据华尔街日报1月4日报道，中国是世界第二大经济体，其影响力不可思议。从全球钢铁和猪肉价格到台湾海峡军事力量的平衡，中国的发展趋势有助于决定一切。它也被广泛误解。

虽然普遍都对中国的官方数据存有怀疑，但一些更精细的官方数据实际上是非常有用的。当某个经济数据点成为中国的政治目标时，官员们篡改数据的积极性就会上升。不过，了解情况还是可以帮助投资者发现可疑的趋势偏差或者报告中的变化。

或许最简单的方法是，在根据价格变化进行调整之前，将更多注意力放在名义增长或新产出上，而不是实际增长数据，无论是国内生产总值还是工业产出等较窄的指标。

原因有三：首先，长期以来，在中国，实际增长一直是中国评估官员的方式之一，因此存在夸大实际增长的强烈动机，而且已经出现了大量证据，尤其是在低迷时期。例如，在2015年和2016年初房地产和大宗商品市场低迷之后，中国主要煤炭生产省份内蒙古承认其2016年的工业增长被高估了40%。

其次，官方统计人员对“实际”增长的价格调整使用了一些有问题的假设。牛津经济学指出，与美国和德国不同，美国和德国在国民账户中使用更精确的通胀指数来调整工业增长，而中国则依靠其生产者价格指数，该指数受重工业和大宗商品价格的影响很大。如果钢铁和煤炭价格大幅下跌，但电子或医药等利润较高、增长较快的行业价格变化不大，就会产生问题。

最重要的是，名义增长与其他不受政府统计人员控制的周期性指标——如全球金属价格和中国上市公司的利润——的吻合远好于所谓的实际增长。这使得它的可信度更高。

不幸的是，名义增长数据每三个月才公布一次。那更高频的数据呢？

中国每月公布的工业增长数据头条，其价值值得怀疑。但波动较大的单个工业产品产出数据可能更可靠。例如，钢铁、水泥、玻璃和其他重工业产品产出增长的平均值往往会跟随中国住房价格的变化，这是在意料之中的，因为住房是这些材料的最大需求来源。而当中国住房需求强劲，但工业产出却人为地疲软时，比如2017年的钢铁产能被迫关闭，全球金属价格就会暴涨，这也是人们所期望的。

中国最近发布了一个新的失业率系列，这又是一个非常政治化的数据集。与此同时，全国采购经理人指数中的就业分项指数可能是劳动力市场的合理代表。认为这是真的的一个原因是：它们如预期的那样，随着上市公司利润的走势而变动，因为在经济形势好、利润上升的时候，公司应该倾向于雇佣更多的员工。

不幸的是，在中国，有用的官方数据系列的消失也是一种常见的情况，往往是在该数据开始显示出与政府所推崇的叙事相反的趋势之后。

2018年末，在与美国的贸易战开始爆发之际，中国的出口中心广东省被勒令停止发布自己的采购经理人指数。官方的解释是测量局没有正确地申请更新其编制该指数的权限，尽管它之前已经定期发布该系列指数7年了。

自2016年以来，一个广受关注的官方数据系列也消失了，该系列详细介绍了国有与私营企业借款人的贷款额度，这是近年来另一个敏感的、高度政治化的话题。

所有这些有时使得寻找和解读中国数据，与大多数分析师和经济学家习惯的方式相比，更像寻找埋藏的宝藏。但好的一面是，总有一些新的东西可以被发掘出来。