据巴伦周刊报道，长期以来，由60%的股票和40%的债券组成的投资组合，一直是希望实现收入和增长平衡的投资者的经典选择。
但这一投资组合在2022年偏离了轨道，引发了是否应该废除它的问题。我们的建议是：做一些调整，但坚持基本框架。
诚然，这个投资组合的成绩一直很难看。
将标准普尔500指数与彭博美国综合债券指数按照60/40的比例混合，在2022年下跌了16%。根据Vanguard的数据显示，这是这个投资组合自2008年下跌21%以来最糟糕的一年，也是自1976年以来第二糟糕的记录。
罪魁祸首是股票和债券同时下跌，这种情况相对少见。2008年，标准普尔500指数下跌了37%，但债券发挥了作用，提供了约5%的回报率。
在2022年，这一切都行不通。景顺（Invesco）全球战术资产配置主管阿莱西奥·德·朗吉斯（Alessio de Longis）表示：“糟糕的债券回报率与股市每年出现负增长的年份同时出现。”
然而，2022年是前所未有的一年：美联储七次提高短期利率，将利率从0%左右提高到4.25%到4.50%的目标。这打压了与收益率反向变动的债券价格，导致彭博美国综合债券指数下跌13%，这是1976年创立这个指数以来的最差表现。
债券再次出现两位数亏损的可能性不大。随着美联储继续加息，短期利率可能在未来几个月小幅上升。但根据期货市场的数据，到夏季，利率应该会达到5%左右的峰值。这应该有助于稳定债券，让投资者能够在不受价格下跌压力的情况下降低息票利率。到2023年底，如果通胀持续下降，利率甚至可能下降，从而带来资本增值。
高盛资产管理公司多元资产解决方案联席首席投资官玛丽亚·瓦萨卢（Maria Vassalou）表示：“去年的表现并不意味着在投资组合中对股票和债券进行配对已经过时，也不意味着未来是个坏主意。”
新的基础
这里有一些利用低成本交易所交易基金（ETF）进行股票和债券组合的框架。
更高的收益率也会带来更多的收入。10年期美国国债收益率最近接近3.7%，而2022年初为1.6%。德朗吉斯说：“由于利率的重新调整，60/40的投资组合实际上更有意义。”
追踪指数的ETF是很好的基础。它们往往比主动管理型基金成本要低得多，大多数主动管理型基金未能跑赢指数，而且ETF几乎总是更省税。
资产管理公司Research Affiliates的首席执行官兼首席投资官克里斯·布莱曼（Chris Brightman）表示，大多数投资者最好持有指数基金，并对其进行系统的再平衡。
根据对布莱曼和其他人的采访，这里有一个可以考虑的基本框架。
从股票入手，将25%的资金投入Vanguard S&P 500交易所交易基金。这只ETF密切跟踪美国大盘股市场，费用比率极低，只有0.03%，即每1000美元投资仅需花费3美元。自1927年以来，这个指数包括股息在内的年化回报率为9%，使其成为美国市场的良好代表。
尽管标普500指数在2022年下跌约20%，但其市盈率仍在17倍左右，接近历史平均水平。外国股票不那么昂贵，而且它们可以使你的投资组合多样化，使你的投资范围扩展到世界上那些具有不同宏观和特定公司增长动力的地区。
可以考虑将15%的资金配置到iShares Core MSCI EAFEIEFA的ETF。另外5%可以进入SPDR投资组合新兴市场ETF。新兴市场的预期12个月市盈率为11.6倍。与价格较高的发达市场相比，这种估值为回报创造了一个更好的起点，尽管波动性和汇率风险更大。
在各种市值中分散投资也是明智的，包括10%的小盘股，比如iShares Russell 2000IWM ETF。小盘股的表现多年来一直令人失望，落后于标准普尔500指数，但由于它们具有额外的风险，它们的表现一直优于大盘。
尽管成长型股票占了上风，但价值型股票也不应被忽视，因为市场往往是周期性的。投资Vanguard Russell 1000 Value ETF 5%，就能获得投资价值股的机会。
债券方面，可以从投资iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 10%入手。Agg是美国债券市场的最佳指标，包括投资级公司债和美国国债。这个ETF的收益率约为4%，而一年前为1.5%。
长期债券一直是一场灾难，安硕20年以上国债ETF在2022年下跌了31%，与科技股的抛售相当。但随着利率企稳，长期国债的表现应该会更好，并将在降息周期中胜过短期债券。可以考虑在这只ETF上投资5%。
对于投资组合的其余部分，以下ETF可各投入5%的资金：Vanguard免税债券、iShares iBoxx 投资级公司债券、SPDR投资组合高收益债券和iShares J.P. Morgan美元新兴市场债券。
将这些ETF组合在一起并不一定能保证带来正回报，调整比例可能会带来很大的差异。但是，有了更多的债券打底，基础看起来更牢固了，如果股票在今年又有不好的表现，这些基础就可以为股市创造一个缓冲。
