指数基金是投资者的重要工具，因为它们以较低的费用提供多样化配置。但有些指数基金比你想象的更集中。如果你曾看到持有的标普500指数基金在2月19日至4月8日期间下跌18.8%，也许会考虑调整策略。

事实证明，耐心等待是最佳策略，但你或许仍希望通过改变指数投资方式来降低风险。

今年年初的下跌，现在看来是投资者对特朗普4月2日首次宣布关税政策的反应过度。到4月8日，标普500指数下跌了15%。但截至本周一，这一大型股基准指数2025年的回报已达15.3%。

本文所有投资回报均包含股息再投资，所有基金回报均为扣除费用后的净值。

考虑到今年股市从广泛下跌中迅速反弹，有人可能会问为何还要担心？如果我们将视角拉远，覆盖包括2000年开始的科技泡沫破灭、2008至2009年的金融危机，以及2022年标普500指数下跌18.1%的周期，可以清楚看到多头跑赢了空头。

根据路孚特的数据，截至本周一，过去30年标普500指数的总回报为1834.5%，年均回报为10.38%。

但仍有投资者感到担忧。虽然标普500指数包含500家公司，但其中最大市值的10家公司权重达40.6%，接近去年10月底41.4%的峰值。

目前标普500的远期市盈率为22.8，较其10年平均的18高出21%。

风险就在于权重结构，也正是这种结构在市场下跌时容易引发情绪反应。在4月初市场低迷时，你是否考虑过抛售股票，等待市场反弹后再重新进场？

这种试图择时的策略往往会对长期投资回报造成损害。问题在于市场反弹往往迅猛，择时者等到重返市场时，往往已经错过了反弹的最佳时机，反而表现不如持仓不动的投资者。

一个更为多元化的投资组合或许有助于你在市场下跌时保持冷静，坚持投资计划。

将部分资金转移出股市，比如配置一些债券基金或构建一组债券阶梯投资组合，可以提升多样化水平。

不过，如果你偏爱股票指数基金，即便是在标普500之内，也可以通过多样化的指数策略来拓展视野，从而在长期内实现更平稳的投资表现。

我们来看一下景顺的九只采用另类标普500指数策略的ETF。

作为对比，排名第一的是SPDR标普500 ETF信托基金（SPY）。SPY是1993年1月设立的首只追踪标普500的ETF，持有全部标普500成分股，按市值加权，管理资产6816亿美元，年费率为0.0945%，也就是说，投资1万美元，每年费用为9.45美元。

排在SPY之后的是先锋标普500 ETF（VOO），其管理资产规模为8000亿美元，整个先锋标普500指数基金的总资产达到1.5万亿美元，费用率更低，仅为0.03%。它同样按市值加权追踪标普500。

接下来的九只景顺ETF，则通过追踪标准普尔道琼斯指数公司维护的专项指数，采用不同的加权方法或挑选标普500中的子集进行投资。这些基金按五年回报进行排序。

下表显示了所有ETF在标普500出现重大回撤时的表现，包括截至4月15日的今年表现，以及2022年超18%的跌幅时期。同时也列出了2023年反弹年的表现。

在第一张表中，先锋500指数ETF的总回报超过SPDR标普500 ETF并不令人意外，因为它的费用更低。

但景顺标普500动量ETF（SPMO）在所有统计周期内均遥遥领先。这只基金持有标普500中动量评分最高的100只股票。每年3月和9月，标普500的成分股会根据过去12个月股价涨幅排名，然后再根据波动率进行评分。最终组合选出得分最高的20%公司，按动量评分与市值的加权分配仓位。基金的费用率为0.13%。

景顺ETF因子策略负责人卡利瓦斯表示，自2015年10月SPMO成立以来，这一策略在上涨市场中的“上涨捕捉率”为101%，下跌市场中的“下跌捕捉率”为82%。也就是说，在上涨时期，这个策略略胜于整体标普500；而在下跌时期，表现更稳健。

当然，没有任何策略是完美的。卡利瓦斯指出，动量因子策略在市场存在明显的、持续领涨板块时效果最佳，比如过去几年以科技为主导的走势。

“有时，某些板块领先；有时则不然。”卡利瓦斯表示，“如果市场快速变化，动量策略可能会失效”，从而导致SPMO表现不佳。

正因为如此，即便动量策略近期表现优异，投资者仍可能希望进一步拓宽标普500的指数配置方式。

景顺标普500营收ETF（RWL）在五年回报中位居景顺指数基金的第二位。基金同样持有全部500只股票，但按营收而非市值进行加权，每只股票在季度再平衡时持仓不超过5%。RWL设立于2008年2月，费用率为0.39%。

SPMO和RWL在今年截至4月8日的下跌中，以及2022年的大幅回调中，表现都优于标普500，第二张表中可见。此外，景顺标普500质量ETF（SPHQ）也表现突出。

SPHQ持有标普500中质量评分最高的100只股票。质量评分基于股本回报率、债务占账面价值比率以及经营资产占总资产比率（即“应计比率”）构成。该指数每年再平衡两次，并在发生拆分或个股被剔除出标普500时立即进行调整。每只股票按质量评分与市值乘积进行加权。

回到SPMO，卡利瓦斯表示，这种策略能够“捕捉长期趋势”，比如大银行从美联储降低短期利率中受益，或人工智能的建设潮。但如果标普500中股票或板块差异缩小，该因子策略可能表现不佳。

因此，他指出，投资顾问常常将动量策略与价值、等权重或质量策略组合搭配使用。

以下是其余六只景顺因子ETF的简要介绍，顺序与表格一致：

景顺标普500纯价值ETF（RPV）：目前持有103只股票，追踪标普500纯价值指数，评分基于账面价值、盈利和销售与价格的比率。该指数与纯成长指数中的成分股不重叠。不同于包含大量重叠股票的罗素1000价值指数和成长指数。RPV每年重构一次，按纯价值得分加权。设立于2006年3月，费用率为0.35%。

景顺标普500合理成长ETF（SPGP）：目前持有76只股票，追踪标普500合理成长指数（GARP）。设立于2011年6月，年费用率为0.36%。

景顺标普500等权重ETF（RSP）：设立于2023年4月，每季度再平衡为等权重配置。费用率为0.20%。

景顺标普500高股息低波动ETF（SPHD）：每年重构两次，首先筛选过去12个月股息率最高的75只股票，再从中筛选出过去252个交易日期间波动性最低的50只股票，按股息收益率加权。设立于2012年10月，费用率为0.30%。

景顺标普500纯成长ETF（RPG）：目前持有94只股票，追踪标普500纯成长指数，评分基于销售和盈利增长，以及价格动量。该指数每年重构一次，按纯成长得分加权。设立于2006年3月，费用率为0.35%。

景顺标普500低波动ETF（SPLV）：持有标普500中过去12个月波动性最低的100只股票，每季度重构，按每只股票价格波动的倒数加权。设立于2011年5月，费用率为0.25%。（市场观察）