从美国到日本，专注于办公物业的房地产投资信托基金（REITs），因担心在银行业的动荡中更难获得融资而受到打击。

标准普尔1500办公房地产投资信托基金子行业指数——跟踪美国主要办公物业房地产投资信托基金，在3月底一度跌至53。与2022年底相比，指数下跌超过20%，并跌至2009年以来的最低点。截至周四，指数仍在60以下徘徊。

许多单个房地产投资信托基金遭遇了更大的跌幅。波士顿地产(Boston Properties)持有的资产包括旧金山的办公空间，其股价在过去一年中下跌了约60%。专注于纽约房地产的沃纳多房地产信托公司(Vornado Realty Trust)的股价，处于1990年代中期以来的最低水平。

德国的阿尔斯提亚办公房地产信托基金（Alstria Office REIT）的交易价格，为10多年来的最低点。按市值计算，日本最大的房地产投资信托基金Nippon Building Fund，自2022年底以来已下跌多达7%，接近2020年大流行时的低点。

写字楼房地产投资信托基金的抛售，部分反映了对资金供应的担忧。硅谷银行的倒闭和瑞士信贷的危机加剧了不确定性，特别是导致中小型银行在防范潜在的存款外流时收紧贷款。

房地产投资信托基金筹集资金来收购物业，并将其出租以获取收入。资金供应的减少和成本的增加，影响了他们的盈利潜力，削弱了投资者的信心。

还有人担心欧洲大银行可能会缩减贷款。瑞士信贷银行的救援条款，使其作为银行资本形式的额外一级债券（AT1债券）消失，而其他银行的AT1债券的收益率也面临上升压力。

一位在伦敦的日本银行家说：”AT1债券的再融资成本正在上升，这与货币紧缩具有相同的效果。”

同时，随着人们更愿意远程工作，对办公室的结构性需求正在下降。根据摩根大通的数据，美国10-12月的办公室空置率为12.5%，与全球金融危机期间的水平相当。高盛公司估计，英国的办公室占用率已经从COVID前的水平下降了一半，达到30%左右。

整个发达经济体的货币紧缩是另一个问题。长期利率的上升，意味着投资者期望从他们的房产中获得更高的回报，或者说是资本化率。

资本化率（Cap Rate，全称Capitalization Rate）是一种用于评估房地产投资回报率的指标。它表示物业的年净收入占其市场价值的百分比。换句话说，资本化率能帮助投资者了解在没有借款的情况下，投资某个物业可能带来的收益。

即使在办公物业之外，REITs也在挣扎。标准普尔1500住宅房地产投资信托基金子行业指数，处于大约两年来的低点，因为大流行的住房热潮正在消退。那些追踪商业和工业地产的指数也处于类似的轨迹上。总体而言，世界各地的房地产投资信托基金的总市值，在今年3月已经下降了约20%，达到1.9万亿美元。

美国PGIM房地产公司首席执行官埃里克·阿德勒说，房地产价格最终会触底反弹，耐心的投资者会看到购买的机会。