据华尔街日报报道，今年圣诞节，中国过去经历过经济繁荣这一令人难以忘却的往事，正在困扰着美国投资者。具体而言，中国的重新开放可能会推高油价，从而使美联储降低通胀的行动变得复杂，这一前景让一些投资者在睡梦中辗转反侧。

不过，他们应该可以放心一些。中国的重新开放将提振全球石油需求，但几乎可以肯定的是，提振幅度将远低于许多市场参与者的预期。

这里需要注意的是，与美国和大多数发达经济体不同，中国的石油需求仍然与工业部门，尤其是房地产驱动的能源密集型重工业综合体，紧密相连。美国的运输部门占美国石油需求的近70%。但在中国，工业和建筑业在2020年几乎占了石油需求的一半：例如，石油被用于一桶桶的油漆和石化产品以及挖掘机和其他建筑车辆的燃料。运输业仅占31%了。在2019年，也就是在新冠疫情之前，运输业的需求仍然只占34%。

所有这些都意味着，影响中国石油需求的关键因素仍然在于房地产和工业，而不是消费者本身，尤其是因为中国的工厂表现也与大量的卡车运输需求有关。中国过去的经济刺激行动确实提振了全球油价，但这主要是因为这些行动刺激了建筑和重工业的活动，而不是与消费者有关的运输业。

中国的重工业生产与美国整体消费者价格指数（CPI）的相关性不大，但在过去十年的大部分时间里，它与CPI中的运输部分相关性很大。

尽管中国的消费行业在艰难度过新冠感染浪潮后最终会复苏，但房地产市场尚未触底，实际建设活动的大幅反弹甚至需要花费更长的时间。同时，随着美国和欧洲经济在挣扎，中国的出口可能会继续低迷。

换句话说，即使假设中国明年春季和夏季的消费复苏并不会令人失望（但鉴于过去三年的伤痕，消费复苏程度很可能会不尽如人意），与工业相关的近一半的中国石油需求，似乎很可能会在2023年的大部分时间里陷入缓慢增长的模式。这应该会限制中国重新开放对全球石油需求和美国通胀的真正影响，至少在明年年底之前是如此。

美联储有很多需要担心的问题，投资者也有很多理由怀疑，美联储是否有能力实现让人难以捉摸的软着陆。但是，害怕中国的强劲需求影响全球石油供应不应该成为担心的理由之一，除非北京在2023年初采取更有力的措施来提振房地产市场和建筑业。