据市场观察报道，最近所谓的“僵尸公司”的激增似乎让人心有余悸，但这种担忧可能言过其实。僵尸公司是指在一定时期内预期营业收入低于其利息支出的公司。由于无利可图，这类公司依靠资本市场维持运营。

由于新冠疫情对经济的影响，“僵尸公司”的数量激增。在新冠疫情出现之前，彭博社筛选的3000家大型美国上市公司中，大约有400家“僵尸公司”。自那以后，这类公司总数上升了50%，达到了600家公司，占3000家公司总数的五分之一。嘉年华集团和万豪集团这些家喻户晓的名字也在“僵尸公司”名单当中。据彭博社的数据，美国“僵尸公司”目前的债务总额已达1.36万亿美元（约9.52万亿人民币），较疫情前增加了近280%。

不过，“僵尸公司”的问题并不新鲜。Yardeni Research援引的一份报告称，国际货币基金组织（IMF）曾在2019年10月担心，僵尸公司的债务可能很快升至19万亿美元，占主要经济体公司债务总额的40％。据经济数据分析企业的数据显示，全球上市公司中“僵尸公司”的比例已经从1980年的4%上升到目前的16%。

投资者的担忧是有原因的。今年早些时候，新冠疫情使美国经济陷入衰退。由于社交距离和感染风险，旅游和消费导向型公司（包括邮轮公司、航空公司、餐馆和酒店）开展业务面临着难以置信的挑战，许多公司都变成了“僵尸公司”。

例如，根据花旗集团的数据显示，美国的坐席用餐仍比疫情前水平低约40%，而航空公司的空中交通量比疫情前减少约60%。

虽然标普500指数已经超过了疫情前的纪录高点，但许多“僵尸股”仍在苦苦挣扎。嘉年华集团仍比其2020年的高点低66%，分析师表示平均目标价为16美元（约112元人民币），比目前水平低5%以上。万豪集团较其2020年的高点低20%，而联合航空控股公司则比2020年的高点低了20%。

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预计在未来一到两年内，公司盈利将大幅反弹，这将使目前的“僵尸公司”能够支付利息，重新恢复正常的营业规模。这意味着他们的利息保障率（营业收入除以利息支出）将恢复到1以上。

根据研究系统公司FactSet的数据显示，万豪集团预计在2020年实现净亏损，但营业利润为3.94亿美元（约28亿人民币）。2020年的利息支出约为4.5亿美元（约31.5亿人民币），利息偿付率将为0.87。这意味着该公司的收益不足以偿还债务。

但随着疫苗的出现，消费者和劳动力市场数据从疫情的低迷中大幅改善，分析师预计2021年的营业利润将达到14亿美元（约98亿人民币）。如果利息支出保持大致相同，万豪集团的利息保障比率将升至3.2倍。