人工智能颠覆浪潮正在一层层展开，周三，房地产服务公司成为最新一批受创企业。

Citrini Research建议投资者不必再苦苦思索“软件行业哪些护城河能持续存在”。在他们的Substack平台的新帖子中，这家机构呼吁采取更简单的分析方式，“有哪些问题是你无法通过提示词解决的？”

答案指向了“原子”交易的演变路径，这一概念源于数据中心建设压力叠加国防预算扩张等新型需求，对供应链造成影响。

Citrini是一家专注于宏观和主题型股票研究的公司，由投资人兼趋势观察者詹姆斯·范·海伦创办。他在2022年率先将人工智能识别为改变游戏规则的力量，并于2023年初期关注到减肥药板块。

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这家机构承认，许多“实物优于数字”的投资逻辑已经被市场充分消化，如发电设备、电网基础设施、铜矿和核能等，当前估值已“接近完美”，但这些板块面临现实条件下难以满足的约束。

因此，Citrini将重点转向先进材料与工艺，这些产品正销售给他们看好的领域：国防、电气化、航空航天、人工智能与太空。

例如，他们在《2026年26笔交易》报告中提到的Solstice Advanced Materials（SOLS），这个企业是核燃料用铀生产的关键中间环节，运营着美国唯一的六氟化铀转换工厂。今年以来股价已上涨54%，但Citrini指出，公司管理层提到订单积压，仍有上涨空间。

钛材料涉及两个价值链。第一类用于国防、工业和医疗；第二类中，约90%的钛矿用于制造二氧化钛，广泛应用于建筑、汽车和消费品领域。

若要作为金属使用，钛矿必须转化为多孔的“海绵钛”形态。美国超95%的海绵钛依赖进口，主要供应商为日本的大阪钛技术（Osaka Titanium Technologies）和东邦钛业（Toho Titanium）。

另一种小众但关键的材料是钨，广泛用于机器人、电动车、半导体和国防领域。钨密度极高、耐高温，在极端环境下具有不可替代性。随着地缘政治紧张局势加剧，钨受到关注。Citrini看好的美国代表公司是Kennametal（KMT）。

Citrini还关注铝、碳纤维和电工钢等关键材料。电工钢被称为“并不光鲜但对电气化至关重要”的材料，有两类用途，一种用于电动车，另一种更关键，用于变压器。

Citrini的相关投资标的是韩国的浦项控股（Posco Holdings）和日本的新日铁（Nippon Steel）。

这家机构自然也会关注“真正的铲子与镐”类公司，即将在采矿资本开支浪潮中受益的设备更换和资源勘探企业。卡特彼勒（Caterpillar，代码CAT）可能会受益，但他们更青睐日本的小松公司（Komatsu），后者预期市盈率仅为卡特彼勒的一半。

此外，他们还强调了原材料与化工品生产商的潜在受益机会。

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包括旭化成（Asahi Kasei）、住友化学（Sumitomo Chemical），以及美国的Entegris（ENTG）。除了人工智能，电网与航空航天行业的上游瓶颈也不可忽视。Arkema（AKE）与Olin（OLN）虽经历了艰难周期，但Citrini认为仍具吸引力，属逆势投资标的。

Citrini总结道：“那些你无法通过提示词解决的问题，应该享有溢价。特别是在受到供应集中、多年认证周期、无法替代路径、以及同时受到国防预算、电气化政策、航空积压订单和人工智能基础设施建设共同推动的背景下。”（市场观察）