在一个被称为“温和增长冲击”的情景下，他们预计标准普尔500指数可能跌至6300点。他们表示，这相当于情绪指标下降一个标准差，同时市盈率降至19倍。

但高盛进一步警告说：“如果股市下跌幅度与近几十年来最严重的石油供应冲击相当，标准普尔500指数可能从当前水平下跌19%，降至5400点，市盈率将降至16倍。”

如果跌至5400点，将意味着标准普尔500指数较最近的峰值下跌23%，超过20%跌幅，一般就认为是熊市。

目前，高盛团队仍然维持标准普尔500指数年末7600点的目标。这个团队认为，经济增长略微放缓以及美联储可能减少降息次数的影响，将被持续的人工智能投资所抵消。

但在更加谨慎的前景下，高盛已经调整对美国股票的配置建议。更高的油价将削弱此前预期的经济加速，因此高盛现在更偏好具有长期结构性增长特征的股票，而不是周期性股票。

他们表示：“我们继续超配医疗保健和材料板块，但不再推荐那些依赖中等收入消费者或非住宅建筑周期的股票。”

如果伊朗战争得到解决，周期性股票可能会出现反弹。但这并不是高盛的基本判断。与此同时，由于市场已经开始反映更悲观的经济预期，高盛也不认为投资者应该完全转向防御型股票。

高盛表示，除了网络安全公司外，他们不会追逐软件板块最近的反弹。随着伊朗战争提醒市场信息安全需求不断上升，网络安全公司目前具有相对更好的估值。

高盛表示：“对网络安全风险关注度的提升，将凸显这些公司在相关领域的经验价值，以及在人工智能应用方面的技术优势。尤其是在软件行业整体面临被颠覆风险担忧的背景下，这一点更加明显。”

高盛重点提到的五家按市值排名的网络安全公司是：帕洛阿尔托网络公司、CrowdStrike、Fortinet、Zscaler 和 Check Point Software。

高盛认为，另一个将因人工智能浪潮和油价上升而受益、具有长期增长动力的板块是绿色能源。

高盛表示：“太阳能项目储备看起来依然强劲。自2024年年中以来，这个行业的一致销售增长预期不断上调。目前市场预计，美国太阳能公司在2026年的销售增长中位数为10%，而标准普尔500指数为6%。”

由于偏好质量更高、周期性更弱的股票，高盛更看好大盘股而不是小盘股。但在中小盘股票中，他们更倾向于盈利能力较强且估值相对便宜的标准普尔中型股400指数ETF和标准普尔小型股600指数ETF，而不是罗素2000指数ETF。（市场观察）