2025年开始，在标普500指数连续两年上涨超过20%之后，市场中仍充满了谨慎情绪。
奈尔斯投资管理公司的创始人丹·奈尔斯在最新的预测中显得尤为谨慎。他预计股市可能会出现大幅下跌，并将现金作为2025年的首选投资标的。
“我对2025年的标普500指数预期范围非常宽泛，从上涨10%（通胀受控且企业盈利增长10%）到下跌20%（通胀回升且市场估值倍数压缩），这是我记忆中最宽的预期范围之一，”这位投资组合经理在X平台（原推特）上发布的一篇帖子中写道。
奈尔斯指出，2022年标普500指数下跌19%时，他同样将现金作为首选投资。“货币市场基金目前提供4%的保证收益率。考虑到我对2025年的担忧，我认为这是一个可靠的保证回报，同时也可以在市场下跌时留下资金进行投资，”他说。
货币市场基金主要投资于现金类工具，例如3个月期美国国债，以帮助投资者应对市场波动。目前，3个月期美国国债的收益率略低于4.3%，尽管在2024年大部分时间里这一收益率超过了5%。
“我最大的担忧是2025年底通胀可能会重新抬头，美联储可能需要因为美国消费者的强劲消费和具有增长导向的财政政策而加息，这些政策同样具有通胀压力。因此，我的目标是根据2025年市场对新数据的反应保持适应性，”奈尔斯还写道。
他认为，到2025年底，美联储有接近50%的可能性维持利率不变或进一步加息。“因此，就像2022年一样，如果市场担忧通胀重现1970年代的情况，投资者可能会同时在股票和债券上遭受损失，”他写道。
一年前，奈尔斯曾预测，如果美联储能够实现经济软着陆，标普500指数将上涨20%。事实证明这一预测得到了验证，标普500指数最终上涨了23%。
奈尔斯认为，目前股票估值过高。他指出，标普500指数的过去市盈率为25倍，高于历史平均的19倍。“相较历史水平，目前的估值溢价中有相当一部分可以归因于10年期美国国债收益率为4.6%，而在当前CPI（消费者价格指数）水平下，历史上的收益率通常为5.8%。”奈尔斯表示。
他还警告，如果当选总统特朗普的新政府尝试发行更多长期美国国债，可能会推动收益率进一步走高，从而对股市估值倍数形成更大压力。
他还对2025年第一季度企业指引持谨慎态度，特别是在下周第四季度财报季开始时。
他担忧的因素包括：由于“美国历史上最昂贵的选举”在第一季度结束，以及今年没有奥运会的拉动，广告收入可能会下降；复活节较晚，可能对第一季度消费者支出和广告支出产生影响；此外，2024年底美元走强可能会对企业造成压力，因为标普500指数中有30%的收入来自国际市场。
他指出，股票市场可能面临的其他风险还包括：新政府可能在移民、关税、税收减免延长和放松监管方面采取的措施可能引发的通胀压力。他还认为，到2025年中期，人工智能可能会进入“消化阶段”。
至于他2025年的其他投资选择：
他看好思科公司，认为随着2025年成为连接由人工智能基础设施投资所产生的大量数据的关键年份，思科可能“获得更高的重新估值”。
他还通过景顺KBW银行ETF（KBWB）看好银行业，认为银行可能受益于监管减少的环境。
此外，他通过安硕标普中型股400价值ETF（IJJ）看好中型股，认为这是防御性投资，并可能受益于美国新政策。
最后，他预计，网络和通信设备供应商ADTRAN Holdings将因宏观经济条件改善和光纤投资增加而获得潜在的增长动力。
