据华尔街日报报道，大型养老基金的股票投资组合曾大放异彩。现在，经理们正在套现。
公司养老基金正在将资金转向债券。州政府和地方政府基金正在将股票换成另类投资。全美最大的公共养老金，加州公务员退休系统正计划将近 250 亿美元的资金从股票转入私募股权和私人债务。
与各类投资者一样，这些基金正在慢慢适应一个高收益率的世界，在这个世界里，他们可以从无风险资产中获得可观的回报。随着投资者评估他们希望承担多大的风险，这种情况正在波及整个市场。撤出股市可能意味着放弃一些潜在收益，但是持有股票过多、时间过长，价格可能会下跌。
对于以特定投资收益为未来债务提供资金的养老基金来说，这是一个值得欢迎的变化： 这意味着他们可以承担更少的风险，并继续朝着目标前进。
他们可以出售股票，落袋为安，然后将资金转入债券，而不会牺牲太多回报。某种意义上，他们可以继续追求更高的回报，而不必承担更大的风险。
虽然近期股市下滑，但标准普尔 500 指数只比创纪录的收盘价低 4.4%。截至 3 月底今年已经上涨了 10%，创下了 2019 年以来的最佳第一季度表现。与此同时，持续强劲的经济已将利率推升至数十年来的高位。
这种组合正促使大型退休基金进行仓位轮换。高盛分析师预计，养老金今年将出售 3250 亿美元的股票，高于 2023 年的 1910 亿美元。
米利曼公司首席咨询精算师佐拉斯特·瓦迪亚说：”你不想把这些来之不易的收益拱手让人。如果股票下跌，你也不想把钱亏回去。”
根据美联储的数据，到2023年底，公司、州政府和地方政府的职工养老基金共持有约9万亿美元，多年来一直在努力筹集足够的资金来支付承诺的未来社会福利。
大公司大多已将新员工的退休选择转为转为401（k）式的，并在过去二十年中积累了养老金储蓄。米利曼发现，自 2008-09 年金融危机以来，这些公司去年首次报告说有足够的资金来支付负债。
因此，企业养老金管理者的投资力度有所减弱，股票投资占比不到四分之一。
州政府和地方政府的养老金计划大多仍向新员工开放，并拥有约四分之三的资金用于支付未来的养老金承诺。根据 Wilshire Trust Universe Comparison Service 提供的中位数数据，这些计划将大约一半的投资用于股票，15% 以上用于私募股权等其他风险资产。
加州公务员退休系统董事会在 3 月份投票决定，将目标股票配置比例从 42% 降低到 37%，同时加大对私募股权和私募债务的投资，并预计这两类资产在未来二十年的回报率为 7% 至 8%，而股票的回报率为 6% 至 7%。
截至 6 月，这个4940 亿美元的基金，可满足未来72% 的的养老金支付。
为警察、消防员和其他公职人员提供服务的 2,600 亿美元的纽约州共同退休基金，几乎已经满足了所有资金需求。但在州法律修改提高了私人市场投资上限后，官员们仍在本月早些时候决定将资金转向私募股权、房地产和实物资产，将其目标股票分配比例从 47% 降至 39%。
资产配置总监迈克尔·隆巴迪说，”模型预测，新的资产组合风险略低，回报率却略有提高”。
另一种不同的州投资基金，800亿美元的阿拉斯加永久基金公司，正在削减股票风险。这个基金投资矿产收入和其他国家资金，没有支付福利的义务。
基金正在减少股票投资组合，从 2023 财年占资产的 36% 减少到 2025 财年的 32%，并取消了将债券投资比例从 20% 降低到 18% 的计划。亚太基金投资主管马库斯·弗兰普顿说，利率上升意味着亚太基金仍可望从债券中获得足够的收益，以实现其投资目标，即回报率比消费价格指数高出 5 个百分点。股票价格相对于公司盈利而言较高，这让他担心会出现亏损。
根据 FactSet 的数据，标准普尔 500 指数公司过去 12 个月预期市盈率约为 24 倍，高于 22 倍的五年平均水平。
弗兰普顿说：”当股市非常昂贵时，坏事就会发生。”
亚太金融公司去年减少了股票投资，并决定减少对快速增长的大公司股票的投资，这导致在截至 2023 年 6 月 30 日的财政年度中错过了一些收益。但亚太金融公司这样做帮助基金腾出了足够的资金，使其在黄金交易所交易基金中保留了约 3.5 亿美元。
截至本周三，黄金期货自10月份以来已经上涨了31%。
企业养老金计划也在接受更高的收益率，认为这是在不牺牲太多收入的情况下降低风险的机会。
这些计划通常会组建债券投资组合，在承诺的养老金到期时支付。过去二十年来，这些计划将更多资金投入债券投资组合，而从股票中撤出。
制药和医疗技术公司强生将其 340 亿美元养老基金的目标股票配置比例，从 2022 年的 62% 降至 2023 年的 58%，计划将额外的资金投入债券。
航空航天和国防公司 RTX 报告称，2023 年，公共股票投资占资产的 19%，低于 2022 年的 26%。
高盛董事总经理兼多元资产解决方案联席主管蒂莫西·布劳德表示，撤出股市，对养老金系统的长期健康是个好兆头。
他说：”说降低风险很容易，但是有时候你做不到的。”
