本文刊发在大西洋月刊，作者罗杰·卡玛是杂志的专职撰稿人。

就业市场正在走弱，通胀仍然过高，而且我们正面临一次可能每50年才出现一次的石油冲击风险。这几乎与20世纪70年代引发滞胀的条件完全相同。当时那场危机是美国自大萧条以来最严重的经济危机。

当前经济距离那种末日式情景仍然很远，但发展方向令人不安。经济的警示灯也许还没有变成红色，但肯定已经亮起黄色。

今天上午发布的就业报告显示，美国劳动力市场在2月减少了9.2万个工作岗位，失业率上升到4.4%。此前两个月曾显示就业增长不错，但现在数据被向下修正：1月的就业增长低于最初估计，12月则出现整体就业减少。

新的数据延续了上个月修订后的趋势。修订数据显示，2025年全年美国仅新增18.1万个工作岗位，只有前一年新增岗位数量的十分之一。综合来看，2025年出现负就业增长的月份，可能是自2010年以来最多的一年——那正是大衰退时期，而2026年的开局也同样疲弱。

特朗普政府有时声称疲软的就业数据是驱逐无证移民造成的副作用，但自特朗普上任以来，美国本土出生人口的失业率也上升了0.5个百分点。

就业市场并不是唯一的危险信号。美国商务部经济分析局2月20日发布的一份报告显示，去年最后几个月经济增长明显放缓，从第三季度的4.4%降至1.4%，全年增长率也降至自2020年疫情冲击经济以来的最低水平。

经济分析局估计，季度下降中有1个百分点是联邦政府停摆造成的。

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同一天，经济分析局另一份报告显示，与一年前相比，12月价格上涨3%，这是自2024年4月以来最高的通胀水平。

自大衰退以来最糟糕的就业数据、自疫情以来最慢的经济增长、以及近两年来最高的通胀——这些都不是健康经济的信号。而我们甚至还没有谈到石油。

正如我今天早些时候写的，如果美伊战争持续超过几周，就有很高概率触发能源危机。专家认为，这种危机可能会使油价从当前水平翻倍甚至三倍。就在我的文章发表后不久，这种风险迅速上升。特朗普在Truth Social上发帖称，战争不会结束，除非伊朗“无条件投降”。原油价格随即跃升至每桶约90美元，而且可能进一步上涨。

与此同时，卡塔尔能源部长萨阿德·卡阿比开始警告，油价可能在数周内升至每桶150美元，并且这种局势“可能摧毁世界经济”。就在昨天，石油市场对战争爆发的反应仍然相对平静。现在恐慌可能正在出现。

这一切看起来与20世纪70年代非常相似。那十年初期，美国经济已经开始出现问题。通胀在一段时间下降后再次上升。失业率大约为5%，虽然不高，但比几年前有所上升。经济仍在增长，但速度明显放慢。

随后1973年的阿拉伯石油禁运发生，一切迅速崩溃。从1973年末到1974年初，油价几乎上涨了四倍。由于经济高度依赖能源，其他商品价格也随之上涨。通胀率达到两位数。同时消费者开始减少支出，企业被迫裁员，从而形成恶性循环。经济增长急剧下滑，失业率飙升，美国经济陷入衰退。

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面对同时上升的通胀和失业率，美国联邦储备系统在提高利率方面犹豫不决，使通胀问题进一步恶化。这场危机直到十年末才逐渐缓解。当时通胀失控，新任联储主席把利率提高到创纪录水平，导致更严重的衰退，失业率最终达到11%，并在整个80年代的大部分时间维持高位。

当前局势还不是1973年的重演，也不一定会变成那样。与当年最大的不同在于，这一次的痛苦在很大程度上是自我造成的。

特朗普上任时，通胀正在下降，就业增长强劲，经济预计会快速扩张。情况在他实施全球关税之后开始恶化，而在他决定对伊朗发动战争之后，世界才真正面临全面能源危机的可能。

特朗普已经足够年长，记得70年代那段历史。也许这会阻止他重蹈覆辙。