彭博报道说，今年1月，中国国务院总理李强曾赞扬中国在未使用“大规模刺激措施”的情况下，成功超额完成2023年的增长目标。但是今年能否再次取得这样的成就，前景变得更加渺茫。

目前，要求中国政府迅速加大财政和货币刺激力度，以实现今年5%左右增长目标的呼声日益高涨。周六公布的数据显示，工业生产上月呈现自2021年以来最长的放缓态势，而消费和投资也比预期更加疲软。

就在数据发布前几小时，中国人民银行在一份罕见声明中表示，在令人失望的信贷数据背景下，抗击通货紧缩将成为更高的优先事项，并暗示未来将采取更多货币宽松措施。

“这组数据表明需要积极的财政扩张来改变预期，重振对经济的信心，”思睿集团首席经济学家洪灏在社交媒体平台X上写道。“否则，我们将陷入愈发深重的阴霾。”

这一恶化正考验着国家主席习近平对未达到高调目标的容忍度，他需要要在增长与避免导致过去经济起伏不定的“大规模刺激”之间找到平衡。未能实现目标可能进一步削弱对全球第二大经济体的信心，外资已在第二季度创纪录地撤离中国。

8月的数据，进一步证实了中国经济二季度国内生产总值增速放缓至4.7%以来持续疲软的迹象。这是五个季度以来最差的增速，而且低于北京5%左右的年度目标。

目前的关注点是10月的第三季度数据。法国巴黎银行的首席中国经济学家荣静估计，现有数据表明第三季度GDP将增长4.6%-4.7%。

麦格理集团的分析师胡伟俊等人预计，如果目前的势头持续到12月，全年的增长将维持在这一水平，“不能达到5%左右的目标。”

上周末，高盛集团也将其今年的GDP预测下调至4.7%，加剧了怀疑的声音。

这将是中国三年来第二次未能实现增长目标。2022年的疫情封锁，导致中国出现政府自1990年代初开始设定GDP目标以来的最大一次失误。

上周习近平呼吁官员们落实现有政策，“努力实现”全年目标。

这种表述似乎比7月份时“坚定不移”实现目标的措辞要温和得多。

“他避免给官员们施加过多的压力来实现5%的增长，”渣打银行大中华区和北亚首席经济学家丁爽表示。“只要他们忠实地执行政策，我认为略低于5%的增长率也是可以接受的。”

习近平是在中国西北部甘肃省召开的共产党领导人会议上发表上述言论的。甘肃是被中央政府列为债务水平极高的12个省份之一。

曾经是增长关键动力的各省政府对支出变得更加谨慎。今年前八个月的新专项债发行量是自2021年以来的最慢速度，地方官员仍有约1.4万亿元（1970亿美元）的年度配额尚未使用。

尽管中央政府可以介入，并再次使用去年出现的罕见临时预算修正案以释放更多支出，但要提升2024年目标的时间已不多。分析师预测将进一步降息并降低银行准备金率，9月被视为一个窗口期。

“即使今天引入额外的刺激措施，对全年增长的影响也可能有限，”丁爽道。“我认为领导人可能已经开始接受这样的现实，即今年只剩下一个季度了。”

问题的一部分在于持续的房地产萧条。巴克莱银行估算，这已导致中国家庭损失约18万亿美元的财富。根据野村证券的经济学家陆挺等人的估算，8月房地产投资同比萎缩了两位数。

通货紧缩也在逐渐加剧。凸显风险的是，今年前八个月，私人投资下降，陷入价格战的企业难以盈利。

中国央行上周五重申了行长潘功胜在6月提出的说法，即将“维护价格稳定和推动价格温和回升作为重要考虑。”

然而这次没有提到潘提到的“保持政策克制”或避免采取激进措施的言论。

“央行可能已将抗击通货紧缩列为更高的优先事项，”法国巴黎银行的容表示。政策可能“更倾向于鼓励家庭消费”，因为中国央行也强调了消费和投资的重要性。

尽管数据看起来糟糕，政策制定者可能会在整体经济尚能支撑的情况下，暂缓采取激进的刺激措施。上个月出口创下了近两年来的最高值，尽管中国正面临来自美国和欧盟越来越多的关税。

“很难说中国的高级政策制定者不再关心增长，”标普全球评级的亚太区首席经济学家表示。“但很难知道经济需要多疲弱，他们才会同意更具扩张性的财政政策。”