《经济学人》分析了曾经的华尔街之王高盛目前面临的困境。由于被自身的盛名所累，高盛近期经营出现了诸多问题，导致多元化改革失败，最大的败笔在于投入巨资却无功而返的消费银行业务。
高盛一直认为自己与众不同。
1999年，在纽约上市时，这个投行宣布：“我们有坚定的决心，要在所从事的一切事情上做到卓越。”
很长时间以来，高盛一直是阴谋论者的目标，认为它在秘密地操纵着世界。然而，最近这家华尔街偶像唯一出圈的消息，并不是神话，而是犯下了多大的错误。
自去年10月以来，高盛对其建立大型消费银行的计划做出了180度大转弯；以股本回报率衡量，公司录得10年来最糟糕的季度业绩之一，并引起了美联储的调查。这家公司还没有陷入严重的困境，但却被自己的神话所困。
高盛最近的挣扎表明了改革的难度，并暗示了全球金融领域的新力量平衡。
要了解今天的高盛，就去华尔街走一走。在2007-09年的金融危机之后，两家美国大银行进行了自我改造。摩根大通成功地在大规模的业务范围内实现了大规模扩张。摩根士丹利建立了一个繁荣的部门，管理富人的资产，创造可靠的利润。
然而，高盛坚持自己的交易游戏，为交易提供建议和定制投资。惩罚性的新资本规定，使得这种做法不那么有利可图，但高盛进行了达尔文式的押注，认为由此产生的洗牌将杀死许多竞争对手。
然而，高盛多年来表现严重逊于大盘，并卷入1mdb丑闻。2009年至2014年，马来西亚和阿布扎比的官员收受了16亿美元贿赂。高盛的一家子公司承认了一项刑事指控，而高盛承认“制度失败”。
高盛董事长苏德巍(David Solomon)于2018年上任。作为一个脾气暴躁的人，他试图重塑自己的形象，并通过扩大核心业务，和向新领域多元化来重振公司。
高盛现在为跨国公司提供交易银行业务，帮助它们在全球范围内转移资金，并已经壮大了资产和财富管理部门。在曼哈顿的摩天大楼里，高盛梦想着为普通消费者打造一家面向大众市场的数字银行，包括信用卡业务。
苏德巍的部分策略取得了成效。高盛在并购和债券交易领域的市场份额有所上升，随着市场繁荣，帮助其在2021年实现了210亿美元的巨额利润。
从纳税人的角度来看，这家银行更安全，有更多的资金和存款。而且，重要的是，高盛的股价已经收复失地，涨幅超过了市场和大多数同行。
然而，更仔细地观察，重塑这家银行的行动并不那么成功，令人不安。多元化经营远远说不上完善，交易业务收入微薄，资产管理部门经常被不透明的自营投资拖累。
创建一家消费者银行的梦想破灭了。高盛拥有1500万客户，但也面临着巨额亏损和坏账费用，这就是为什么其现在正在逐步缩减部分此类业务。
新的大型盈利机器的前景已经消退，一切回归依赖于传统业务。交易部门的盈利能力有所改善，但仍不稳定，平均而言表现平平。总的来说，高盛合理地利用了其资源，在苏德巍任期内创造了14%的有形资产回报率。但其表现不稳定，从2021年初的33%转向最近一个季度的5%。
高盛有一半的时间落后于美国同行，有三分之二的时间落后于两大行业领导者摩根大通和摩根士丹利。投资者认为，高盛的价值仅相当于其资产的净账面价值或清算价值，这表明他们怀疑高盛能否产生持续的高回报，或找到有利可图的新领域。
高盛的困境有几个教训。
其一，虽然仍然很优秀，但公司处在一个糟糕的行业。投资银行业既受制于监管活动（资本要求和繁文缛节），也受制于投机活动（波动性和被员工拖累）。公司称在薪酬方面已变得更加自律，但去年支出了150亿美元，这是自金融危机以来第二高的薪酬和奖金支出，尽管利润减半至110亿美元，且勉强低于其资本成本。
金融业的真正大行动，都发生在受监管的银行业之外，一群新星主宰着银行业，包括私募市场的黑石、指数基金的贝莱德，以及投资和交易公司城堡，后者在2022年为其客户创造了160亿美元的利润。
另一个教训是，在“赢者通吃”的数字市场，竞争太难了。高盛认为有头脑和品牌就足够了，这是不对的。在花费了数十亿美元，客户基础仍只是贝宝或亚马逊的一小部分。
摩根大通覆盖了6600万美国家庭，但仍保持着庞大的实体网点。高盛通过与苹果合作提供信用卡，实现了数字化规模。然而，考虑到这家科技巨头拥有近10亿付费用户，苹果在二者关系中处于上风。
最后一个教训是，全球化的停滞，压制了华尔街的视野。
在高盛上市后的十年里，随着其征服欧洲，然后进军亚洲，国际收入为其贡献了一半的增长。如今，随着本土竞争对手的出现，以及一些国家对外国金融家变得谨慎起来，海外只贡献了三分之一的增长。
去年中国最大的股票和债券发行人是中信证券，在印度，Kotak Mahindra和Axis领先。许多华尔街人士可能并不知道这些名字。
高盛还能重振雄风吗？
苏德巍正在明智地裁员并缩减银行的自营投资。随着时间的推移，他可能会通过一些平淡无奇的改变，比如更好地运营资产管理部门，或者开拓新技术以削减过高的劳动力成本，甚至通过策划一次合并来证明自己的正确。
然而，对于那些觉得自己比其他人都聪明的精英公司来说，改革是一件特别困难的事情。看看麦肯锡就知道了，这家丑闻不断的公司，曾被誉为全球最受尊敬的咨询公司。
高盛自视甚高的文化与事实不符。相反，它现在需要的是自我批评。对于昔日的华尔街之王来说，这可能是最艰难的一步。
