经济学人的文章，总结了2022年五大逆转的金融趋势，指出连续一年的利率上升已经让市场陷入混乱。

金融市场最糟糕的惊人表现，往往出现在被认为是理所当然的东西突然被质疑的时候。无论是郁金香价格的上涨还是社会封锁的解除。投资者在2022年过得很艰难，但考虑到这一年中许多趋势改变了方向，真正令人惊讶的倒是，怎么没有变得更糟糕呢。

以下是一些最重要的逆转。

廉价货币的终结

在回顾2010年代时，未来的金融历史学家会感叹，人们真的以为利率会永远保持在零附近。

即使在2021年，受人尊敬的投资机构也在发表文章，标题是“零，为什么利率会保持在低水平”。几十年来，借贷成本一直在下降；2007-09年的全球金融危机和covid-19大流行的结合，似乎已经将利率永久地粘在了地板上。

2022年，持续的高通胀率溶解了这种胶水。美联储会开始了自20世纪80年代以来最迅速的紧缩周期，将基准利率的目标范围提高了四个多百分点，达到4.25-4.5%，其他央行紧随其后。

市场预计利率将在2023年停止攀升，英国和美国的峰值为4.5%至5%，欧元区为3%至3.5%。

但是，利率回落到零的几率很小。例如，美联储的理事们认为，利率在2023年结束时将高于5%，然后在较长时间内稳定在2.5%左右。

免费货币的时代已经结束。

长牛市的死亡

俗话说，牛市不会老死，而是被中央银行谋杀的。

2022年也是如此。尽管结束的这次长牛已经比历史上大多数都要久，从2009年金融危机后的深渊一直到2021年底的高峰，美国主要股票的标准普尔500指数上涨了600%，上升过程中会出现中断，比如大流行病开始时的突然下跌，显得很戏剧性，但也是短暂的。

今年的暴跌已经证明是持久的。标准普尔500指数在10月中旬下跌了四分之一，达到今年的最低点，目前仍下跌了20%，而且股票也不是唯一受到打击的资产类别。

股价下跌的部分原因是利率上升，提高了债券的回报率，使风险较高的资产相比之下吸引力降低。同样的机制压低了债券价格，使其收益率与现行利率保持一致。由数据供应商彭博社编制的全球、美国、欧洲和新兴市场债券的指数，分别下降了16%、12%、18%和15%。

无论价格是否进一步下跌，“一切皆牛市”已经结束了。

蒸发的资本

在牛市的最后几年，资本不仅仅廉价，似乎也无处不在。

各央行在金融危机期间为稳定市场而制定的量化宽松（QE）计划，在大流行中进入了超速状态。美国、英国、欧元区和日本的中央银行，共注入了超过110万亿美元的货币，以便于购入囤积政府债券等“安全”资产，并压低其收益。

这将寻求回报的投资者推向市场中更具投机性的角落，让这些资产迅速膨胀。

在2007年之前的十年里，美国公司每年发行1000亿美元的风险最高的高收益债券（俗称垃圾债券）。在2010年代，平均数字为2700亿美元。在2021年，它们达到了4860亿美元。

今年，数字已经下降了四分之三。美联储和英格兰银行已经将他们的缩减债券购买的计划付诸实施，欧洲中央银行也正准备这样做。流动性正在流失，而且不仅仅是来自债务市场的高风险部分。

2021年，企业的首次公开募股（IPO）打破了所有记录，在全球范围内筹集了6550亿美元。现在，美国的首次公开募股将迎来自1990年以来最不景气的一年。兼并和收购的价值也在下降，尽管幅度不大。

资本充裕已经变成了资本稀缺。

价值战胜增长

对于价值投资者来说，牛市是一个令人沮丧的时期，他们寻找相对于基本收益或资产而言价格低廉的股票。低利率和QE驱动的冒险行为，使这种谨慎的方法彻底过时了。

相反，增长型股票，那些与企业目前的收益（很多时候不存在的收益，企业是亏损的）相比，以高价承诺未来的爆炸性利润冲到了前面。从2009年3月到2021年底，MSCI的全球增长型股票指数飙升了6.4倍，是同等价值指数的两倍多。

今年，利率上升扭转了局面。在利率为1%的情况下，为 了在十年后拥有100美元，你必须在今天的银行账户中存入91美元。廉价资金的结束缩短了投资者的视野，迫使他们宁愿选择眼前的利润而不是遥远的未来。增长型股票被淘汰了。

价值股又开始流行了。

加密货币（再次）内爆

那些认为加密货币除了赌博和可疑活动之外一无是处的人，不可能找到比FTX倒下更好的例子。这家加密货币交易所，据说是这个行业受人尊敬的成员。然而在11月，公司倒闭破产，约80亿美元的客户资金丢失。

美国当局现在称这是一场“长达数年的大规模欺诈”，创始人班克曼-弗里德已被逮捕并面临刑事指控。如果罪名成立，他可能会在监狱中度过余生。

FTX的衰落，标志着加密货币最新一次泡沫破裂。在2021年的高峰期，所有加密货币的市场价值几乎为3万亿美元，高于年初的近8000亿美元，此后又回落到8,000亿美元左右。

与其他许多事情一样，这一事件的根源在于廉价、丰富的货币时代，以及所创造的随心所欲的心态。