经济学人的文章说，一位高效率的财政部长和有利的国际环境正在起作用，卢拉政府开始获得好评。

 

 

当卢拉·达席尔瓦去年当选巴西总统时，投资者不寒而栗。

许多人担心，卢拉工人党政府将重蹈上一届财政挥霍的覆辙。然而，在他上任六个月后，市场对卢拉政府变得更热情。在最近对94名巴西基金经理和分析师进行的民意调查中，只有44%的人对政府持不利看法，低于3月份的90%。

7 月 26 日，评级机构惠誉自 2018 年巴西长期外币债务评级被下调以来，首次上调了巴西的长期外币债务评级。

巴西命运的好转，部分是卢拉无法控制的结果。俄罗斯入侵乌克兰，使世界上两个最大的谷物生产国（俄罗斯和乌克兰）的出口面临风险。中国取消了对大流行的限制，推动了对食品的需求。这两个因素都使巴西谷物的需求增加。

今年，仅大豆出口就占经济增长的五分之一。这使得巴西已经很高的贸易顺差不断增加。

同样，美中之间日益紧张的关系，以及美国可能在明年降低利率，都使许多投资者将目光投向新兴市场。去年，巴西获得了超过 910 亿美元的外国直接投资，成为全球第五大投资目的地。这一数字是 2021 年的两倍。

华盛顿国际金融研究所的罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）说：”人们现在对巴西的看法肯定是过去十年来从未有过的。”

巴西中央银行的独立性也有帮助。

卢拉经常抨击巴西央行行长罗伯托·坎波斯·内托，指责他将利率维持在 13.75% 的世界最高水平，从而抑制了经济增长。但央行的政策似乎已见成效。年通货膨胀率从去年 4 月的 12% 降到了现在的 3.2%（尽管预计今年年底将达到 5%左右）。

8 月 2 日，巴西央行将利率降至 13.25%，降幅超过预期。一个有助于保持低通胀的因素，是雷亚尔对美元正在升值。

令人振奋的组合

卢拉政府的几项政策也振奋了投资者的精神。许多经济学家将这种乐观情绪，归功于财政部长费尔南多·哈达德。他是两项重大改革的幕后推手，这两项改革将使巴西的经济基础更加稳固。

7 月 7 日，下议院通过了一项宪法修正案，以推动酝酿了三十年的税制改革。今年晚些时候，国会将批准一项新的财政框架，以稳定公共财政。

首先考虑税制改革。

目前，巴西联邦政府、所有 27 个州和 5000 多个市镇都在制定自己的税收。据世界银行估计，2019 年，企业每年需要花费 1500 个小时来遵守巴西税法，而全球平均水平为 233 个小时。税制改革将把五种商品和服务税合并为两种增值税，一种是联邦税，一种是地方税。

预计今年晚些时候将获得批准。内托表示，在实施改革的第一年，国内生产总值将增长 1.5%。

新的财政框架，将以灵活的规则取代自2016年起实施的、一直被打破的刚性支出上限。新规则将联邦政府基本支出的增长，限制在上一年收入增长的 70%以内，目标是在明年实现基本预算平衡（即扣除利息成本前），并从 2025 年起实现基本盈余。

如果政府达不到目标，支出增长将被收紧到只能达到上一年收入增长的 50%，而且政府将不得提高公职人员的工资，等等。

随着时间的推移，这应该会稳定巴西的公共债务总额，根据央行的数据，目前巴西的公共债务总额占国内生产总值的 74%。(不包括央行自己持有的债务。按照国际货币基金组织的标准，巴西的公共债务总额约占国内生产总值的 90%）。

即使持怀疑态度的人也认为债务最终会得到控制。沃伦投资公司的费利佩·萨尔托说，今年早些时候，”我们的客户中有很多人持悲观态度，现在，许多人认为未来几年将是繁荣时期”。

投资者也在关注巴西生产清洁能源的潜力，以及卢拉让巴西成为绿色大国的雄心。

本月，巴西政府将推出一项包含约 100 项环保措施的一揽子计划，其中包括一项创建碳排放监管市场的法律，和一项促进绿色产业发展的法律。政府认为，这套计划需要数千亿美元的私人投资。

欧盟与南方共同市场（Mercosur）（由巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭组成的贸易集团），经过二十多年的谈判，也可能很快签署自由贸易协议（尽管巴西和欧盟的保护主义本能可能会破坏这一协议）。

然而，乐观情绪也应有所节制。

首先，税制改革和财政框架的成功并无保障。税制改革的细节仍有待敲定。这意味着，新的增值税税率是多少，有多少行业可以降低税率或免征增值税，这些都还不清楚。农业综合企业游说团体一直在推动规则措辞中包含食品免税，这可能包括大量产品。

为政府改革提供咨询的顾问爱德华多·弗勒里说，其他行业获得的特殊待遇越多，总体标准税率就会越高。服务业的税负将上升得最厉害，反击也最猛烈。全国商业、服务业和旅游业联合会的吉列尔梅·梅尔塞斯说：”我们需要的是税收改革，而不是税收革命。”

征税时代

政府的财政状况能否恢复正常也是未知数。预算部长西蒙娜·特贝特表示，政府希望通过明年额外增加260亿美元的收入（约占GDP的1.1%）来实现基本平衡，而不是削减开支或关注增长。其中大部分收入将来自打击逃税、改革所得税和对网上博彩征税。

国会最近还投票恢复了行政部门解决税收上诉案件判决僵局的能力。据特贝特估计，恢复2020 年丧失的这一权利每年将产生 80 亿美元的未征收税款。

然而，巴西独立财政研究所的维尔玛·平托表示，政府不太可能实现其目标。由于很难追回因逃税而损失的资金，而且国会批准新税种需要时间，独立财政研究所估计政府明年只能征收 180 亿美元。

特贝特自信地断言，如果明年无法实现预算平衡，政府将削减开支。她说：”本届政府意识到，没有财政责任就不可能有社会福利。没有财政责任，通货膨胀就会爆炸，而这是最反常的税收”。

特贝特是政府高层的温和派。但她的上司却不那么热衷于正统经济学。卢拉在执政的头 100 天里增加了社会开支，每年增加 240 亿美元。他最近还推出了一项补贴政策，为汽车、卡车和公共汽车制造商提供税收减免。这是为廉价汽车提供的一次性补贴，价值 3 亿美元，是对中产阶级的恩赐。

7 月 12 日，他建议对白色家电也采取同样的措施。

历史提醒我们不要过于乐观。

巴西拥有巨大的潜力，但却始终力不从心。在大宗商品繁荣时期增长了十年之后，实际国内生产总值在 2014 年至 2019 年期间平均每年萎缩 0.3%。三十年来，农业以外的生产力没有增长。

尽管自 2021 年大流行病结束以来，经济增长有所反弹，但仍远远落后于中国或印度等国家。目前，全球背景和财政部长哈达德的能力正在提振投资者的乐观情绪。但要扭转巴西的长期趋势，还需要持续的良好政策。