商业内幕报道说，在美国经济经历了一年的稳定、有韧性的增长之后，最终将在 2024 年陷入衰退。这不是熊市的警告，而是华尔街两家最乐观的投资公司发出的最新信息。

华尔街的共识是，随着美国经济持续增长，明年股市将取得稳健收益，而这距离人们普遍认为经济衰退不可避免仅过去了12个月。

但蒙特利尔银行资本市场和德意志银行的经济学家均预计，到 2024 年底，美国经济增长将出现温和收缩，尽管这两家公司的市场策略师，也预测标准普尔 500 指数将上涨 12%，达到 5100 点。

牛市一般会有经济增长联系密切，因为经济增长通常与更强劲的企业盈利相关，进而与更高的股票回报率相关。这种情况在 2023 年发生了变化，投资者开始将好消息视为坏消息，反之亦然。

市场将强劲的经济或通胀数据视为对股票的威胁，因为这支持利率上升，而利率上升会拖累市盈率。反之，较弱的数据则被认为是减少加息的理由，最终甚至会导致降息，从而提高估值。

市场上有些人非常渴望降低利率，甚至欢迎经济衰退。不过，虽然降息会对股市有所帮助，但经济的负增长历来是利润的巨大阻力。

不过，蒙特利尔银行和德意志银行看涨的主要原因，并不是他们认为即将降息。事实上，尽管蒙特利尔银行认为利率将在今年下半年下降，但德意志银行并不指望在2024年降息。

德意志银行美国股票策略主管宾基·查德哈在一份关于2024年展望的说明中写道：”虽然我们认为通货紧缩仍在继续，但我们预计20世纪70年代通胀重现的幽灵和美联储自身过去的反应功能，排除了任何大幅降息的可能性，除非经济增长大幅放缓。”

蒙特利尔银行和德意志银行都认为，即使经济增长令人失望，利润增长也将是明年股票回报的主要驱动力。

蒙特利尔银行的基本预期是，尽管 “名义上的经济衰退 “将出现，但盈利仍将增长 13.6%，这意味着经济将出现短暂萎缩，但失业率不会大幅飙升。公司首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基在一份关于 2024 年展望的说明中写道：”劳动力市场数据继续保持惊人的弹性，从我们的角度来看，就业水平几乎总是决定着经济形势的好坏。”

德意志银行也认为，在经济疲软的背景下，企业利润将实现两位数的增长。

查德哈在谈到标准普尔500指数收益时写道：”对于2024年，美国经济温和短期衰退的经济学观点，意味着每股收益为250美元（+10%）。如果 GDP 增长略高于趋势（过去五个季度都超过了），那么我们看到的每股收益为 271 美元（+19%）。”

蒙特利尔银行对经济的不担忧源于劳动力市场的持续紧缩，而德意志银行的观点则是，经济下滑已被计入股票估值。市场具有前瞻性，因此如果 2024 年真的出现温和衰退，投资者可能不会退缩。

查德哈写道：”鉴于市场普遍预期衰退将温和而短暂，我们认为只会出现温和而短暂的抛售。”

尽管蒙特利尔银行和德意志银行都认为经济衰退的可能性大于不发生的可能性，但他们建议投资组合多样化，以便在各种结果中捕捉上涨机会。

贝尔斯基写道：”从行业、风格和规模的角度来看，不要过于向一个方向或另一个方向倾斜，这与2023年期间的趋势形成了鲜明对比。”

蒙特利尔银行在 2024 年看好两个行业：金融和信息技术。

贝尔斯基写道，在今年的地区性银行危机之后，投资者对金融公司大多心存恐惧，这使得金融公司的价格比2009年以来的任何时候都要低。他认为，金融股是市场上最有价值的股票，并这个行业的大公司尤其具有吸引力。科技股今年引领了市场，2024 年还会再次引领市场。他青睐 “消费类科技股”，即那些提供在任何环境下都有价值的商品和服务的公司，包括在经济疲软的情况下。

德意志银行同意对金融业的看法，同时也偏重于材料和消费周期类股票，如果经济增长乏力，这些股票将是非常规的选择。不过，查德哈认为，这些行业已经被计入了负面因素，将从快速反弹中获益。

查德哈写道：”我们仍然超配金融和消费周期类股票，因为它们已经为经济衰退定价，是最终复苏的最大受益者。在经济增长和美元贬值的周期中，我们转而增持材料类股票”。

出人意料的是，这家德国银行对防御性行业的比重偏低，至少在债券收益率下降之前是这样。此外，查德哈 和他的公司，还对科技股（尤其是大盘成长股）以及能源和工业股持中性态度，因为它们的估值过高。