据巴伦周刊报道，今年小盘股上涨的可能性很大。

但是，由于这个市场领域在2022年表现如此糟糕，这一几率是否比其他情况下更高呢？这是华尔街一些人最近提出的问题，其中包括罗伊斯投资（Royce investment Partners）公司的联合首席投资官弗朗西斯·甘农（Francis Gannon）。

这家公司因长期关注小盘股领域而闻名，并提供了一系列小盘股共同基金。在他提供给客户的第四季度总结中，甘农认为：“小盘股在大多数下跌年份之后，都会在接下来的一年出现上涨。”

这样的反弹确实会受到欢迎。

以蓝筹股为主的道琼斯工业股票平均价格指数，在2022年总回报率损失了7.0%，形成鲜明对比的是，作为中小市值行业基准的罗素2000指数损失了20.5%。罗素微型股指数（Russell Microcap index）跌幅更大，跌幅达21.9%，其中包括市值更小的股票。

然而，目前尚不清楚小盘股在过去一年内的亏损，是否会增加这个资产类别在随后一年上涨的几率。

为了确定可能性，我分析了1866年以来美国小盘股的年回报率。我利用达特茅斯学院教授肯·弗伦奇（Ken French）提供的追溯到1927年的回报率，以及荷兰荷宝（Robeco）提供的此前60年的回报率，构建了这个数据库。

我发现的情况在附图中作了总结。在自1866年以来的整个时期，正如你所看到的，小盘股部门在64.1%的年份中上涨。在这个行业下跌的几年之后，小盘股有69.6%的时间上涨。在统计学家评估一个模式是否真实时，经常使用的95%置信区间水平上，所以从64.1%到69.6%的增长，并没有统计学意义。

我在关注1927年以来以及二战以来的时期时也得出了类似的结果。

然而，这些结果并没有看起来那么令人沮丧。尽管由于2022年是亏损年，今年小盘股上涨的几率并没有更高，但它们也没有更低。这是重要的信息，因为许多动量追随者可能会担心，小盘股下跌的一年增加了另一年下跌的可能性。

底线是：小盘股有三分之二的机会在2023年上涨。无论如何，这种可能性并不坏，他们不是四选三或者五选四。

为了增加今年投资小盘股赚钱的机会，我参考了几年前AQR资本管理公司研究人员进行的一项研究。这项名为《如果你能控制你的垃圾股，投资规模很重要》的研究是由克利夫·阿斯尼斯（Cliff Asness）、安德里亚·弗拉齐尼（Andrea Frazzini）、罗能·伊瑟瑞尔（Ronen Israel）、托比亚斯·莫斯科维茨（Tobias Moskowitz）和拉斯·佩德森（Lasse Pedersen）进行的。

研究人员发现，近几十年来，小盘股的平均表现并不尽如人意，因为财务质量低下的小盘股公司的比例越来越大，换句话说，就是垃圾股。因此，为了充分捕捉小盘股的优越潜力，避开小盘垃圾股，专注于高质量的股票是至关重要的。

为了确定一只股票的质量，AQR的研究人员将重点放在那些在几个方面得分很高的股票上：盈利能力、利润增长、贝塔系数、收益稳定性和股息支付率，而且这些股票的投资政策也很保守。

上面的表格让你看到满足这些标准的小盘股。根据FactSet的数据，以上股票包含标准普尔1500指数中那些在资产回报率、五年资产回报率增长率和股息支付率方面高于平均水平，而在市净率和五年贝塔指数方面低于平均水平的股票。（贝塔系数衡量的是一只股票对整个市场价格波动的敏感度。）此外，这些股票市值不超过罗素2000指数中最大市值的股票，并按市值升序排列。