据彭博社报道，中国离岸债券市场中一个曾经冷清的角落如今正热闹异常，随着渴望获得收益的投资者涌入这类债券，今年的发行规模将达到创纪录水平。

根据彭博社汇编的数据，今年迄今，各公司已经在上海自由贸易试验区发行了292亿元的债券，全年将超过去年360亿元的纪录。

追求收益的投资者争相购买今年收益率约为4.6%的债券，此类债券的销量随之上升。在岸债券的平均收益率为4%。

自贸区债券属于离岸市场，绝大多数以人民币计价，不过也可以发行外币债券，销售过程与离岸债券的销售过程几乎相同，包括获得中国最高经济规划机构的批准。

这些债券与离岸美元债券或点心债券市场略有不同，它们通常由中央国债登记结算有限责任公司清算，而不是由欧洲结算系统Euroclear等全球同行清算。投资者基础也相对较小。

数据显示，绝大多数自贸区债券是由中国地方政府融资平台（LGFV）发行的。瀚亚投资管理(上海)有限公司表示，美国国债利率上升和信贷市场波动加剧，使得发行此类债券成为美元和在岸债券的“首选”，特别是对于今年有美元债券再融资需求的地方政府融资平台而言。

瀚亚投资固定收益主管表示：“与在岸债券相比，自贸区债券的收益率有一定的提升，在岸债券的收益率通常在20-50个基点之间，原因是自贸区债券的投资者基础较小。”

自2022年第四季度以来，自贸区债券的借贷成本出现了明显的上升趋势。中证鹏元信用服务有限公司高级分析师石小山（Shi Xiaoshan，音译）表示，由于越来越多信用评级较低的地方政府融资平台发行人通过这一渠道筹集资金，考虑到在海外出售美元债券的难度，收益率已经上升。

人民币的国际化

自贸区债券于2016年推出，旨在促进人民币国际化和上海作为国际金融中心的新兴角色。但进展缓慢，直到2019年底，第一家公司发行人才在2013年设立的自贸区发行债券，而且直到去年年底，发行量才开始增长。

渣打银行大中华区及北亚资本市场主管严守敬表示：“如果发行人不在意债券是否在二级市场大规模分布和交易，那么自由贸易区形式可能适合他们。”

近几个月来，市场上也出现了非地方政府融资平台的企业发行人。开发商中国金茂控股集团旗下子公司1月份发行了20.5亿元、票面利率为4%的债券。去年12月，交银租赁管理香港有限公司也进行了一笔24亿元的交易，票面利率为2.9%。

严守敬表示：“当你开始看到离岸市场的频繁发行人在自由贸易区进行交易时，这意味着人们肯定会更加关注这一市场领域。”