据彭博社加拿大报道，中国从疫情中的快速复苏重新点燃了长期以来的争论，即美元在全球市场的主导地位还能持续多久。

美国为控制新冠疫情和重振经济而付出的努力与亚洲国家形成了鲜明对比，后者的经济增长已大幅回升。随着人民币走高，美元出现了自2017年以来最糟糕的表现。这种差异增强了中国对美元霸权的颠覆，投资者纷纷涌向中国境内资产，尝试用人民币进行贸易，甚至让它再次成为储备货币。

美元何时失去世界储备货币的地位已经被炒作和预测了多年。在人民币走向国际之前，所有的炒作都是关于欧元将成为美元的继任者。不过，没有任何东西能够削弱支撑美元霸主地位的双重力量：美国既是全球增长引擎，又是投资者在危机中的首选避风港。这两大支柱力量如此强大，以至于多年前在交易圈中被冠以一个朗朗上口的绰号——“美元的微笑”。

但最近，这种微笑看起来更像是一种假笑，病毒侵蚀了这两种传统支撑。相反，人民币受益于对经济优异表现的需求，以及对不受疫情影响的资产的需求，这使人民币的长期前景重新成为关注焦点。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒表示：“世界经济的中心正从北大西洋转移到太平洋。随着时间的推移，货币市场将会反映出这一点。”

“人民币的微笑”

这对特朗普总统追求美元贬值的行为来说，是一个有点讽刺意味的结局。尽管经常告诫中国限制人民币汇率以支持中国出口并发动全面的贸易战来逼迫他们就范，但一场疫情还是改变了这一局面。

中国正在收获回报。经济与商业研究中心上月表示，中国将在2028年取代美国，成为全球第一大经济增长引擎，这比一年前的预期提前了5年，因为中国更好地抵御了疫情。

美国的产出将在2021年反弹，增长3.9%，而中国的增长速度将超过8%。中国央行正在考虑收紧货币政策，这与美联储保持宽松政策的承诺形成鲜明对比，后者在一定程度上拖累了美元。

事实上，一些人认为，中国经济的成功本身——尤其是成为全球供应链的关键——强化了其他国家低利率的趋势，并加大了分歧。

Medley Global Advisors宏观战略主管本·埃蒙斯说，“美国和其他国家仍然依赖中国的供应链来控制疫情，同时推出疫苗。这一优势正是使十国集团央行保持高度宽松的原因。”

“有钱能使鬼推磨”

投资者当然已经注意到了这一点，彭博社收集的数据显示，截至9月30日的12个月里，投资者向中国债券市场注入了1350亿美元（约合人民币8742亿元）。事实证明，股票也很受欢迎，同期吸引了1550亿美元（约合人民币1万亿元）。

归根结底，正是世界其他地方创纪录的负收益资产正使得中国债券格外吸引人。中国10年期债券的收益率超过3%，而同期限美国国债的收益率仅略高于1%。随着这些证券也加入了越来越多的国际基准，帮助投资者设定他们的回报目标，人民币作为一种短期和长期承诺的货币正再次受到关注。

“更大的影响力”

虽然全球60%以上的外汇储备以美元计价（过去20多年来一直如此），但第三季度末美元持有量降至1996年以来的最低水平。欧元、英镑和日元从这次下跌中获益，但在过去三个季度里，只有人民币的资产配置有所增加，增至2.1%。

这促使一些分析人士重新考虑他们对人民币的看法。汇丰控股认为人民币对英镑和大宗商品相关货币的周价格变动的影响越来越大，而法国兴业银行策略师则认为人民币影响了风险情绪。

环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，人民币目前是全球第五大使用最多的货币，约占交易总额的2%。该协会为200个国家的1.1万家金融机构处理跨境支付信息。尽管这仍是一个小份额，但当SWIFT在2010年首次以这种方式追踪货币时，人民币仅排在第35位。

“干预的风险”

当然，投资者对中国一切事物的狂热有一个很大的警告：这些资金流动可能会推动人民币升值太多、太快，并促使政府干预，以阻止收益损害出口。中国历来主张人民币贬值以支持出口商。

事实上，花旗集团预测该货币对美元的汇率可能在2021年飙升至近三十年来最强，高盛集团预测该货币将升至2015年以来前所未有的水平，摩根大通则将对人民币的押注描述为其今年“最高信念”的选择之一。

这不是中国第一次采取行动遏制人民币升值。2015年，北京出人意料地让人民币贬值，引发了人民币20年来最大的单日跌幅。到目前为止，中国央行只是通过降低交易员做空人民币的成本，放松资本限制，允许更多资金外流，来减缓而不是停止人民币的升值。

但如果人民币升值到不那么令人满意的水平，政策制定者可能会采取更有力的行动。他们还可能推迟进一步开放国内市场——这是人民币成为真正全球货币的先决条件。

包括Craig Chan在内的野村控股策略师在12月的一份报告中写道：“在中国国内，外汇行动的势头表明，中国希望人民币放慢升值步伐。”

“长时间的游戏”

任何干预不仅会减缓人民币的升值，还会减缓其对美元的挑战。尽管一些金融行业的大腕对人民币持乐观态度，但预测中值是2021年人民币升值不到1%。彭博社编制的数据显示，这将落后于卢布逾3%的预期涨幅和巴西雷亚尔逾6%的预期涨幅。

美国当选总统拜登挑选前美联储主席耶伦担任美国财政部部长，她可能成为美元霸权的“盟友”。新上任的政府可能会再次推动美元走强，重启自1995年以来一直坚持的政策，该政策在特朗普担任总统期间被废。

不过，对中国资产需求的上升表明，国际社会对人民币越来越放心，而且中国的经济表现可能会推动人民币的进一步使用——即使在未来几年内，美元仍然是贸易、资本市场和储备的主要货币。

RWC Partners的投资组合经理兼联席主管约翰·马洛伊说，“我们极度看好新兴市场，这根本上是基于中国经济将在2021年强劲发展的观点，而且中国在应对疫情方面做得很好。人民币将持续面临升值压力。”