据市场观察网报道，在过去的一年里，利率的快速上升导致股票和债券价格暴跌，投资者现在关注的是质量。做到这点的一种方法是关注自由现金流，这样做可能会为成长型投资者带来更好的长期回报。

随着美联储通过提高利率以试图降低通货膨胀率来遏制过剩的流动性，Pacer U.S. Cash Cows 100 ETF的表现出色。Pacer ETF Distributors总裁希尔·奥哈拉在接受采访时，谈到了这只交易所交易基金的选股方法。

让我们从现金奶牛ETF相对于跟踪基准罗素1000价值指数和标准普尔500指数的四组总回报率（包括股息再投资）开始。

在过去五年里，现金奶牛ETF是表现最好的。你可以看到，在2022年的熊市期间，它表现得非常好，在截至2021年的5年里，当利率保持在非常低的水平，流动性上升时，这只基金的表现超过了iShares Russell 1000价值ETF( IWD)，但落后于SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)。

现金奶牛基金管理着129亿美元的资产，这一数字高于一年前的26亿美元。

奥哈拉表示，当这只ETF于2016年推出时以及之后的几年里，股票估值相对于收益处于非常高的水平。现金奶牛的想法，是以一种更适合现代世界的方式来识别价值股。

传统上，如果股票的交易价格相对于账面价值较低，就会被归入价值股阵营。但奥哈拉和他在Pacer公司的同事们认为，这种方法效果不太好，他表示：“因为目前股市的绝大多数价值是基于无形资产，而不是有形资产。”

他以谷歌母公司Alphabet为例，这家公司的市值建立在他们主导搜索市场，并知道如何主导这一事实的基础上。而这些都是无形资产。

股票市场指数是按市值加权的，因此在流动性驱动的牛市中，最大的科技股占据了主导地位。即使在今天，SPDR标准普尔500指数ETF信托持有的最大的五家公司，苹果公司、微软、Alphabet、亚马逊和英伟达占据了投资组合的20%。

奥哈拉说：“这是有道理的，当你考虑到经济从制造业到消费、技术、品牌和以健康为基础的经济的变化时，这些东西都是靠无形资产繁荣起来的。”

对于现金奶牛，基于规则的选股方法是基于跟踪自由现金流收益率。一家公司的自由现金流是指扣除资本支出后的剩余现金流。这些钱可以用来支付股息、回购股票、有机扩张或通过收购，或用于其他公司目的。

一家公司的过去自由现金流收益率，是过去四个季度的每股自由现金流除以当前股价的总和。

现金奶牛投资组合每季度都会进行重组和重新平衡。筛选首先显示的是罗素1000指数的全部成分股。然后剔除所有金融股，因为金融行业通常无法获得自由现金流收益率。然后还有一个远期筛选，剔除任何预计在未来两年出现季度净亏损的公司。

剩下的股票将根据过去的自由现金流收益率进行排名，前100名成为最终名单。这些股票按自由现金流收益率进行加权，股票的最大权重为2%。

奥哈拉表示，自由现金流收益率，可以很好地预测经济周期的走势。

他说，甚至在大型科技公司发出增长放缓信号之前，现金奶牛投资组合就已经开始远离科技股，而能源、工业、材料和医疗保健行业的公司已经轮流入场。

除了识别被低估的股票并跟随大经济趋势行动外，如果一家公司的自由现金流收益率正在下降，或者分析师预计未来会出现净亏损，这种类型的股票筛选还可以指出未来的麻烦。例如，现金奶牛从2020年9月到2021年12月持有英特尔公司的股票。英特尔上个月削减了66%的股息。

以下是截至3月8日，现金奶牛基金持有的十大股票。一些股票的权重超过了2%，原因是自去年12月基金上一次调整平衡以来，一些股票的股价上涨。

Pacer公司还将现金奶牛策略应用于其他股票组合，包括Pacer美国小盘现金奶牛100 ETF，和Pacer全球现金奶牛股息ETF。