华尔街日报报道说，暴跌的投资到几乎消失的公开上市，对初创企业来说，2022年从任何标准任何角度来看，都是令人沮丧的一年，但是数据表明2023年可能会更加困难。

2022年初市场下滑时，许多初创企业的高管和投资者都相信，囤积如山的创纪录风险资本，即干粉（注：Dry Powder是一个俚语，指的是具有高度流动性并被认为类似于现金的有价证券。 干粉也可以指公司、风险投资公司或个人手头的现金储备，用于支付未来的义务、购买资产或进行收购），以及对新技术趋势的热情，将会让硅谷不那么痛苦。

这样的好运并不存在。

随着2022年的结束，创业公司的创始人和投资者正在舔舐伤口，因为投资暴跌，将股权转化为现金的机会很少，公司不得不裁员和业务转移。

风险资本家、银行家和基金经理说，创业公司行业现在正面临着新一年的黯淡开局，有迹象表明估值还会进一步下降。

为初创企业和风险投资公司提供服务的硅谷银行全球基金银行业务主管杰西·赫尔利说：“你想在投资之前，一定会想确保市场已经触底，而人们认为它还没有触底……人们感到有点胆怯。”

根据PitchBook Data截至12月12日的数据，2022年美国初创企业的风险资本投资，有可能比2021年下降三分之一。在这一年中，创业公司募集到的资金每个季度都在连续下降。

曾经炙手可热的科技行业已经失宠。

滑板车业务正一蹶不振。Bird Global曾经是投资者的最爱，估值一度近30亿美元，现在正计划与一家加拿大公司合并。向投资者承认多年来虚报收入后，股票下跌超过97%。

加密货币崩盘使许多初创企业化为乌有，FTX内爆是标志性的事件，创始人面临欺诈和阴谋指控。

福特汽车公司支持的自动驾驶公司Argo AI和电动汽车公司Electric Last Mile Solutions，这两家公司都一度估值远远超过10亿美元，在过去一年里已经关闭。

股市暴跌、利率上升和宏观经济不确定性，迅速抑制了2020年和2021年那种投资狂热，当时由大流行病驱动的网络热潮和历史性的牛市，推动了创纪录的风险资本进入创业公司。

佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特说，美国首次公开募股市场（创业企业筹集资金并允许投资者兑现的主要方式），已经经历了1990年以来最糟糕的一年。

据SPAC研究公司称，约有139家特殊目的收购公司（SPAC）在2022年清算，破坏了初创企业和投资者用来套现的另一个工具。

根据追踪科技行业裁员的网站Layoffs.fyi的数据，在过去的一年里，美国风险基金投资的初创企业裁员超过35,000人，一些公司取消了商业计划或搁置了新产品。

销售帮助初创企业招聘的软件的Getro公司，其首席执行官埃文·瓦尔登说，公司在2022年进行了两次调整。最早公司定制了自己的产品，为基于加密货币的公司提供服务，希望能够利用所谓的Web3技术的繁荣。然后在7月，在加密货币崩溃的情况下，公司又恢复了原来的商业方向。

在一轮1000万美元的融资失败后，瓦尔登说，他决定集中精力削减开支，增加收入，使公司的现金流转正，而不依靠投资者。他将工作外包给承包商和自动化工具，并将21名员工的差旅费用控制在最低水平。

他说，这种方式已经得到了回报，公司在12月实现了现金流转，并在银行有足够的资金来维持三年。沃尔登说：“不得不需要筹资，现在似乎不是最好的时候。市场上有太多的不确定性、恐惧和怀疑。”

创业企业的另一个风险是，根据投资公司Hamilton Lane的数据，为风险投资公司提供资金的出资人，在2022年获得的投资回报，将少于至少2006年以来的任何一年。汉密尔顿-莱恩公司的基金投资总经理米格尔·鲁伊纳说，这种回报，再加上公共股票和其他资产的投资损失，使出资人缺乏现金来投入新的风险投资事业。

投资者说，虽然根据PitchBook的数据，第四季度创业公司的估值比一年前平均下降了43%，但通常仍高于其上市的科技股同行。一些初创企业在大流行期间筹集了大量资金，他们能够避免再次募集资金，咬牙坚持过去的高估值。其他人则不得不利用替代性融资机制，使他们能够避免可怕的“下一轮”，通常不得不以较低的估值接受新的资金。

投资者说，这种情况不会持久。

Index Ventures的风险投资家迈克·沃尔皮说，“到目前为止，估值调整非常少”。他说，一旦初创企业耗尽资金，“那就是估值修正之时”。

创业公司的高估值之所以能够持续，部分原因是所谓的内部募资，即初创企业从现有投资者那里筹集资金，这样可以控制估值损失。风险投资家们说，他们看到了这种融资的激增，有些人估计是前几年的10倍，这可以帮助初创企业维持下去。

但这种资金通常被认为只是一种权宜之计，只是推迟了初创企业估值的潜在下降或最终关闭。

债务也可以帮助初创企业避免下一轮融资，尽管会增加成本。根据PitchBook的数据，截至12月12日，初创企业在2022年筹集了超过310亿美元的风险债务。

根据对PitchBook数据的分析，2021年大约有2750家初创企业进行了种子轮融资（这通常是指初创企业的第一轮机构融资），此后则没有筹集到任何风险资本。很多这种初创企业，大多是历史很短的和不盈利的，有可能在未来一年内耗尽资金。种子阶段的融资，通常平均提供18个月到两年的资金。

风险投资公司、家族办公室和创业公司孵化器Interplay的管理合伙人马克·彼得·戴维斯说：“将有不惜一切代价获得资金的压力”。

一些公司已经屈服，开始消减估值。网络安全公司Snyk在12月表示将以74亿美元的估值筹集资金，比前一月下降了14%。人工智能平台Dataiku在12月表示，以37亿美元的估值完成了一笔交易，比前一年下降了约21%。

“我认为会有更多痛苦要面对，”戴维斯说。