据路透社报道，全球投资者正在减持中国政府债券，同时预计中国将出台货币紧缩政策，他们正转而关注经济重新开放后更加诱人的股市。

疫情期间，中国政府债券是稳定的安全回报来源。

中国债券市场在2022年是一个异类，当时全球各央行匆忙加息以抗击通胀，而中国政府决策者面临着疫情导致的经济急剧放缓。但现在，随着经济迅速重新开放，分析人士预计中国央行最终将收紧刺激措施。

发达市场利率见顶的迹象是中国债券吸引力下降的另一个原因，考虑到其他地方可能有更大的资本收益。中国10年期国债投资收益率约为3%。

中国债券通平台是外国投资者投资中国内地市场的主要渠道，平台数据显示，2022年外国投资者卖出了价值约6160亿元的债券，其持有量降至3.4万亿元。

基金经理们表示，这一趋势今年有所加强。

摩根大通资产管理公司中国债券机会基金投资组合经理詹森·庞（Jason Pang）表示：“如果投资者说我想拿中国复苏做交易，最好的答案不是中国国债。参与债券风险投资机会的最优选择，将是中国的离岸信贷和做多人民币。”

他表示，已经将资金投入内地市场的投资者可能会转而投向股市。

庞表示，他已经部分减少了对中国国债的投资，并将其中很大一部分重新配置到香港离岸人民币计价的点心债券中。他认为，随着全球投资者通过在香港上市的股票来押注中国经济复苏，香港的现金状况将会改善，并为这些债券提供支撑。

与全球紧缩趋势形成对比的是，中国在过去两年一直在放松货币政策，这使其债券市场表现优于同行。

按人民币计算，新华富时中国国债指数在2022年的回报率为3.2%，按美元计算为负5.4%。以美元计，富时全球政府债券指数下跌18.3%。

英国资产管理公司abrdn中国固定收益主管埃德蒙·高（Edmund Goh），也看好那些将率先退出加息的国家。

他表示：“我们没有增加亚洲固定收益投资组合中的中国债券敞口，因为还有其他市场能带来更大的资本收益上升空间。”

他补充称，韩国、印度和印尼等市场可能开始将降息作为下一步的政策举措。

安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）投资主管杰罗姆·布鲁斯特拉（Jerome Broustra）赞同这一观点。他增持了印尼主权债券和与基础设施相关的离岸中国高收益债券。

收益优势缩小

随着美国国债收益率先赶上并超过中国国债，中国国债收益率上升的缓冲作用也消失了。美国10年期国债目前的收益率约为3.7%，而中国10年期国债的收益率为2.9%。与此同时，上海股市在两个多月的时间里上涨了13%。

他说：“中国债券是一种非常好的分散投资方式，尤其是在过去3年。”但他表示，随着全球利率触顶，将有限资金投入收益率更高的市场是合理的。

不过，尽管基金经理们正在转向更具吸引力的市场，但他们预计中国国债不会出现大规模抛售。

BlueBay资产管理公司（BlueBay Asset Management）新兴市场主管兼高级投资组合经理波琳娜·库尔佳夫科（Polina Kurdyavko）表示：“我没有看到中国本币主权债券出现大规模交易，无论是外汇交易还是利率交易。”

“中国央行更善于运用行政手段，将口袋里资金的流动性引向最需要的地方。”

景顺（Invesco）亚太固定收益部门主管认为，中国国债将吸引一些资金流入，尤其是在人民币升值的情况下。

“许多全球投资者在中国在岸市场的配置明显不足。他们可能会有兴趣，但我不认为会有很高的兴趣。”