华尔街日报报道说，投资者正在为降息做准备。在美联储开始加息 20 个月后，华尔街现在认为，央行在短短四个月内降息，要比在可预见的未来再次加息的可能性大得多。

根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，上周利率期货显示，美联储在 2024 年 5 月的政策会议前将利率下调四分之一个百分点的概率约为 60%，高于 10 月底的 29%。同样的数据显示，到今年年底，美联储将有四次降息。

投资者的希望，推动标普 500 指数本月上涨近 9%，尽管经济的不同可能性并非都对股市有利。

债券市场是降息愿望表现最明显的一个地方，长期债券收益率进一步回落，低于短期债券收益率。在很大程度上，国债收益率反映了人们对美联储设定的短期利率，在债券有效期内平均水平的预期。换句话说，当投资者购买国债时，他们会考虑到未来美联储对短期利率（如联邦基金利率）的调整对债券收益率的影响。

因此，这种走势通常被视为经济衰退迫在眉睫的警告，投资者押注美联储将需要降低利率来刺激经济增长。

本月股市的反弹，预示着许多投资者预计会出现软着陆的结果。他们希望通胀率回落至美联储 2% 的目标，经济增长保持稳定，但美联储还是会适度降息，以防止出现不必要的经济放缓。

尽管如此，仍有证据表明，交易商在两种可能的经济情景中都在下注。本月的通胀报告显示，物价上涨速度普遍放缓，投资者很高兴。但也有很多令人担忧的数据，包括采购经理人调查弱于预期和失业率上升。

Invesco固定收益首席策略师罗布·瓦尔德纳说：”人们实际上是在谈论，美联储明年什么都不做，到明年大幅减息的结果分布。”

瓦尔德纳认为经济衰退威胁增加，但他表示，基本假设仍然是美联储在不出现经济衰退的情况下降息。

投资者提醒说，美联储仍有可能在2024年不降息，这有可能再次推高债券收益率。事实证明，美国经济在过去几年中表现出了韧性，美联储多次加息的幅度都高于投资者的预期。

Neuberger Berman 投资级固定收益部门全球联席主管巴达斯表示，即使通胀继续放缓，但经济表现越好，美联储降息的可能性就越小。

有迹象表明，消费者和企业 “已经适应了高利率”，他说。

股市最近飙升前的三个月，长期收益率飙升，降息押注缩减，股市普遍下滑，而数据显示经济增长跃升。

投资者表示，在经济增长放缓，甚至出现温和下滑的可能性上升的情况下，股市仍然大涨是有原因的。

在其他条件相同的情况下，较低的长期国债收益率会降低投资者将资金转向债券的积极性，从而提振股市。投资者还曾担心，10 年期国债收益率接近 5%，可能会推高企业和消费者的借贷成本，从而引发经济衰退，尽管这些担忧并没有在债券收益率上显现出来。

除了这些担忧之外，许多人还认为，收益率走高（价格下跌）的原因，是为不断增长的联邦预算赤字提供资金所需的新国债激增，而不仅仅是投资者认经济发展不错，所以美联储不会降息，导致利率将长期走高。

本月的债券价格重新上涨，已将 10 年期国债收益率拉至 4.5% 以下，起因是 11 月 1 日财政部提高了较长期国债的拍卖规模，但增幅低于大多数投资者的预期。这进一步证明了收益率的攀升超出了经济基本面的合理预期，因此收益率的下降尤其受到欢迎。

美联储官员一直表示，他们尚未接近讨论降息。但他们也表示，一旦确信通胀将达到他们的目标，即使不出现经济衰退，他们也会降低利率。在 9 月份的上一次预测中，官员预计的中位数是，明年年底的利率将比年初低半个百分点，或比现在低四分之一个百分点。

投资者对利率的新看未能，反映了基线预测以外的其他因素。许多人认为，美联储明年可能会降息不到 1 个百分点。但他们仍看到了更大幅度降息的合理可能性。

金融咨询公司 Carson Group 的全球宏观策略师瓦尔盖斯说，在过去的经济衰退中，美联储通常会在一年内降息 3 到 4 个百分点。因此，对美联储降息 1 个百分点的押注，可以理解为投资者认为 2024 年经济衰退的可能性为 25% 到 33%。

然而，考虑到更温和的降息可能，人们认为经济衰退的几率应该更低，可能在20%左右，瓦尔盖斯说。