据华尔街日报12月28日报道，长期国债收益率似乎有望在2021年上半年上升，但美联储可能会对其涨幅设定上限。

目前的10年期国债收益率为0.95%，较今年早些时候的抄底水平有所上升，但仍接近历史低点。这反映了债券市场投资者在大流行时期对经济所表现出来的的强劲一面，以及通胀率是否会走高仍存在不确定性的现状。

同时它也反映了美联储的承诺，即在看到劳动力市场仍处于紧张局势和达到通胀率2%的目标之前，美联储将会把隔夜利率的目标区间维持在零附近，并将继续每月购买800亿美元（折合人民币5226亿元）的国债和400亿美元（折合人民币2613亿元）的抵押贷款债券，直到就业和通胀取得“实质性的进一步进展”。

不过，随着春季的到来，投资者对经济和通货通胀的犹豫应该会有所缓解。特别是随着更多的人口接种疫苗以及温暖天气的回归，服务方面的支出可能会反弹。而通胀率也会回升的部分原因是，从3月份开始，去年同期的通胀率将与大流行病首次发生时进行比较，需求的回升至少会暂时提振价格。但

随着这种情况的发生，对美联储低利率承诺的信念可能会开始消退。毕竟，当国家仍处于危机之中时，央行承诺将保持低利率是一回事，而当危机开始在消退了，这又是另一回事。

同时，美联储官员也可能会试图限制国债收益率上升的幅度。人们仍对2013年的“taper tantrum”记忆犹新，当时美联储即将减少购债的预期推高了收益率，从而扼杀了经济复苏。

此外，经过长达一年的政策审查，美联储今年夏天得出了结论，即应该允许在通胀低于目标后有追赶期，也就是说应该将利率维持在比过去更低的水平。明年，美联储可能会不厌其烦地提醒投资者关于这一立场的变化。

10年期国债收益率可能需要接近2%，而不是1%，美联储才会开始抱怨。投资者所能看到的最低长期利率可能已经来了又走了。