言语能代替行动吗？至少目前看来，美联储希望言语能够替代一部分行动。周三，美联储发表政策声明，承诺将通胀控制在2%以上。在相应的预测中，官员们表示，这将意味着至少在2024年之前保持接近于零的利率，直到失业率降至4%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三告诉记者，“我们今天宣布的这个非常强大的前瞻性指引，非常强大的前瞻性指引将为经济提供强有力的支持。”为了充分说明这一点，他在新闻发布会上10次使用了“强大”这个词。

这一前瞻性指引是美联储上个月宣布目前的平均通胀率目标为2%的合乎逻辑的结果。既然通胀率现在低于2%，这就意味着通胀率要高于2%，并在未来一段时间内保持在这一水平，才能把平均值拉回来。

为了让前瞻性指引（而不是政策行动）发挥作用，它必须说服投资者，美联储将把利率维持在某个预设水平，这将影响到债券收益率等其他金融价格，从而推动经济增长，最终导向通胀。

美联储在周三之前的讲话产生了一些效果，但你必须眯着眼才能看到。自7月份以来，预期通胀温和上升，经通胀调整后的债券收益率也出现了类似幅度的下降。

这种影响不大的原因是，在短期利率已经为零、长期利率低于1%的情况下，说服投资者短期利率将在更长的时间内保持在零水平并没有太大的效果。

鲍威尔坚称，美联储并没有“弹药耗尽”。他说，“我们确实有很多工具。我们有贷款工具。”这是强行装出的勇敢面孔。它已经耗尽了短期利率弹药，每月购买超过1000亿美元的债务。这就只剩下贷款了，但即使是贷款也出现了缺口。美国国会和财政部向美联储提供了750亿美元资金，以支持向中小型企业提供的至多6000亿美元贷款，但迄今为止美联储仅发放了约20亿美元贷款。

美联储的放贷权旨在应对流动性危机，以防止基本面健康的银行和公司因暂时的现金短缺而倒闭。但与2008年金融体系遭遇的流动性危机不同，如今美国企业面临的是偿付能力危机：大流行病导致收入长期下滑。鲍威尔指出，即使国会弥补了贷款损失，美联储也必须相信它是在把钱借给一家有偿债能力的公司。

因此，尽管美联储有“强有力的”措辞和“大量的”工具，鲍威尔还是再次请求国会和政府向经济注入更多的财政援助。缺乏财政支持“将会在驱逐房客、丧失抵押品赎回权等问题上表现出来，这些问题将给经济造成创伤和损害。”

就目前而言，鲍威尔的话最有影响力的可能不是通过影响投资者，而是通过影响国会。

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译者：吴十六

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