周二，股市表现惨淡，标普500指数和道琼斯指数均连续第四天下跌。半导体股票遭重创，与人工智能交易相关的股票也表现不佳。

不过，市场的情况看上去也不是那么悲观。标普500指数下跌0.8%，指数成分股中有近300只，约60%的股票当天是上涨的。道琼斯工业平均指数下跌499点，跌幅1.1%。纳斯达克综合指数下跌1.2%。小盘股的罗素2000指数收盘上涨0.34%。

科技股则毫无起色。标普500信息技术板块连续第二天下跌，跌幅超过1%。英伟达、博通、台积电、阿斯麦、美满电子、美光科技、三星电子和AMD当日均下跌，芯片市场整体表现糟糕。

费城半导体指数（SOX）周二早盘跌入回调区间，回调通常被定义为较近期收盘高点下跌至少10%。指数下跌2.3%至6551点，跌破6595.14点的回调线，较10月29日的最近收盘高点7327.93点大幅下挫。指数上一次进入“熊市”（即从近期高点下跌20%或以上）是在1月22日至4月8日之间，期间累计下跌34.9%。

其他个股和公司方面，家得宝下调了全年业绩预期，原因是家居装修活动持续低迷，股价下跌6%，创下自2023年2月以来的最大单日跌幅。另一家大型零售商劳氏将于周三发布财报，英伟达也将在同日公布业绩。

微软和英伟达正计划向OpenAI的对手Anthropic投资高达150亿美元。

Meta平台公司周二在关键诉讼中获胜，联邦法官裁定收购照片分享应用Instagram和通讯服务WhatsApp不违反美国反垄断法。

Meta首席营收官约翰·赫格曼即将离职，这家社交网络巨头在人工智能战略支出沉重压力下出现多起高层变动。

苹果公司iPhone 17系列推动在中国的月度智能手机销量增长37%。

Alphabet旗下谷歌推出更新版的人工智能模型Gemini，管理层称其在推理和编程能力方面实现“巨大飞跃”。

Loop Capital将Alphabet评级从持有上调为买入，显示华尔街对谷歌母公司态度愈发乐观。

Intuit公司将与OpenAI签署超过1亿美元的多年合同，进一步将ChatGPT背后的人工智能技术整合进TurboTax等财务应用中。

网络安全公司Cloudflare周二发生重大网络故障，影响从X到ChatGPT等多个网站，数小时后问题才解决。

派拉蒙Skydance公司否认与中东主权财富基金联合出价710亿美元收购华纳兄弟探索公司，称相关报道不实。

辉瑞公司将通过发行美元公司债筹集60亿美元，用于收购Metsera公司。

知情人士透露，激进投资者Elliott投资管理公司已大量买入巴里克矿业股份。此前这家黄金生产商因运营问题和成本飙升表现落后于同行，尽管金价大涨。

丰田汽车公司宣布将在五个州投资9.12亿美元，用于扩大混合动力组件及整车产能。这是未来五年在美国100亿美元投资计划的一部分。

百度公布史上最大季度营收下滑，凸显广告业务疲软，公司正努力在人工智能领域追赶对手。

拼多多警告称，中国消费环境竞争加剧，可能导致增长放缓，与阿里巴巴等行业巨头的电商战日趋激烈。

小米表示，内存芯片短缺预计将推高明年移动设备价格，同时警告2026年关键元件供应可能面临更紧张的局面。

经济和贸易方面，美国房屋建造商本月信心几乎没有改善。根据美国劳工部网站的历史数据，截至10月18日当周，初请失业金人数为23.2万人。根据ADP研究数据，截至11月1日的四周里，美国企业平均每周裁员2500人。

ADP提供的就业市场快照在官方就业数据因史上最长政府停摆而推迟发布期间，弥补了部分信息缺口。尽管政府统计机构的资金已经恢复，但10月经济数据何时公布仍不明朗。

交易员的目光将很快转向推迟发布的9月就业报告，预计将于周四公布。

特朗普表示，他可能已经决定了下任美联储主席的人选，“我想我已经有了决定。”

但他没有透露会选择谁。财政部长斯科特·贝森特一直在面试接替鲍威尔的人选。鲍威尔的主席任期将于明年结束。贝森特周二在椭圆形办公室对特朗普说：“你很快就会与他们见面。”

他指的是最终候选名单。备选人包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什。

与此同时，随着客户过去几个月纷纷涌入热门AI股票，华尔街股票交易员有望录得20年来最强劲的一年收入。根据Crisil Coalition Greenwich的数据显示，整个行业今年的手续费收入预计将达到940亿美元，比2024年增长18%。

金融市场的低迷情绪也正在蔓延至信贷市场。从投资级企业债到垃圾债的风险溢价接近数周来的高点。周一，多个企业债发行中投资者撤单比例高达40%，创下罕见高位。上周一项投资级债券发行更是直接取消，在该市场中非常罕见。在杠杆贷款市场，银行在为并购交易配售相关债务时也面临困难。

一部分美联储官员近期加大了对通胀停滞风险的警告，进一步凸显央行内部对是否应在12月降息存在明显分歧。尽管普遍同意劳动力市场正在降温，但官员们在是否会继续放缓方面意见不一。有些人认为当前的利率已难以对经济产生足够压制，若继续降息可能会让抗通胀成果前功尽弃。

里士满联储主席托马斯·巴尔金对通胀前景表达了乐观态度，但同时表示劳动力市场可能比官方数据所显示的更疲软。他没有透露自己是否支持12月再降息，仅表示现在距离下次会议还有很多数据需要关注。

分析方面，散户投资者一向在大盘下跌时愿意“逢低买入”，盈透证券的数据表明，这种情况现在可能再次出现。

“我们每周都能看到净买入的趋势，但过去几周，整体交易活动几乎翻倍。”盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克写道。盈透证券数据显示，平台上的投资者在10月下旬股市创出新高时仍在买入股票，但同时通过卖出更多看涨期权进行对冲。此后几周，股票买入力度几乎翻倍，看涨期权的买入增加，同时看跌期权的卖出也有所上升。这反映出投资者整体持偏多立场。

在盈透证券平台上，交易最活跃的股票依次是特斯拉、英伟达、AMD和Palantir Technologies。

投资者情绪过于乐观，这可能是个问题。花旗的“恐慌/狂热指数”（Citi Panic/Euphoria Index）上周五达到0.79，几乎是被视为进入狂热状态门槛（0.41）的两倍。这项指数已有近40年历史，综合了投机性交易水平、投资者情绪、汽油价格等多项因素，得出投资者情绪的整体评分。

分数越高，说明投资者越是对风险掉以轻心，未来股市回报率越可能下降。指数较上一期的0.72进一步上升，也远高于一年前的0.54。罗森伯格研究公司的戴维·罗森伯格写道：“投资者情绪几乎达到了最乐观的状态。”

当然，现在的情况还算不上前所未有。在科技泡沫最疯狂的时期，指数曾轻松超过1。2021年1月，指数曾冲至1.41的狂热高点，而2016年1月曾出现-0.80的历史最严重恐慌值。真正有趣的是，这一轮指数飙升的同时，标普500指数却正经历一波剧烈回调。

过去四个交易日（包括今天），股市从几乎直线拉升变为下跌，总计回落3.75%，是自4月以来最大的四日跌幅。在这段时间里，CNN的“恐惧与贪婪指数”这一衡量市场情绪和风险偏好的指标，也迅速跌至“极度恐惧”区间。

这种分化显示出，作为逆向指标的花旗“恐慌/狂热指数”似乎过于灵敏。投资者过早陷入狂热，而现在很可能正经历“狂热后的清算期”。

美国银行的一项月度调查显示，投资者现金头寸跌破关键门槛，触发所谓的股市“卖出信号”。尽管数据显示投资者对股票的配置仍处于2月以来的高位，但迈克尔·哈特尼特指出，如果美联储下个月不降息，“市场将进一步修正”。

“当前的持仓配置对风险资产已构成阻力，而不是推动力，”他指出。

过高的估值，以及为建设数据中心而积累的大量债务，让部分投资者开始质疑人工智能相关股票的价格。一项新调查显示，45%的基金经理认为人工智能泡沫是市场面临的最大“尾部风险”，越来越多的人担忧企业在人工智能项目上支出过多。

花旗研究美国股票策略师德鲁·佩蒂特写道：“当前的市场走势让许多投资者开始寻找人工智能故事中的裂痕。”

“最近这波下跌的核心，似乎是由‘华丽七雄’这些大型科技股主导的。在经历了一段辉煌、领涨市场的表现后，这些股票正进入调整期。”Check Capital董事总经理克里斯·巴拉德表示。他指出，这正是投资者必须关注市场集中度的原因。这些大型科技股的体量庞大，占据了股市指数的历史性高比例。因此，当它们回调时，容易让人误以为整个市场的下跌比实际更严重。

他表示，这波抛售也为投资者提供了一个机会，可以寻找被低估的股票，转向这些个股而非继续追逐大型科技公司，“本月的市场表现是一种有力提醒，修正是投资过程中自然、健康且不可避免的一部分。”

“问题不在于是否存在泡沫，”Carson Group的索努·瓦尔盖斯表示，“真正的问题是这波人工智能支出热潮能持续多久，以及一旦结束，影响会有多大。”

摩根大通副董事长丹尼尔·平托指出，这个高速增长的行业估值需要重新评估。

“很可能会出现一轮修正，”他在周二约翰内斯堡举行的彭博非洲商业峰会上表示，“这场修正还将带动标普500和整个行业的调整。”

虽然近期市场下跌在技术上早已“应到未到”，Navellier & Associates的路易斯·纳瓦利耶表示，本轮修正之所以显得格外猛烈，是因为大型科技股的市值比重过重，加上投资者对AI泡沫的恐惧情绪蔓延。

“幸运的是，企业盈利依然表现强劲；没有人质疑AI能带来巨大的生产力提升，”这位华尔街资深人士指出，“真正的不确定性在于，这种生产力提升究竟何时才能开始显现，以及利润将在哪些领域、以何种方式实现。”

现在，关于生成式AI的乐观前景已经不再那么明朗。部分分析师对超大规模云服务商发出谨慎信号。周二，Rothschild & Co旗下Redburn的亚历山大·海斯尔将微软和亚马逊的评级从“买入”下调至“中性”，这是他自2022年6月开始覆盖这两家公司以来首次下调评级。

汇丰银行的哈丽雅特·史密斯则表示：“我们不同意AI泡沫的说法，因为大部分支出来自财力雄厚的传统巨头，而非高杠杆的创业公司。”

据Strategas的赖安·格拉宾斯基，英伟达的市值已超过能源、原材料和房地产板块的总和，有时甚至超过加上公用事业板块后的总和，也比整个工业板块还要大。

“说英伟达明天的财报重要，其实都算低估了，”格拉宾斯基表示，“财报结果可能会在美国及全球市场引发连锁反应。尽管最近几周对AI的整体预期有所降温，但这份财报有可能重新点燃乐观情绪。不过，目前市场的预期确实非常高。”

Bespoke Investment Group的数据也显示，尽管英伟达过去11次财报中有8次实现“营收、利润和前景三重超预期”，但股价却有8次在财报当天从开盘到收盘下跌，包括最近连续5次，“换句话说，尽管表现强劲，投资者还是选择获利了结。”

Main Street Research的詹姆斯·德默特认为，英伟达股价在财报前的调整让这次业绩发布的预期“门槛”略微降低。

“我们预计英伟达会超出市场预期，并给出更高的未来营收与利润指引，”他说，“尽管竞争加剧，但在AI周期的早期阶段，英伟达的产品需求很可能没有任何放缓。”

德默特指出，考虑到市场对AI周期持续性的质疑和AI相关股估值的争议，英伟达这次财报尤其关键。他表示，尽管估值较高，但其股价相对于盈利增长仍存在折价，而整体AI市场情绪只是温和乐观，并未陷入狂热。

“近期股市的下跌，是对过去几个月低波动走势的一次自然修正。虽然11月市场回调并不常见，但这也为强劲的12月和年底行情奠定了基础。我们仍处于商业和AI周期的早期阶段。”

纽约人寿投资的劳伦·古德温表示，尽管英伟达仍是芯片需求的风向标，但其他主要AI云巨头已经确认，云收入、自由现金流和资本支出之间形成了强有力的正向反馈机制。

瑞银全球财富管理的乌尔里克·霍夫曼-布查尔迪指出：“尽管我们会继续关注AI资本支出在营收和利润增长方面的匹配程度，但我们仍维持对AI结构性增长的积极看法，这应会继续推动股票表现。”

她认为，参与这些转型性趋势，对长期财富保值和增值至关重要，配置不足的投资者应增加相关持仓。

Capital.com的凯尔·罗达指出，近期股市下跌主要由持仓调整、规避风险和动量交易驱动。他表示，市场正在提前去风险，以应对美国就业数据和英伟达财报的发布，这将影响人们对美国利率走势和“华丽七雄”盈利前景的判断。

派杰的克雷格·约翰逊表示：“我们认为市场已为更深一轮的回调敞开了大门，连续六个月的上涨或将告终。投资者应保持谨慎，同时为接下来的更深调整做好准备。”

Trade Nation的戴维·莫里森表示：“科技行业的担忧情绪正在压制股价，同时投资者也在消化美联储12月再次降息可能性下降的风险。”

Main Street Research的德默特表示：“股市已经开始怀疑美联储是否有能力在12月降息，如果周四的就业数据逊于预期，反而可能为降息打开空间，并助推我们期待的‘圣诞行情’，届时标普500指数有望在年底前冲上7100点。”

高盛首席经济学家简·哈齐乌斯表示：“虽然我们不指望劳工统计局能发布10月的失业率，但根据我们的估算，该指标很可能已经上升，原因包括停摆导致的暂时停工，以及更广义就业疲软指标的上行压力。”

两年期美国国债收益率下降4个基点至3.57%。10年期美国国债收益率下降2个基点至4.12%。30年期美国国债收益率基本持平，为4.74%。

现货黄金价格上涨0.6%，至每盎司4070.40美元。

西德克萨斯中质原油价格上涨1.4%，至每桶60.77美元。

比特币上涨1.1%，至92,799.46美元。以太坊价格上涨 3.9%，至 3,121.86 美元。