据彭博社报道，美联储官员正在全力以赴地说服投资者，他们不会在今年年底前削减基准利率。

但这并没奏效。

货币市场预计，基准利率将达到4.9%左右的峰值，随后到2023年底将降息近0.5个百分点。尽管最近几天多位美联储官员发出了截然不同的信息：利率正朝着5%上方前进，并将全年保持在这一水平。

就在上个月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，历史告诫人们不要期待过早放松政策。由于交易员实际上拒绝接受他的说法，风险在于，如果不断下降的市场利率削弱了他们为经济降温的努力，对货币宽松的狂热会导致美联储官员进一步收紧货币政策。

Bannockburn Global的首席市场策略师马可·钱德勒（Marc Chandler）说：“市场认为美联储是在没有剧本的情况下行事，因为他们以前的预测都是错误的，而且他们过去也低估了这些预测。”钱德勒自1986年以来一直在金融市场工作。投资者判断美国正在走向衰退，而美联储还没有完全意识到这一点。

自上月美联储政策会议之前以来，美国国债收益率几乎没有变化，当时官员们上调了对关键利率将达到多高的预测。鲍威尔强调，19名官员中有17人预测利率峰值将达到5%或更高，高于当前市场利率水平。

最近几天，这一信息再次得到充分体现。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）表示：“美联储应该在第二季度初将利率提高到5%以上，然后在很长一段时间维持利率不变。”堪萨斯州的埃斯特·乔治（Esther George）说：“美联储应该将利率维持在5%以上直到2024年。”

主管其同名研究公司的债券市场资深观察人士埃德·亚德尼（Ed Yardeni）在给客户的一份报告中写道：“美联储官员变得更加鹰派，因为投资者不听他们的警告，也许，美联储官员应该倾听市场的声音。”

一个问题是，鲍威尔和他的前任都各自淡化了决策者对基准利率预测的点阵图的相关性。另一个问题是，美联储对2021年的预测被证明是严重错误的，因为它没有预测到2022年的加息。

鲍威尔本人在担任美联储理事时淡化了这些点，在他2018年首次执掌美联储时，加倍强调了这一信息。珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在当美联储主席时，在2014年中期告诉市场不要理会这些点阵。就连美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）后来也试图将这些点的政策信号价值降至最低。

掉期交易员预计，美联储将在6月前将政策利率从目前4.25%至4.5%的目标区间提高至略低于5%的水平，然后在12月底前将其下调至4.5%左右。尽管交易员对终端基金利率的定价在最近几个月有所起伏，但市场一直在消化2023年底之前降息的预期。

不过，纽约联邦储备银行（New York Fed）上月进行的一项调查显示，在做出官方预测时，美国国债一级交易商整体上并未计入降息。

随着定于周四公布的12月消费者价格指数（CPI）报告，预期可能会发生变化。在过去两份报告显示通胀低于预期后，股市和国债上涨。

“撤回”美联储的影响

美联储12月13日至14日的会议纪要显示，与会者担心对货币政策制定的任何误解，会助长金融市场的乐观情绪，从而使委员会恢复价格稳定的努力复杂化。

Brean Capital LLC的高级经济顾问康拉德·德奎德罗斯（Conrad DeQuadros）表示，由于美联储没有充分收紧金融环境，市场正在破坏他们在利率方面的努力。

美联储官员在上个月发布的预测，关键利率今年将达到5.1%。没有人预测2023年将降息。

拉弗·滕格勒投资公司的首席执行长兼首席投资长南希·滕格勒（Nancy Tengler）就是一个把她的信心和投资资金都放在债券市场信号上的人。

“美联储的决定往往是错误的”

在市场上几十年，帮助管理了10亿美元资产的滕格勒说：“美联储在转折点上往往是错误的。我记住的一件事是，2021年9月的点阵图甚至显示，美联储要到2024年才会让利率达到2%。”她指的是政策利率预测。

她表示，美国供应管理协会上周五公布的服务业意外收缩等经济数据，支持了衰退即将到来、通胀已见顶的观点。美联储最终将不得不迎头赶上。