据市场观察网报道，就业市场的火热可能会使美国经济避免放缓或衰退，从而迫使美联储上调利率，高于市场的预期。华尔街一位顶级经济学家警告说，这对股市投资者来说不是好消息。

阿波罗全球管理公司首席经济学家兼合伙人托斯腾·斯洛克（Torsten Slok）周二在电话采访中表示，最大的风险是出现经济“不着陆”的情况，这意味着美国股市和信贷市场将面临更多的下行，因为这将迫使美联储将指标利率，上调至高于市场人士或美联储官员目前预期的水平。

美联储放缓经济、降低通胀的努力常常被比作让一架大型喷气式飞机降落，经济学家和美联储官员经常谈论实现“软着陆”的努力，而不是“硬着陆”。“不着陆”的情况意味着，经济放缓是可以避免的，或者至少是可以推迟的，尽管随着美联储继续收紧货币政策，可能会有“秋后算账”的风险。

这对科技公司和高杠杆公司来说尤其麻烦，到2023年为止，这些公司的股价已经大幅反弹，引领股市强劲上涨。

斯洛克说：“利率需要继续走高，这对科技股、成长型股票和纳斯达克都不利。”

然而，他表示，股市在2023年开始大幅上涨，因为经济缺乏任何明显的放缓迹象，让去年股市暴跌后减持股票的投资者措手不及。

展望未来，风险在于持续的通货膨胀（去年12月同比增长6.5%）需要比预期更长的时间，才能恢复到美联储2%的目标。斯洛克表示，出现这种风险的主要原因是，劳动力市场从几乎所有指标来看都处于火热状态。

上周五公布的1月份就业报告显示，增加了51.7万个就业岗位，远超预期，同时失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。劳动力参与率处于历史低位，每周首次申请失业救济的人数仍然不多。

斯洛克提到，虽然对利率敏感的部门（如汽车和耐用品）的经济活动有所放缓，但占美国经济80%的部门仍在强劲发展。

如果服务业需要填补成千上万的工作岗位，工资增长可能会加剧通货膨胀。

不过，除了劳动力市场，还有更多的粘性。斯洛克称，住房市场的低迷显示出缓和迹象，抵押贷款利率大幅上升，不过已经脱离近期高位。他指出，房屋中介的报告称，在春季销售旺季之前，来自潜在购房者的数量已经开始回升。这意味着近几个月来房地产市场疲软对通胀的影响可能会消退。

斯洛克提到，随着中国在解除新冠疫情限制措施后重新开放经济，可能会推动大宗商品价格的回升，在通胀数据持续几个月放缓后，这一情况也加剧了价格的压力。

斯洛克表示，如果联邦基金利率达到5.5%左右的峰值，超过美联储5%的预期，那他不会感到意外。联邦基金期货市场已经接近美联储的预期，但在年底前仍有降息的空间。

周二，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表讲话后，股市在下午的交易中出现剧烈波动，收市时股市反弹。看涨者抓住了鲍威尔反复强调的去通胀现象已经开始的观点，尽管鲍威尔强调了通胀需要很长时间才能回落到目标水平，特别是考虑到当前劳动力市场的强劲势头。

美国股市周三收低，因投资者消化了多位美联储官员的讲话，并继续权衡企业业绩。

今年以来美国国债收益率的回落，为科技股和成长股留下了强劲反弹的空间，纳斯达克指数自去年12月31日以来上涨了逾15%，而标准普尔500指数上涨了8.5%。道琼斯工业指数在去年的抛售中表现优于其他主要股指，今年以来上涨了约3%。

与此同时，标准普尔500指数仍处于它在2022年跌入的熊市，当时美联储为控制不断飙升的通货膨胀，将利率从接近零大幅上调至4%以上，导致了标普500指数的下跌，还导致了美国国债收益率飙升。股市暴跌，尤其是对利率敏感的科技股和成长股遭受重创。

国债收益率的上升对成长股尤其不利，这些股票的估值是基于遥远未来的收益。国债收益率上升意味着，这些现金流的贴现幅度更大，从而降低了它们的吸引力。

斯洛克认为，如果美联储在2023年，不得不以比市场预期更大的力度加息，那就会让去年的遭遇重现。这意味着股市和债市又将迎来艰难的一年。

去年股市和债市都大幅下跌，是罕见的双重打击，削弱了传统的60%股票/40%债券的投资组合，这种投资组合通常在经济低迷时期给投资者提供缓冲。