经济学人分析了目前市场情绪和美联储定调之间的明显差异。“不要与美联储对抗”虽然是华尔街的基本规则，但有时和央行对着干也有一些好处。

如果你也是过去4个月里购买美国股票或国债的众多买家，或者在这段时间里购买了大多数金融资产，那么这篇文章向你传递了一个信息：祝贺你。你不仅获得了相当可观的回报，因为标准普尔500指数上涨了15%，而且你这样做的同时，还违反了华尔街的基本规则之一。

“不要与美联储对抗”，这句话与马丁·茨威格(Martin Zweig)有关，他是一位因在1987年预测金融危机而闻名的美国投资者。

茨威格的逻辑很简单，利率下降对股市有利，上升则不利。

但随着时间的推移，这句话的范围已经扩大了。茨威格的这句名言现在被用来暗示，和有权印钞票、雇佣成千上万经济学家的机构对抗，总是不明智的。

大多数时候的确如此。

不过，在过去四个月里，美联储已经三次加息，市场还是出现了飙升。2月7日，在劳动力市场数据大大超出预期的几天后，美联储主席鲍威尔警告称，对抗通胀的斗争将比投资者预期的持续时间更长，但其言论收效甚微。

其他地方的投资者，也对央行行长的话不屑一顾。日本银行长期以来一直承诺坚持其“收益率曲线控制”政策，但交易员们押注于其会在12月放宽政策，结果，官员们出人意料地将十年期政府债券的收益率上限从0.25%提高到0.5%。

时不时地与央行对着干，其实是有充分理由的。财富管理公司Truist Advisory Services的分析师对1954年以来的记录进行了评估，发现在许多美联储加息的情况下，标普500指数实际上表现良好，甚至不错。

事实上，在央行第一次和最后一次加息之间，此指数平均每年上涨9%。

交易员们之所以相信美联储的分析，在很大程度上是因为他们认为美联储的分析基于更优的内部信息。

2000年，两位经济学家克里斯蒂娜•罗默和大卫•罗默，发表了一项颇具影响力的研究，似乎证实了美联储的预测比其商业对手的预测更准确。

但是，随后的研究得出了不同的结果。

巴塞罗那经济研究生院和旧金山联邦储备银行的研究人员，于2021年发表的一份报告表明，自2000年代中期以来，美联储预测的优势已经减弱。

与此同时，其他央行的预测已经糟糕到足以引发礼貌的嘲笑。自2011年以来，瑞典央行每年都预测利率将攀升，但最终却下调了利率。由此产生的预测结果，形态像尖峰一样一次又一次地上升，被比作“刺猬”。

此外，与央行之间的一些争斗，对更大规模的金融体系是有好处的。除非像日本央行那样，通过购买大量资产来直接控制市场利率，否则政策制定者有时必须进行一些“公开操作”。

央行行长们对经济状况的看法，以及对利率的影响，会在讲话和书面指导中表达出来，这些指导对经济的长期增长潜力和金融稳定等问题表示乐观或悲观。如果做得好，这种沟通可以消除对利率变化的需求。

为了完善指导，央行行长需要有人在金融市场上持仓，这样他们就能做出反应。毕竟，正如华尔街的另一条信条所指出的那样：分歧造就市场。

买方需要卖方，而投资者的总体预期会在市场价格中体现出来。在官员和市场之间来回的过程，要好过日本央行被逼入的绝境，现在日本最终必须大量资产购买来捍卫央行的信誉。

新手交易员和那些对宏观经济学缺乏理解的人，在与央行较量时经常会被打成肉酱。做空美联储是一回事，当政策制定者说他们将受到数据的引导——就像他们现在做的那样，并对他们设定的目标全力以赴时，就是另一回事了。

去年12月，几家冒险型基金押注日本债券收益率突然上升，居然成功了，这种交易被称为“寡妇制造者”可不是没 理由的。不过，对投资者和官员来说，市场和央行之间的一些紧张关系，在一定程度上是有价值的，甚至金融规则就是用来被打破的。