凯文·沃什被提名为美联储主席，这打击了此前认为美元将大幅贬值的市场预期。但Tuttle Capital Management首席执行官马修·塔特尔认为，投资者忽视了真正的问题：全球正在悄然转向降低对美国资产的依赖。

塔特尔在周一发布的报告中指出，许多投资者用“懒惰的叙事”，来解释国际和新兴市场股票近期跑赢美国市场的原因，比如估值、均值回归和美元走势。他承认这些因素有一定作用，但强调“这并不是关键。”

“关键在于，全球正在为摆脱对美国政策和平台的依赖而建立选择权。一旦你意识到这一点，就无法忽视——因为已经体现在采购决策、供应链、防务预算和资本流动中。”塔特尔表示。

这种趋势已经让欧洲防务类股票大幅上涨，因为在特朗普政府被视为不再可靠的军事盟友后，欧洲国家开始加强自我武装。

但塔特尔认为，另一个更重要的转变也正在发生：“这就是数字主权，正在悄然成为民用版的再军备。”

从欧洲的角度看，数字主权意味着一旦与美国的关系恶化，关键通信和核心系统不会因为联盟松动而被“拔掉电源”，“如果同盟动摇，我们掌控自己的网络。”

这正是欧洲的思维方式。

这已经不再是理论。法国正在推动公务员停止使用Zoom，以“保障公共电子通信的安全、保密性和韧性”。

塔特尔还指出，德国石勒苏益格-荷尔斯泰因州，正在将公共部门的工作流程从依赖微软的基础设施迁移到开源的、由欧洲控制的解决方案。

“如果说防务是欧洲‘硬实力’的重建，那‘EuroStack’式的思维就是‘软实力’的重建，推动建立一个由欧洲控制的技术堆栈，覆盖计算、云服务、安全和应用。”塔特尔称。

他认为，可能从这一趋势中受益的欧洲公司包括：

• OVH Groupe（聚焦于主权云）

• IONOS（提供托管与基础设施）

• Orange（控制“网络管道”且与政府关系密切）

• 德国电信（管道与公共部门相关性高）

• Capgemini（若未来需强制转换系统，将在迁移和整合方面占优势）

这些公司相较美国市场主导企业的优势，在于采购决策变得具有政治性。

“‘够用+主权’可以战胜‘最佳+外国控制’。”塔特尔说。

因此，欧洲的太空技术企业如Eutelsat Communications和SES也可能受到青睐。

当然，这也意味着会出现一些相对的美国“输家”。塔特尔点名了Zoom、微软、思科系统，以及谷歌母公司Alphabet。

“这并不是美国科技在欧洲的终结——但这确实是一股逆风，因为当采购决策变成主权政策……美国公司失去市场，不是因为产品不好，而是因为依赖本身变成了风险。”塔特尔说。

塔特尔指出，投资者可以通过以下四个信号观察这一趋势的发展：

• 德国、法国、北欧国家及欧盟机构中不断增加的政府采购强制性规定（而不是演讲）；

• 对主权云的标准不断收紧；

• 国防科技支出向民用基础设施的外溢效应；

• 美国与中国之间的紧张关系造成持久性的贸易转向，而非一次性波动。

塔特尔的结论可以用他的报告标题来总结：“欧洲刚刚开始为使用美国科技踩刹车——而市场尚未定价。”（市场观察）