尽管中国经济增长好于预期，但投资者对铜的热情有所降温，中国是世界上最大的金属消费国，其制造业和建筑业的前景仍然令人担忧，据日经。

市场研究公司EPFR的数据显示，在2023年前三个月净流入13亿美元之后，全球铜基金在4月份出现了1.5亿美元的净流出。4月19日当周带来了自去年6月以来的最大流出量，也是2020年初以来的第二大周跌幅。

中国经济在2023年第一季度增长了4.5%，加速复苏，超过了市场的预测。但是，制造业仍然疲软，对于用于制造电动汽车、工厂、住宅等的金属来说，这是糟糕的迹象。

EPFR的研究主管卡梅伦·勃兰特说：”如果有一种风向标商品，与对即将到来的中国经济增长的看法相联系，那就是铜，有一种真实的感觉是，中国的反弹可能不会像以前那样成为全球增长的广泛催化剂。”

以大宗商品为重点的商业情报公司CRU的经济主管亚历克斯·塔克特说，这在很大程度上取决于增长的构成。

他说：”我们认为中国的这种复苏将在很大程度上由消费者推动，如果中国消费者似乎又开始消费了，那么这种需求就会减少商品密集度。”

EPFR的数据,追踪了零售和机构投资者资金进出交易所交易基金和共同基金的情况。

另一个因素使得中国的反弹与2020年经历的反弹有所不同。Liberum Capital的大宗商品战略主管汤姆·普莱斯说，中国的工业基础和大宗商品行业在整个2022年都相当活跃。

他说：”2022年锁仓后的反弹确实与2020年不同，当时行业已经在全力以赴，没有什么真正的反弹。”

伦敦金属交易所三个月期铜的基准价格最近为每吨8,595美元，低于1月份的9,000美元，当时中国经济重新开放的希望提振了金属价格。

铜对中国经济仍然至关重要。中国许多增长最快的出口产品都使用铜，尤其是太阳能电池板，在俄罗斯入侵乌克兰后，欧洲寻求替代能源，因此对欧洲的销售激增。

台湾的InfoLink咨询公司报告说，中国大陆在2022年出口的太阳能组件比前一年多74%。

虽然与战争有关的太阳能出口提振很难持续，但中国国内的太阳能投资预计将保持强劲。一个行业组织预计，中国在2023年将把自己的产能提高30%之多。

大宗商品交易商Trafigura表示，除了太阳能电池板，中国其他五项增长最快的出口中，有四项是电动车成品或电动车零部件，这有助于在2022年将中国的铜进口量提高6%。

从长远来看，随着各经济体追求去碳化，全球铜需求可能会增长。这种需求将以有限的供应来满足。据麦肯锡称，到2031年，采矿业需要将铜生产的矿石加工量增加44%，以满足与能源转型相关的预期需求。

EPFR的布兰特指出，资源政治的风险笼罩着铜的供应。世界上最大的铜生产国智利，一直在加强国家对采矿业的控制。

他说：”鉴于许多地区的供应受到挤压以及需求的恢复，铜基金和大宗商品行业基金没有吸引更多的关注，这让我感到有些惊讶。”

2023年铜和其他大宗商品的最大价格驱动力，可能是美国联邦储备委员会继续紧缩多久，高利率降低了投资者对无收益商品的胃口。

“所以我们需要看到政策结束，美联储宣布他们维持利率，以消除这一价格驱动因素，”普莱斯说。