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现金为王?2023年债券的收益率,达到了和股市相当的水平

据市场观察网报道,美联储抗击通胀已近一年,投资者面临的一个更难的问题,是应逢低买入股票,还是在避险的国库债券(相当于现金)上赚取5%的收益率更有意义。

Photo by Carlos N. Cuatzo Meza on Unsplash

当一顶6美元的塑料皇冠在拍卖会上可以卖到近60万美元时,可以肯定地说它的价值被膨胀了。(注:指下文提到的嘻哈歌手B.I.G. 生前最后一次照片拍摄,所佩戴的价值6美金的塑料王冠,在2020年以近60万美金的成交价通过苏富比拍卖行售出。作者以此类比美股目前的价格膨胀。)

按照一个流行的衡量标准,目前投资股市的收益率,与美国政府担保的短期债券的收益率大致相同,不过,截至今年1月,两者仍被6.4%的年度通胀成本所超越。

具体来说,过去一周,标准普尔500指数成份股公司的收益率,和6个月期美国国债收益率趋于一致,两者都在5%左右,这是20年来的第一次。

Source: MarketWatch

收益率看的是过去12个月的收益,除以股价。它也是衡量哪些资产的价格过高或过低的一个标准。

施瓦布金融研究中心首席固定收益策略师凯西·琼斯(Kathy Jones)表示:“我认为现在的情况是,债券的收益率又回来了。在上世纪80年代和90年代,这两种收益率曾多年相持不下。对很多投资经理和个人投资者来说,这可能是一件新鲜事。”

施瓦布对股市持谨慎态度已有一段时间,其中包括随着美联储继续收紧金融环境,高增长股票可能容易受到进一步回调的影响。

琼斯表示,债券收益率为5%的机会,看起来非常有吸引力,可能会让投资者在其投资组合中的股票部分经受住更多的起伏,而不用承担那么大的风险。

资金流入债券

投资者似乎喜欢目前较高的债券收益率,根据BofA Global的数据,截至2月15日,约有170亿美元资金流出美国股票基金,42亿美元资金流入美国国债基金,这是自2004年以来,美国国债基金年初流入资金最多的一年。

家族私人交易公司Sarge986的创始人兼总裁斯蒂芬·吉尔福伊尔(Stephen Guilfoyle)说:“为什么不试试4.8%或5%收益率的无风险投资呢?我正在把部分现金转移到3个月期的债券上,虽然我真的是一个股票投资者。”

Photo by Alexander Grey on Unsplash

道琼斯市场数据显示,3个月期美国国债收益率在周二接近4.9%。2年期美国国债收益率为4.720%,接近2007年以来的最高水平。10年期美国国债收益率为4%左右。

美国股市周二大幅下挫,一周前公布的消费者价格指数显示,通胀可能需要更高的利率才能更快地回落。高盛和美国银行的经济学家修正了他们的预测,将3月、5月和6月加息25个基点纳入预测,这将使美联储的最终利率升至5.25-5.5%的区间。

今年1月,在联邦基金期货市场交易的投资者预计,美联储将在5%的利率水平上停止进一步加息。

主要股指在2023年初仍在上涨,原因是人们希望可以避免严重衰退,美联储也可能会缩减加息规模。

abrdn全球股票部副主管乔希·杜伊茨(Josh Duitz)表示,目前的股价反映出一种“金发女孩效应”,即美联储抑制通胀,但经济会出现轻度衰退。

但他也认为,在过去10至15年的低利率时期,股市的估值失控了,尤其是成长型股票。杜伊茨认为,投资者应为长期的高利率做好准备。他说:“当资金成本上升时,那些增长型公司就不那么有吸引力了。看看公司生产和支付给个人股东的现金。”

Photo by m. on Unsplash

根据FactSet的数据,尽管从2023年的早些时候高点回落,但截至周二,标准普尔500指数今年仍上涨4.2%,道琼斯工业股票平均价格指数小幅上涨1.87%,纳斯达克综合指数上涨10%。

市场将何去何从?谁知道呢。并不是所有人都看到了臭名昭著的B.I.G.(美国饶舌歌手,在2015年被告示牌列为“十个史上最伟大的饶舌歌手”第一名)戴着廉价塑料皇冠,于1997年拍摄的那张照片的价值。正如《滚石》杂志所指出的那样,这张照片最终成为了“史上最著名的嘻哈肖像之一”。