彭博社在12月23日的一篇深度报道中称，热门科技公司和其他初创企业很快将获准在纽约证券交易所融资，而无需向华尔街银行支付大笔承销费用。此举可能会颠覆美国数十年来首次公开募股（以下简称IPO）的运作方式。

美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）周二（12月22日）宣布，已经批准了由纽约证交所主导的名为“直接挂牌计划”。这一变化标志着与传统IPO的重大不同。

在传统IPO中，公司依靠投资银行指导其股票销售，并在股票开始交易前一晚将股票分配给机构投资者。而现在，公司可以直接在交易所出售股票来筹集资金——这在以前是不允许的。

迄今为止，直接上市的IPO一直受到限制，因为它们大多会被利用，为早期投资者或管理层创造流动性事件，并通过出售股票的方式实现套现，而不是发行新股来吸引数十亿的新资金。今年9月，办公管理软件制造商Asana和亿万富翁彼得·蒂尔创立的数据挖掘公司Palantir Technologies就是通过直接挂牌的方式上市。

在SEC批准纽交所的计划之前，双方经历了数月的争执。今年早些时候，SEC应机构投资者委员会（Council for Institutional Investors）的要求，决定停止对该计划的考虑。机构投资者委员会认为，该计划削弱了对投资者的保护，面对IPO过程中存在重大错误陈述或遗漏，可能会加大股东起诉的难度。

纽交所驳斥了这些批评，并对这些变化将增加投资者的风险的观点提出异议——这些说法最终占得了上风。事实可能会证明，在特朗普总统任命的SEC主席杰伊·克莱顿的领导下完成这项规定，对纽约证交所和硅谷都很重要。这是因为，没有人能保证由新任总统拜登挑选的SEC主席会批准纽交所的提议。

既然SEC允许上市公司通过直接上市的方式筹集新资本，批评人士和支持者都认为，上市公司可能会变得更受欢迎。

纽约证交所总裁斯塔塞·坎宁安 (Stacey Cunningham)在一份声明中称，“这将改变我们资本市场的游戏规则，为普通投资者创造公平的竞争环境，并在企业正寻求创新之际，为它们提供另一条上市途径。”

创业公司及其风投支持者可能喜欢直接上市的一个原因是，银行家设定的发行价和通常在交易首日出现的暴涨之间的差距可能会更小。以Airbnb为例，该公司在本月早些时候进行IPO时的开盘价为每股146美元（约合人民币963.6元），远远高于其68美元（约合人民币448.8元）的发行价。这无疑让该公司及其早期投资者损失了40亿美元（约合人民币263亿元）。

Benchmark风险投资家比尔·格利说道：“这一改变有望结束40年来通过老旧过时的程序错误定价的IPO模式。看到SEC以这种方式推动创新，非常令人兴奋。”

即使银行不承销直接上市，它们仍有望向上市公司收取咨询费用。例如，一份监管文件显示，Palantir在IPO中支付了数千万美元的咨询费。

根据纽交所的计划，交易开始后股票易手时，新股将优先于二级股票。这将为公司实现筹款目标提供更好的机会。长期以来，风险投资家一直主张更多地采用直接上市，部分原因是这种安排不要求投资者等到禁售期结束后才能出售股票。

一些企业顾问对这一变化是否会阻止企业寻求传统的IPO持怀疑态度。Class V Group的管理合伙人丽萨·拜尔说，如果企业有此打算，那么除了直接上市之外，还有更好的方法可以让企业在交易首日的大额收益降到最低。

 “这是一种不能为任何人解决任何问题的架构。”拜尔说。他的公司帮助初创企业准备IPO。