据《巴伦周刊》报道，美国个人金融服务市场的领导者——嘉信理财(Charles Schwab)股价最近一直在上涨，2021年可能大幅回升，收益率曲线变陡提升了这家折扣经纪公司的利润。

嘉信理财(股票代码:SCHW)的股价在过去两天上涨了12%以上。德意志银行(Deutsche Bank)的布莱恩·比德尔(Brian Bedell)预计，由于明年收益率曲线趋陡，未来还会有更多收益。他将该股的评级从持有上调至买入，并将目标价上调至53美元（约合人民币371元），这意味着该股较近期股价上涨逾14%。

嘉信理财去年10月完成了与TD Ameritrade的合并，缔造了一家在线理财经纪巨头。据首席执行官沃尔特·贝廷格(Walter Bettinger)称，该公司目前拥有6万亿美元（约合人民币42万亿元）的客户资产、2800万个经纪账户和“全天候业务模式”。由于合并后公司的成本节约和规模巨大，分析师普遍看好此次合并。

然而，促使比德尔调高评级的是收益率曲线趋陡的前景：短期和长期利率之间的差异。嘉信理财一半以上的收入来自于净利——经纪和银行账户现金余额的利润，以及其债券投资组合的收入。

随着债券收益率下降、收益率曲线趋平，这些收入流一直面临压力。嘉信理财公布第三季净利息收入为13亿美元（约合人民币91万亿元），低于上年同期的16亿美元（约合人民币112亿元）。今年前9个月净利息收入减少6亿美元（约合人民币42亿元），至43亿美元（约合人民币301亿元）。

但比德尔认为，嘉信理财的净息差可能在2020年第一季度触底，并应随着2021年收益率曲线变陡而回升。自大选以来，债券收益率一直在上升，本周有关一款新冠疫苗可能很快获得批准的消息，令债券市场预期经济增长和通胀将加快。比德尔预计美联储将维持短期利率不变，但预计10年期美国国债收益率将在2021年升至1.25%，2022年升至1.5%。

周三10年期美国国债的交易价格为0.98%，高于10月中旬的0.75%。

债券收益率上升和曲线变陡不一定会推高嘉信理财的收益。据市场普遍预测，2021年嘉信理财的收益将持平于每股2.25美元（约合人民币15元）。但贝德尔认为，投资者应该根据每股收益的长期增长来评估这只股票。他预计，到2022年和2023年，每股收益将以每年15%左右的速度增长。他补充称，该公司可能会在明年2月发布的冬季业务更新(winter business update)中宣布额外的成本节约和营收增长举措，从而有可能上调盈利预期。

嘉信理财的股票今年并不是赢家。尽管最近有所上涨，但该指数仍下跌1.4%。虽然嘉信理财现在的规模和资产都有所扩大，但它也面临着新的压力。

收益率曲线变陡会对嘉信理财有利，但并不一定会使其业绩高于竞争对手。嘉信理财的股价在最近的交易中下跌0.2%，至46.31美元（约合人民币323元），标准普尔500指数上涨0.9%。