华尔街日报的文章说，今年以来，投资者多次质疑芯片股，但这个板块依然保持高热度，不仅仅因为人工智能的炒作。

本周就是最新的例子。周二大规模的市场抛售严重打击了芯片行业，费城半导体指数暴跌7.8%，而人工智能巨头英伟达的股价下跌了9.5%。这是SOX指数四年多来表现最差的一天，同时也是自7月中旬以来这个指数第五次单日跌幅超过5%。

7月10日，SOX指数创下历史最高收盘点位，年初至今上涨42%，此前在2023年上涨了65%。今年上半年的上涨，使指数的平均市盈率达到36倍预期市盈率，这也是自2009年金融危机后这个板块的最高估值。

当时，芯片股的平均溢价为标普500的67%。

目前这一溢价已缩小至约30%。周二的抛售也使SOX指数的年内表现，大致与标普500和纳斯达克综合指数一致，可能让投资者认为调整已经结束。

周三这个板块有所回升，得益于AMD的股价上涨。AMD股价收盘时上涨近3%，很可能是因为彭博社的一篇报道指出，司法部已经向公司最大的竞争对手英伟达发出传票，作为可能针对AI业务进行反垄断调查的一部分。

尽管如此，芯片股的估值仍然偏高。

SOX指数的远期市盈率目前仍比五年平均值高出约20%。这实际上与英伟达关系不大，因为AI芯片的爆发性盈利增长让市盈率显得并不过分。

事实上，SOX指数中估值偏高的股票之一是英特尔，这家公司目前的远期市盈率为50倍，而公司在芯片制造业务和数据中心等关键市场中的份额，都面临着日益严重的麻烦。

自8月1日上次财报发布以来，英特尔的股价已经下跌了三分之一，但公司在此期间的预期盈利却下降了75%，从而推高了预期市盈率。其他相对较昂贵的芯片股，还包括德州仪器、微芯科技和ADI（模拟器件公司），这三家公司在过去一个月内股价均有所上涨，原因是汽车和工业行业的周期性放缓迹象可能终于有所缓解。

显然，芯片投资者看的不仅仅是人工智能。